【一語道破】公募基金Q4持倉大公開！聰明絕頂的基金經理都在買什麽？

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日期：2021年1月26日 上午10:22作者：史蒂芬老夢 編輯：林美子

全民買基之年，基民愣是躺著也能賺錢。

想知道去年賺得比蔡徐坤還多的另一個「坤坤」——新晉公募一哥張坤的致富秘訣？隨著公募基金2020年第四季報披露，我們不妨來觀摩一下基金經理去年是如何為基民創造可觀收益的。

1.資金抱團「實錘」

根據同花順統計數據，截至去年年底，基金持倉中，股票類資產總市值為5.19萬億元，佔所有資產總市值為38.87%，市值增長25%。債券類資產市值為6.5萬億元，佔所有資產總市值48.69%，惟市值下降23.83%。

其餘資產市值，現金、基金及其他分别佔5.98%、2.14%及4.32%，市值分别增長-78.16%、12.11%及-71.11%。

因此，去年你們買到的基金錄得可觀收益，很大的原因是基金投資的股票市值上升了。

具體來看，公募基金股票資產的行業分佈情況又是如何的呢？

首先，從行業上看，去年第四季公募基金股票持倉主要集中在製造業、金融業和信息傳輸、軟件和信息技術服務業，其持倉分别佔股票投資總市值的59%、9%及4%。但值得留意的是，基金在以上三個重倉行業均沒有超配，相對標準行業的配置比例，以上三個行業分别低配10.17%、1.08%及1.21%。

而該三個行業的股票持倉市值分别增長了28.52%、20.04%及1.75%。

若以板塊劃分，根據新時代證券統計，第四季度公募基金股票持倉市值佔比前五的行業分别是必選消費、可選消費、成長、金融及週期，佔比分别為31.78%、10.59%、23.02%、8.69%、 8.81%，環比變動2.33、1.01、0.55、-1.06及2.38個百分點。金融板塊遭到減配，而增配較多的則是必選消費級週期股。

同期，必選消費、可選消費、成長、金融及週期五個板塊超配比例分别為9.13%、2.47%、4.59%、-12.78%及-2.12%。環比第三季，必選消費超配下降1.32個百分點，可選消費下降0.16個百分點，金融低配比例擴大 1.73個百分點，成長股超配比例上升2.53個百分點，週期股低配比例縮小2.87個百分點（見右下圖）。

顯然，公募基金去年第四季選擇的策略是精選每個行業的投資標的，投資在「精」不在多——也就是我們常說的抱團。

這一現象亦在中金統計數據中得到映證。據統計，去年第四季主動偏股型基金重倉市值前400的公司（數量約佔A股公司數量10%）市值佔全部重倉股的比例為96.6%，較第三季上升1.6個百分點。

公募基金抱團了哪些龍頭股？

根據同花順統計數據顯示，去年行情獨好的白酒股是一大抱團「聚集區」。按基金持倉總市值排列，前十五總倉股中白酒股分别有貴州茅台、五糧液、泸州老窖上榜，而且三者持倉環比變動比例分别為21.33%、10.93%及7%。

其他公募基金的重倉股分别有中國平安、美的、寧德時代、騰訊、中國中免、隆基股份、邁瑞醫療、立訊精密、招商銀行、恒瑞醫藥、海康威視及藥明康德。以上個股持倉環比除隆基股份及立訊精密下降15.28%及23.19%外，其餘重倉股第四季均獲得基金增持。

港股市場的騰訊基金持倉環比更是大增77%。結合南下資金今年以來大幅流入騰訊，公司榮登南下資金淨流入第一股，其股價在今年連創新高並不意外。

但從持股比例上看，公募基金前十五大持倉個股中基金持倉佔公司流通股比例仍不算太高，除邁瑞醫療超過20%外（22.59%），其餘個股持股比例均最亦在17%以下，要論機構取得以上龍頭個股定價權及A股結構美股化都為時尚早。

從四季度的持倉來看，很難判斷今年之後十幾個月，公募基金的熱錢會不會繼續流入此前的抱團股——畢竟其實機構在該等個股的持股比例並不高。

按第四季基金增持股份數量排列，前十五大個股則有京東方A、興業銀行、海康威視、分眾傳媒、榮盛石化、光大銀行、小米集團-W、中國平安及東方財富等。以上個股中基金持股比例較低的個股可能會有新的「抱團股」出現。

