【行業一線】淘汰亦或轉型！正通汽車牽出汽車經銷行業困局

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日期：2020年10月20日 下午9:47作者：覃漢計 編輯：彭尚京

本世紀以來對全球經濟衝擊最大的新冠疫情對汽車行業帶來了挑戰，而中國市場就是全球汽車市場的避風港。乘聯會數據顯示，2020年9月，我國主要廠商乘用車零售銷量同比增長9%，強勢引領全球汽車市場增長。今年我國汽車保有量有望在2020年超越美國，成為保有量全球最大市場。

新能源汽車方面，我國9月新能源汽車批發銷量突破12.5萬輛，同比暴增99.6%，發展趨勢向好。

但當我們在茶餘飯後談論汽車市場景氣度回升之際，汽車經銷行業似乎背道而馳，有苦難言的他們在這些數據面前難以言笑，真正屬於汽車經銷商的溫暖「春天」還遠遠沒有到來。

東正金融被責令清退正通汽車股權

10月20日，正通汽車(01728-HK)公告稱控股股東14.03億港元出售29.9%公司股權予同樣從事汽車經銷業務的廈門信達(000701-CN)。

同日，正通汽車持股95%的汽車金融公司東正金融(02718-HK)收到上海銀保監局公佈的《行政決定書》，稱已經查明正通控股通過不正當手段，獲批發起設立上海東正汽車金融股份有限公司，違規開展關聯交易，經銷商汽車貸款業務嚴重違反審慎經營規則，責令東正汽車金融暫停經銷商汽車貸款業務，併要求3個月内清退控股股東正通控股持有的股權。同時，責令東正金融改正併處罰款200萬元。

有意思的是，正通汽車和東正金融於9月30日分别發佈「澄清公告」，稱「東正是經由中國銀保監會批準設立的汽車金融公司，汽車金融公司牌照不會受到影響」。

然而，《行政決定書》一出，兩者就紛紛被打臉，急忙喊停股票交易。發出公告當天上午，正通汽車和東正金融紛紛宣佈停牌，而廈門信達股價一度漲近5%。

一邊是控股股東巨資出售股權，另一邊是控股子公司遭監管部門重拳打擊，正通汽車無疑是在發展之路上陷入了泥潭，不但單一大股東遭易主，自己親手打造的專註豪車汽車金融產品和服務業務也要成為幻影。東方財富網股吧有網友表示成了「大韭菜」。

正通汽車以上的困境，實際上是國内整個汽車經銷行業的一個縮影。

汽車經銷商集體「擱淺」，業績大敗退

正通汽車近期多地豪華品牌4S店都被曝出無法正常交車，背後原因是該公司出現了資金鏈問題。

除了正通汽車，另一汽車經銷商潤東汽車(01365-HK)則面臨著破產重組危機。今年8月，潤東汽車公告稱，一名債權人針對其全資附屬公司向江蘇省徐州市中級人民法院提交了破產重整申請。2020年上半年，官司纏身及業績大幅虧損的情況下，潤東汽車逐步關閉轉讓表現不佳的經銷店，由上年同期的85家縮減到8家。

上述兩家汽車經銷商的遭遇，折射出了整個汽車經銷行業在競爭壓力下違規展開業務，以及行業需求不佳背景下嚴峻的資金流問題。如今經銷商通過代理權，掌控渠道就可以躺著賺錢的時代已經一去不復返，現在面臨的問題是如何在供大於求的汽車經銷市場中拿出好成績，能去庫存也能降住高債務這個「魔鬼」。

從「經銷商庫存預警指數」來看，汽車經銷商面臨不小的壓力。

根據中國汽車流通協會數據，我國汽車經銷商庫存預警指數在今年2月達到81.2%的歷史高位後，雖然整體下滑，但今年9月仍達54%，環比上升1.2個百分點，依然位於枯榮線之上。50%以下均處於合理範圍，庫存預警指數越高，反應出市場的需求越低，庫存壓力越大，經營壓力和風險越大。同時，9月我國汽車經銷商綜合庫存係數為1.56，同環比均上升4%，庫存水平位於警戒線以上。

另外乘聯會數據顯示，9月末廠家庫存減少5.2萬輛，渠道庫存增加8.2萬輛。從港股15家汽車經銷上市企業披露的2020年中期報看，大部分企業期内存貨金額同比有所增長，這與庫存居高不下不無關係。

在行業困境下，中國汽車流通協會調研數據顯示，2020年，我國汽車經銷商生存壓力加大，汽車銷量大幅下滑，上半年實現銷量正增長的經銷商佔比僅為21.5%，只有28.8%的經銷商實現盈利。從A股及港股超過20間汽車經銷商中期業績看，整個行業可謂是集體「擱淺」，只有3家和6間企業分别錄得營收和淨利潤的增長。

在考核方面，汽車經銷商也面臨達標難題。二季度後，廠家逐步恢復了對經銷商的常態考核，但因批零價格嚴重倒掛，造成經銷商賣得越多虧得越多。臨近四季度，經銷商將衝刺全年銷售目標，加上部分廠家提高任務指標，致使經銷商難達標難度更大，庫存量增加。

在行業「春天」遲遲未到的情況下，退出市場的汽車經銷商在上半年出現大幅增長。根據中汽協數據，今年年上半年乘用車經銷商總數為29773家，較去年年底減少了0.7%，有1019家經銷商退網，新增824家經銷商店，新增網絡主要來自新能源企業和新造車企業。

集體「擱淺」後背的原因是什麽?

