股權高度集中也能闖關？香港股票市場不能繼續「忍下去」！

原創

今天(7月12日)在香港掛牌的4隻新股中，有兩隻罕有地在上市前一天，公佈了公司存在股權高度集中情況，提醒投資者留意。以往慣例關於上市公司股權高度集中問題，都是由香港證監會披露的；而涉及的上市公司，多數離不開股價曾經出現異常波動的情況！

律政司司長鄭若驊丈夫潘樂陶旗下的電機工程集團---安樂工程(01977-HK)，7月11日公布新股招股分配結果，公開發售部分獲超額認購6.6倍。公佈並揭示公司有「貨源歸邊」現象，前5大、10大及25大的股東，持股量已分別達77.7%、85.2%及91.09%，散戶僅佔8.91%；是次招股合共收到8272份認購，有5604人認購一手，每手2000股，中籤率為100%，另外270名認購兩手獲派一手。公告表明「股權高度集中於小部分股東」，着投資者「請審慎行事」。

按上市規則，市值每100萬港元的上市公司，需要有3名股東；按安樂工程上市時總股數14億股計，招股價1.2港元，上市時市值達到16.8億港元；按上市規則需要擁有5040股東。雖然安樂工程公開招股接獲8272份認購，表面上是符合相關規定，但當中高達5604人屬「一手黨」，多為短線炒家，很快就會在市場沽售股票；推算上市不久，安樂工程股東人數將低於上市規則的5040股東人數。

至於同日上市的和泓服務 (06093-HK)亦公告，其25大股東持有公司股權90.12%。

事件引起市場高度關注，因為股權高度集中公司，往往令人聯想起股價容易被操控，影響小投資者利益。今年以來，證監會已揭示了共有14家上市公司股權高度集中。以最近披露的3家上市公司為例，都離不開股價異常波動情況。

例如廣駿集團(08516-HK)，散戶於6月5日的持股量僅得4.85%，而其股價於短短2日內曾上升29.6%或0.8港元，於5月30日高見3.5港元；惟股權集中消息公佈後，股價輾轉下滑，於7月2日見近期低位2.72港元。同樣，優品360(02360-HK)於5月23日散戶持股只有4.23%，其股價於5個交易日曾漲18.6%或0.7港元，於5月17日高見4.47港元；惟消息公佈後股價於6月28日回落至近期低位2.08港元。中植資本(08295-HK)於4月30日散戶持股只有8.47%，兩個交易日內曾急彈82.1%或0.23港元，於4月30日高見0.51港元；消息披露後，股價於6月4日已緩緩回落至0.31港元。

最經典個案，發生在2019年2月22日，當天全配售創業板上市公司駿傑集團(08188-HK)掛牌，一開市股價便較配售價0.54港元高開5倍，至中午收市進一步攀升至5.4倍，達3.47港元；驚動證監會勒令其停牌。該公司全配售，承配人只有167人。

對於新股已存在股權集中問題，有投資者表示存在戒心。鼎盛證券投資策略總監熊麗萍表示，作為投資者，對於股權高度集中或發行量不多的上市公司，她都較有戒心，較少向客戶推介，因為股價較易受供求關係影響，而不單是公司基本因素、技術因素所決定。亦有證券業界人士認為，業內有不成文規定，維持公眾持有不少於15%的上市公司權益，即股權集中度最多約85%；若未能達標不宜硬闖，因為這會對散戶不公平。

立法會(金融服務界別)議員張華峰則認為，安樂工程在主板上市，經過公開招股程序，只是散戶認購不多，最終由個別投資認購了較多股份所致。他會關注這前25大的股東，是否與大股東有關連，若為獨立第三方，張華峰認為即使出現時91.09%股權高度集中情況，也不是問題。上市公司亦自行披露有關股權集中資料，提醒投資者留意，是負責任的態度。若股權集中出現股價操控情況，這將是證監會責任，調查是否與大股東關連。

而安樂工程主席潘樂陶，今天於上市儀式後對公司股權高度集中作出了回應。他稱，目前根據保薦人和承銷商的資料，公司股權集中程度和很多其他公司差不多一樣。另外，根據公司招股書顯示，2017年來自政府項目的收入約為10.05億港元，按年增加約37.18%，被質疑會否跟其妻鄭若驊位居律政司司長有關聯。潘樂陶回應公司2016年收益約為44.12億港元，2018年增加至59.66億港元，「公司這二三十年都做了很多政府工程，但過去佔比不是太多，公司來自政府和私營的業務佔比分別為15%和85%」。被問及公司股價會否較波動，他表示公司一直做好自己的業務，股價波動很多時候跟隨大市，並非由公司可以決定到。

翻查資料，這次已經是安樂工程第三次申請上市，該公司早於2018年4月首次遞交主板上市申請，當時正值潘樂陶被指僭建；同年10月再度闖關，仍未獲上市聆訊通過；直到今年4月才成功申請上市。安樂工程是次發行3.5億股股份，每股招股價1.2港元，其中90%配售，10%公開發售，總共集資額4.2億港元。集資所得用於屋宇裝備工程分部的擴張及發展，提升環境分部的工程能力，提升ICBT分部的工程能力，及擴大、發展升降機及自動梯分部等。

安樂工程首日掛牌，今天中午收市報1.42港元，較招股價1.2港元高18.3%或0.22港元。

既然上市公司股權集中與股價容易被操控有著微妙關係，香港作為國際金融中心，為國際投資者提供各式各樣的金融產品，是否應該在新股這類新上市金融產品上，更好地把關，為投資者提供較安心有保障的金融產品？是否應該將股權高度集中的新股擱置一旁，不讓它成功闖關？這是監管構機要思考的問題。