除了抱團龍頭股之外，其實從去年第四季開始，公募基金已經開始大手筆買入港股。據中金統計，第四季主動偏股型基金港股配置比例從去年三季度的6.1%提升至8.2%。

具體到個股方面，基金前十大持倉港股第四季持倉均獲得雙位數的環比增長。騰訊持倉環比增長77%，港交所環比獲增持72%，小米增持148%，安踏、頤海國際、藥明生物、舜宇光學分别環比獲增持73%、70%、211%及330%。

旁人直到今年見到南下資金日日創記錄流入港股市場，才注意到港股的投資機會。殊不知公募基金聰慧絕頂的基金經理們早在去年第四季就在低窪的港股市場部署好一切，已準備好在香港開啓新一輪的「龍頭抱團」。

2.坤坤們在pick什麽？

陽光之下無新鮮事，公募基金整體在抱團幾個熱點題材行業的龍頭股，細化到各個基金公司大致亦是如是。

按管理資產淨值規模排列，截至最新行業前五的基金公司分别為天弘基金、易方達基金、匯添富基金、南方基金及廣發基金，其管理資產淨值都在8000億元以上。

天弘基金截至去年底的前十大持倉分别為茅台、中國平安、五糧液、伊利股份、東方財富、海康威視、中信證券、立訊精密、寧德時代及邁瑞醫療。值得留意的是，除中國平安、海康及中信證券外，天弘其餘重倉股都出現減持。

易方達基金同樣集中囤「白酒」，前三大持倉分别為茅台、五糧液、泸州老窖，第五持倉為洋河。港股市場的騰訊、美團、港交所分列第四、六、七。剩餘的三個持倉個股分别為海康、美的及隆基股份。

廣發基金雖然沒有在大規模囤白酒，但也囤了不少的醫藥股。前十大持倉有隆基股份、通威股份等光伏概念股，以及康泰生物、邁瑞醫療及藥明康德等醫藥股。

總而言之，基金公司重倉大體也離不開新能源、光伏、醫藥及白酒行業。如果還有例外，那便是港股市場科技藍籌股。

基金公司是這樣，可以推斷基金公司旗下的明星基金經理自然也差不多。後者為因，前者為果。

千億基金經理張坤在管五只基金，任職以來回報超過100%的有四只。其中回報率最高的是易方達中小盤混合，回報高達767%。

該基金同樣在集中囤「白酒」。第四季基金前四大持倉分别為茅台、洋河股份、綠洲老窖及五糧液。第四季茅台及五糧液均獲得增持，洋河股份及泸州老窖則遭減持。

付鵬博及朱璘的睿遠成長價值基金成第四季重倉股包括東方雨虹、隆基股份、國瓷材料、先導智能、五糧液、福耀玻璃、立訊精密及貴州茅台等。其中隆基股份、五糧液、茅台都是各大基金的重倉至愛。

至於劉格崧的廣發科技先鋒混合基金所甄選出的重倉股則包含了新能源、光伏、面板、半導體等熱門科技題材的龍頭股，包括億緯鋰能、隆基股份、京東方A、通威股份及兆易創新等。但以上五大持倉個股中，除京東方A外第四季均遭減持。

無論明星基金經理們如何抱團，其管理基金都有一個特質：股票投資倉位均維持在90%以上的極高水平。去年第三及第四季，明星基金經理管理的基金都維持近乎「不慫滿倉幹」的雞血狀態。

3.謹慎「抄作業」

截至目前為止，公募基金的重倉都已經悉數披露完畢。持倉數據統計截至2020年年底，其實距離現在也不過是隔了二十來天。

既然是這樣，其他基民照著明星基金經理們給出的答卷，照著抄一份自己買他們的總倉股可不可以呢？

其實這種做法不太可取。首先，在這二十多天的時間差中基金經理都會進行一定程度的增減持調倉。綜合來看，明星基金每個季度的重倉持倉量及個股都會有一些差異，盲目跟風並不可取。

其次，公告披露的基金前十大持倉佔比按規定不會超過所有股票持倉的50%，而剩餘的大部分持倉才是貢獻基金超額收益的主力，所以只看前十大持倉並不大可能就能獲得與基金同等的收益。

從第四季的持倉來看，公募基金有兩個明顯的共性：一個是A股熱門題材龍頭抱團繼續加劇，另一個則是港股龍頭持股大幅增加。進入2021年，前者的抱團趨勢似乎有所放緩，而後者借道港股通進入香港市場的南下資金腳步卻是從小跑變成飛奔。

相信聰明的基金經理都會市場都會因應市場變化作出調倉。鑒於現在炒基熱潮未褪及港股強者愈強的龍頭效應這幾個交易日日益凸顯，小編認為，雖然基金經理們的持倉倉位難以估計，但其股票的倉位應該還在高位。