今年以來汽車經銷行業進入寒冬，受多重因素影響，導致了汽車經銷行業在國内乘用車市場大幅回暖的利好因素下仍面臨困難局面。

其一，新能源汽車的迸發式增長成為傳統4S店增長受阻。這方面主要是體現在造車新勢力的高速成長帶來的衝擊上。進入2020年，國家對新能源汽車的支持力度繼續加大，造車新勢力借此加碼銷售渠道。

包括特斯拉(TSLA)、蔚來(NIO)、理想(LI)、哪吒汽車等新能源汽車製造商紛紛選擇「一條龍服務」，將純電動車的設計、製造和銷售容為一體，對傳統4S店的銷量產生較大衝擊。在政策加碼以及消費者對新能源汽車認可度不斷提升的背景下，這些造車新勢力掀起開店潮。特斯拉在中國堅守直營模式，截至2019年四季度，特斯拉累計建有直營店和服務中心429個。而哪吒汽車首家直營店今年5月落戶上海，未來將持續打造13家直營店；威馬汽車進入2020年以來新增門店數量已經達到64家；小鵬汽車(XPEV)目前共有170多家直營+加盟店，其中直營佔接近50%。

根據統計，今年9月，特斯拉、蔚來、理想和小鵬累計新能源汽車銷量超過2萬輛，交付戰持續打響。這些有著自主銷售門店的新勢力對於傳統4S點店說是一股不可小觑的力量。

其二，眾多車企對於高端車型的積極開發和引入。包括比亞迪(002594-CN)、上汽集團(600104-CN)等車企紛紛推出高端汽車新品牌，使得傳統4S店的銷售市場進一步被蠶食。

今年來，受關註度較高的新車型有長城汽佈長城炮、初戀等係列，奇瑞的ARRIZO、螞蟻係列，上汽 MG5、MG 領航，紅旗 HS9，比亞迪漢等，不斷爭奪高端市場。

其三，過度擴張留下後遺症，現金流影響發展。港股汽車經銷板塊的企業多數資產負債率較高，達到60%以上。其中正通汽車資產負債率為70.19%，國機、永達汽車分别以68.37%、67.72%緊隨其後。

正通汽車就是很明顯的例子，在2011年正通汽車以55億元的價格收購中汽南方汽車銷售有限公司，其經營狀況受此次蛇吞象式的收購，大規模激進的擴張導致資金鏈緊張、短期負債缺口大。

而2017年潤東汽車收購多家新實體，2017年-2018年兩年的時間里，即便是資金危機顯現，潤東汽車依舊加速擴張網點，彼時網點擴張超20家。

突圍之路不少

汽車經銷行業面臨困難，但也有著突圍的機遇。

首先，在豪華車方面是不錯的選擇。今年上半年，豪華車市場呈現出「風景獨好」的經營態勢。數據顯示，上半年國内實現銷量增長的經銷商比例僅為21.5%，這其中就有60%的經銷商是豪華、進口品牌經銷商。到了9月份，主流豪華車共銷售375,699輛，環比增長10.3%，同比增長30.7%，同比增幅顯著高於當期乘用車整體水平(13.0%)。

有業内人士對財華社記者表示，深圳一保時捷店一個月内累計做了1000個交車儀式，另外一個雷克薩斯店面在一次活動可售出幾百輛車，顯示出高端品牌銷量十分旺盛的態勢。

永達汽車、和諧汽車等經銷商也將目光「瞄向」了豪華以及超豪華品牌，通過自建和收購兼併，拓展其他重點豪華品牌的網絡佈局。2020年上半年，永達汽車豪華品牌新車銷售收入在總體新車銷售收入中的佔比進一步提升至86.1%。

其次，售後維保業務及增值服務相較整車銷售業務毛利率較高，且對行業增長和生產廠家的依賴性較低，所以不少經銷商也會向這些業務進行衍生。

二手車方面也是一個不錯的轉型選項，2020年上半年，我國二手車交易量551.64萬輛，同比下降19.61%，好於新車市場。而且自5月1日起，我國二手車銷售增值稅從2%下調至0.5%，這意味著此舉將明顯改善二手車經銷商利潤。

新車、二手車、汽車後市場三大市場之間的聯動和互動，互相促進，這是内生動力，汽車經銷商要充分的挖掘。