【預見】蘋果重歸「王座」！「果鏈」能否崛起？

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日期：2022年1月20日 下午8:43作者：許螣垚 編輯：lele

1月19日，研究機構Canalys發佈報告顯示，得益於iPhone13係列的推出，蘋果手機在2021年第四季度佔全球智能手機出貨量的22%，位居第一。三星以20%的市場份額排名第二，小米排名第三，OPPO和vivo排名第四和第五。

蘋果上一次佔據全球第一位是在2020年第四季度。Canalys報告稱，在iPhone 13的出色表現的推動下，蘋果在三個季度後重新回到了智能手機市場的頂端。

下圖為Canalys發佈的2020年第四季度與2021年第四季度的數據對比。可以看到，2021年四季度，蘋果手機的出貨量已經佔據了全球智能手機市場份額約五分之一（22%）。但比起2020年同期仍然有所下滑（幅度1%）。

2021年9月，蘋果發佈了iPhone13係列手機，相較於iPhone12係列，售價有所降低。Canalys報告稱，在iPhone13的出色表現的推動下，蘋果重新回到了智能手機市場的頂端。筆者曾在文章《iPhone13能讓「表現平平」的蘋果「香起來」嗎？》中有過深入報道。當時是去年11月，正值蘋果新一期財報出爐，與此同時，機構也公佈了去年三季度手機出貨量數據。

總體來看，去年三季度國内智能手機出貨量是下滑的。Strategy Analytics高級分析師吳怡雯指出，「中國智能手機市場2021年Q3出貨量為7960萬台，同比下滑4%。經濟不確定性、元器件緊張、消費者換機週期持續延長是行業面臨的主要挑戰。」

筆者查詢了國内手機出貨量自2016年至2021年底，近五年來的數據情況（見下圖）。發現國内手機出貨量在大趨勢上是下跌狀態，特别是2021年整體更是呈連續下滑態勢。

不過隨著蘋果iPhone13的上市，手機市場似乎又煥發生機。蘋果手機在中國市場表現不俗，市場研究機構CounterpointResearch報告顯示，2021年10月，蘋果超越vivo成為中國市場出貨量最多的智能手機廠商。

但由於芯片缺貨的大環境，蘋果新款的iPhone13供貨受到影響。在去年底的財報會議上，蘋果CEO庫克表示，由於芯片短缺以及東南亞疫情影響，iPhone和整體銷售都不及預期，本財年第四季度蘋果損失約為60億美元，市值被微軟超越。

據去年底最新財報，蘋果來自於iPhone的淨營收為388.68億美元，相比之下上一財年同期為264.44億美元，同比增長47%，不及此前市場預期的412億美元，這也是蘋果近5年來第一次沒有達到市場盈利預期。

據報道，由於芯片缺貨帶來的影響，蘋果的iPhone和iPad組裝生產線在（去年）10月份遭遇了長達數日的停產，這是過去十多年從來沒有出現過的緊急事態。受此影響，蘋果在10月的iPhone13產量較其目標差了大約20%，蘋果被迫將iPhone13總產量目標從9500萬部下調至8300萬-8500萬部。

不過這一現象近期有所改善。

從JPMorgan（摩根大通）最新的報告中可以看到，iPhone13全係列在各地的交貨時間已經比之前有所縮短。普通款iPhone13平均到貨時間從12月初的5天，降低至目前的2天；高端款iPhone13Pro係列則從月初的18天，降低至目前的5天。

太平洋證券2021年底研報指出，去年末iPhone出貨阻礙已在逐漸緩解，生產端積極備產。同時，隨著平價5GiPhoneSE即將推出，整體預期已經反轉，蘋果供應鏈有望進一步迎來成長機會。

對於蘋果在芯片緊缺的大環境下，仍然能保持增長的原因，或許要歸功於他的全球供應鏈體係。

根據蘋果公佈的2020年前200大供應商名單來看（本名單是2021年夏天公佈的），很多供應廠商都在中國。根據這份名單，國内廠商南平鋁業、兆易創新、天馬微電子、江蘇精研、蘇州勝利精密、得潤電子等12家企業第一次上榜。

與2019年相比，新增的國内廠商較其他地區更多。多家國内媒體對此評論，這顯示了在蘋果供應鏈分配上，中國廠商越來越重要。

國内在A股上市的蘋果供應商，市場稱之為「果鏈」。那麽「果鏈」有沒有受蘋果手機利好影響而股價上漲呢？

iPhone13是去年9月中下旬正式發佈的。筆者統計蘋果概念板塊整體漲跌幅情況，就從去年10月初開始算。

Choice數據顯示，去年10月初至今（1月19日），蘋果概念板塊成份區間漲跌幅（算術平均）為11.81%，同期滬深A股為12.31%。「果鏈」沒有跑赢滬深平均漲幅（見下圖）。

在消費電子傳統旺季的三季度，蘋果產業鏈公司業績紛紛出現了下滑。

但從最新應對來看，包括立訊精密、長盈精密、藍思科技、領益智造等在内的龍頭公司均在拓展新能源汽車等新賽道，向别處要增量。

截至1月20日，據Choice數據蘋果概念板塊，已有19家上市公司公佈2021年業績預告。其中，預增12家，略增3家，扭虧1家，預減3家。從目前已公佈業績預告的公司情況來看，總體是向好的。

從上圖統計情況來看，預告歸母淨利潤變動幅度增長最大的是盛和資源（271%），而淨利潤變動幅度降低最大的是東睦股份（-100%）。

我們看看暴雷的情況。1月6日晚，東睦股份發佈業績預告稱，預計2021年淨利潤減少66%到100%，預計2021年扣非淨利潤為-5100萬元到-2600萬元。公司稱，兩家子公司擬計提商譽減值準備的金額為6500萬元到8500萬元。同日，上交所針對就業績變動和商譽計提詳情向公司發出函問詢。該股7日重挫近8%，隨後開始回升，但最近三個交易日（特别是1月20日）突然拐頭連續向下。

我們回到產業鏈整體上。中泰證券研報稱，蘋果產業鏈相關公司經過2021年下跌，目前估值已相對合理，考慮到蘋果今年MR眼鏡等新產品發行等計劃落地，2022年作為核心供應商的A股蘋果鏈相關受益公司或將迎來較大機會。

我們再看下「果鏈」龍頭立訊精密的情況。

立訊精密自去年12月開啓反彈模式，在01月04日達到短期高點。去年12月06日至今年01月04日，近一個月時間漲幅為24.80%，隨後股價開啓小幅震蕩。

機構動向上，1月20日，睿遠基金披露旗下產品睿遠成長價值混合型證券投資基金和睿遠均衡價值三年持有期混合型證券投資基金的2021年四季報。

其中立訊精密為睿遠成長價值混合的前十大重倉股（排名第二，5329.83萬股，佔比7.17%)。

從立訊精密去年三季報的十大流通股東來看，也是深受機構看好（見下圖）。

消息面上，據中國證券報近日報道，蘋果或將在2022年春季發佈新款iPhone SE。

太平洋證券分析稱，蘋果有望於一季度末推出5G版的iPhone SE產品，看好「果鏈」公司2022年的業績表現。