【IPO前哨】「轉戰」港交所，艾美疫苗成色幾何？

原創

前言：

塵埃落定！艾美疫苗股份有限公司（下稱「艾美疫苗」）終於敲定上市地點。

6月30日，艾美疫苗向港交所遞交了上市申請書。這意味著艾美疫苗將「放棄」在科創板上市的申請，轉戰港股資本市場。此前，艾美疫苗曾在2020年12月22日與中信證券簽署上市輔導協議，擬登陸A股科創板。

那麽，艾美疫苗為何轉戰港交所？赴港上市籌資主要用於何處呢？

疫苗行業景氣度上升，疫苗企業IPO熱情高漲

新冠疫情的全球蔓延及反復不斷，持續凸顯了疫苗的重要性以及全球對疫苗的迫切需求，同時讓疫苗產業得到資本及政策前所未有的關注。

在此契機之下，二級市場生物疫苗板塊受到投資者的極力追捧，整個板塊2020年初至今漲幅超1倍，期間内康希諾、康泰生物、沃森生物、智飛生物及長春高新等疫苗上市企業均上演過股價翻倍的好戲。

隨著疫情行業景氣度不斷提升，分拆疫苗公司、轉板、單獨遞表至科創板或港交所上市的熱情也出現前所未有的「盛市」。康希諾、萬泰生物、百克生物赴科創板上市；新三板的成大生物選擇轉戰港交所，沃生生物擬轉戰港交所，疫苗生物創新企業三葉草生物和艾棣維欣生物陸續向港交所遞交IPO申請書。

在此背景之下，作為中國第二大疫苗製造商（僅次於中國醫藥集團旗下的中國生物）及最大的民營疫苗製造商的艾美疫苗，自然不甘落後。

2020年9月7日，北京亦莊及北京重點產業基金先對艾美疫苗進行增資，後於9月18日進行股改。進行股改之後，艾美疫苗又分别於2020年10月及11月獲包括寧波保稅區控股公司、高瓴汐恒、浙江義烏樂泰等在内多家資本增資。

2020年12月，完成股改及增資之後，艾美疫苗馬不停蹄地找到中信證券進行上市輔導，就此傳出要登陸科創板上市的消息。

值得注意的是，在輔導期間里，艾美疫苗不忘增厚自己的實力，於2021年5月收購珠海麗凡達，對其控股50.1%。與此同時，艾美疫苗再次開啓新一輪增資，引進老百姓醫藥、高瓴汐恒、青島華控、同創穩健及西藏嘉澤等13位投資者。

然而，風雨突變。

2021年6月16日，中國證監會國際部披露了艾美疫苗提交的《境外首次公開發行股份（包括普通股、優先股等各類股票及股票派生的形式）審批》材料。這意味著艾美疫苗登陸科創板出現了變數，公司擬通過「小路條」，或在港交所遞交招股書。6月30日，艾美疫苗向港交所遞交了上市申請書，證實了這一猜想。

短短不到一年時間里，從股改及擬科創板上市，再到敲定赴港IPO，可見艾美疫苗上市之心切。

某種層面上講，艾美疫苗如此著急想登陸資本市場，與疫苗行業高景氣度、港股上市流程短及港股生物醫藥板塊投資熱度高漲等外在因素有很大的關係。

值得注意的是，雖然艾美疫苗並未登陸科創板，但未來是否會複製港股疫苗一哥康希諾，先登陸港交所打磨打磨，再以港交所為踏板回歸A股，是值得關注的。

緊急赴港IPO：研發管線豐富，收入來源單一

據艾美疫苗招股書顯示，艾美疫苗擁有從研發到製造再到商業化整個產業鏈。根據灼識咨詢的資料，艾美疫苗是唯一一家在全球範圍内擁有全部五種經過驗證的人用疫苗平台技術的中國疫苗企業，所擁有的平台技術包括細菌疫苗平台技術、病毒疫苗平台技術、基因工程疫苗平台技術、聯合疫苗平台技術及mRNA疫苗平台技術。

艾美疫苗在招股書中強調到，在各技術平台下，公司擁有至少一種獲批產品或一種臨床試驗申請或臨床階段的在研疫苗。特别值得注意的是，為應對當前的疫情，公司充分利用全平台技術，開發COVID-19在研疫苗，分别採用了已在獲批疫苗上得到驗證的所有四種技術路線，即mRNA、滅活病毒、重組腺病毒載體及重組蛋白。

目前，艾美疫苗已商業化八款針對六個疾病領域（狂犬病、乙型肝炎、甲型肝炎、腮腺炎、腎綜合徵出血熱及腦膜炎球菌病。）的疫苗產品，還有針對13個疾病領域的23種在研疫苗。

值得注意的是，雖然艾美疫苗在六大疾病領域擁有八款商業化的疫苗產品，但收入並非想象的多元，存在過度依賴狂犬病疫苗及乙肝疫苗的情況。

2018年、2019年及2020年，艾美疫苗的營收收入分别為人民幣11.1億元、9.51億元及16.4億元。其中，來自人用狂犬病疫苗（Vero細胞）收入分别約為人民幣7.28億元、4.46億元及10.73億元，分别佔總收入比重的65.6%、46.9%及65.5%；來自重組乙型肝炎疫苗收入分别約為人民幣2億元、3.55億元及4.04億元，分别佔總收入比重的18.0%、37.3%及24.7%。

狂犬病疫苗（Vero細胞）及重組乙型肝炎疫苗收入合計佔總收入比重的83.6%、84.2%及90.2%。如此可見，艾美疫苗對狂犬病疫苗（Vero細胞）及重組乙型肝炎疫苗依賴度正不斷提升。

或許艾美疫苗意識到過度依賴狂犬病疫苗（Vero細胞）及重組乙型肝炎疫苗很難讓企業做大做強並實現規模化發展。

此次赴港上市，艾美疫苗意圖十分明確，募集資金將用於在研管線臨床試驗，豐富核心產品狂犬病疫苗的產品組合，同時加大營銷團隊的建設，推動已商業化產品銷售網絡。

文：沈大班