前三季合約銷售額1740億元，世茂房地產重回TOP10

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房企「金九銀十」所言不虛，國慶長假一過，内房企就紛紛送上銷售佳績。這其中，世茂房地產（00813-HK）銷售增速又重回軌道。

公司不僅以1740億元合約銷售額躋身行業前10，了了多年夙願，還對下半年調控保持行業少有的樂觀態度。

以1740億元躋身TOP10

從公司10月8日公佈的未經審核營運數據看，9月單月合約銷售額、銷售面積都取得大幅增長。

2019年9月，公司合約銷售額約為320.9億元，合約銷售面積約為181.0萬平方米。合約銷售額同比增長57%，合約銷售面積同比增長42%。

公司9月銷售均價錄得17735元。對比同為深耕長三角的正榮地產9月平均合約售價15500元，世茂房地產還是有一定的價格優勢。

2019年前9個月，世茂房地產累計合約銷售額約未1739.9億元，累計合約銷售總面積約為970.2萬平方米，分别較去年同期提升44%和32%。

1739.9億元的合約銷售額已經使世茂房地產成功敲開TOP10的大門。從中指研究院新近發佈的前9個月房企銷售業績看，以銷售額計公司排名第10。

重回TOP10是世茂房地產多年的夙願。2012年公司曾光榮的步入TOP10行列。2015年世茂開始變得謹慎，不再以銷售規模作為單一增長指標。也就是在這一年，公司跌出行業前十。

如今僅前三季度公司再次躋身前十位，不得不說世茂房地銷售增速又重回軌道。如果公司能順利完成2100億元銷售目標，按行業銷售目標排序看，其依然能穩坐TOP10。

向2100億元銷售目標衝刺

有一種速度叫世茂房地產合約銷售額增速。

2017年公司合約銷售額同比增長48%，2018年公司合約銷售額增長75%。

2017年，世茂房地產採用「規模和利潤」併重的發展模式，首次取得1007.7億元合約銷售額。2016年公司合約銷售額才681.2億元。2017年公司合約銷售額同比增長48%。

2018年世茂房地產合約銷售額更是激增至1761.5億元，同比上升75%。公司2019年前9個月合約銷售額1739.9億元，已經非常接近2018全年水平。

在剩餘的3個月里，依賴公司優質可售資源、產品結構，以及全國項目放量，公司完成2100億元銷售目標是板上釘釘的事。

不過同時也要看到，2019年下半年行業調控收緊，房企遭受前所未有的融資規範性約束。再加上有媒體鼓吹「金九銀十」要變成「鐵九銅十」，讓行業陷入空

前危機。

在這種大環境下，世茂房地產還能完成2100億元銷售目標嗎？世茂房地產在2019年中期財報中表現較為樂觀。

公司認為，調控讓城市分化加劇，不同能級城市持續分化，城市内部也分化加劇。2019年政策預期穩定，預計全國商品房銷售額可再次創歷史新高。

世茂房地產下半年可售資源達到1673萬平方米，全年總可售貨值超4000億元，預計去化率在53%以上。在這種情形下，公司完成2100億元目標只是時間問題。

銷售額結轉保障穩定業績，東方證券給予「買入」評級

正如世茂房地產所料，嚴厲的調控並未影響房企的銷售業績。克而瑞數據顯示，9月在推案量上升、促銷加大的推動下，百強房企9月權益銷售金額環比增長23.9%。

2019年1-9月份，房企銷售額超過千億的企業達20家。2019年前9個月，百強房企各梯隊權益銷售金額門檻同比都有所提升。其中TOP10房企權益金額門檻提升15%。

銷售業績提升也讓憋屈了兩個月的内房股在10月4號儘情釋放，世茂房地產、融創中國、富力地產、中國奧園等一路飄紅。10月8日，公司股票仍在持續上漲中。

銷售規模迅速壯大，也為世茂房地產未來發展帶來強勁的盈利能力。一般認為，房地產行業利潤結算滞後一到兩年。2017-2019年間公司銷售額迅猛增長，為未來業績提供保障。

2019年上半年公司營收565.6億元，同比增長32.9%。股東應佔核心利潤為53.1億元，同比增長20.6%。2019年上半，股東應佔核心業務利潤率為13.7%。

在派息方面，世茂房地產也很大方。公司還決定派發2019年中期業績股息，每股60港仙。比2018年每股50港仙提升20%。

據東方證券研報顯示，2018年公司派息率為40.7%，回顧歷史三年，公司派息比例穩定保持在40%左右，股東回報豐厚。

鑒於公司優異業績，東方證券首次覆蓋給予買入評級，目標價30.50港元。

該行認為，預測世茂房地產2019-2021年每股收益分别為3.45、4.34、5.02元，可比公司2019年平均估值為8X，給予公司2019年8X估值。