財華聚焦|港、A兩市教育股逆市大漲！中教控股單日漲幅超43%

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2022年1月28日，A股春節前交易的最後一天，在港、A兩市教育股一掃往日陰跌的態勢，集體出現大幅上漲的行情。

截至2022年1月28日，A股教育股板塊早盤開始之後，指數一路高歌猛進，漲幅一度超4%。截至收盤，A股教育股板塊漲幅為3.62%。其中，22家成份股中，有21家上市企業股價實現收漲，漲幅位列第一的是美吉姆（002621.SZ）股價漲停，全通教育（300359.SZ）與學大教育（000526.SZ）漲幅緊隨其後，兩者漲幅均超6%。此外，還有包括博通股份（600455.SH），三盛教育（300282.SZ），科德股份(300192.SZ)及凱文教育(002659.SZ)在内的12家教育股，股價漲幅超3%。

港股教育股方面，漲勢比A股更加兇猛，全天漲幅超10%。據富途數據顯示，截至2022年1月28日收盤，港股教育板塊漲幅為18.15%。其中，高教股漲幅最為瘋狂，中教控股(00839.HK)、東軟教育(09616.HK)、希望教育(01765.HK)、民生教育(01569.HK)、新高教集團(02001.HK)、中國科培(01890.HK)和大地教育(08417.HK)7家企業漲幅最為靠前，漲幅分别為43.27%、24.61%、23.17%、21.88%、15.45%、15.38%、14.81%。

對於港、A兩市教育股的大舉反彈，不少股民猜測或許是前兩日「禁止高教VIE及並購等」的傳聞利空風險消化完畢，出現的利空出儘後的補漲。

在此次港、A兩市教育股大漲之前，1月25日市場突然傳言，中國教育部及各省份教育廳舉行了閉門會議，並聯合約談了在香港和美國上市的所有學校教育上市公司的主要負責人，要求其做到如下幾點並簽署會議紀要：對於學校資產，VIE結構將不再合法；上市公司的報表中不能再有任何學校資產；不能再以任何形式進行收購並購學校資產；也不能以任何形式擴大辦學規模；不能隨意漲學費。此消息一出之後，港A兩市教育股出現較大回調。其中，港股教育板塊25日至27日三個交易日内，累計跌幅高達33.7%。

對於此次傳言，1月26日安信國際發文稱，經與希望教育、中教控股、東軟教育公司溝通後，多家上市公司管理層表示沒有見過官方文件，亦沒有參加官方會議或接到官方通知。即便多家上市公司否認參加官方會議或通知，但是市場依舊不買賬，先跌為敬。

1月27日，教育部校外教育培訓監管司召開了非學科類校外培訓機構頭部大企業負責人座談會。監管司有關負責人指出，隨著校外培訓治理工作的深入推進，一些地方出現了非學科類培訓機構借寒假之機肆意漲價、過度營銷，既背離教育公益屬性，又危害行業自身健康發展，必須堅決予以糾正。與會的培訓機構負責人深入剖析了當前一些問題的危害，表達了積極主動參與治理的態度和信心、決心。截至27日收盤，港A兩市教育股板塊依舊單邊下跌行情，但跌幅已經較前兩日收窄不小。

隨著教育板塊持續下挫，不少券商及投行開始為教育股「站台」，認為過度解讀高教政策。此外，還認為教育股估值已經跌至歷史較低位置，具有吸引力。

瑞信發表報告指，過去兩天職業教育板塊遭遇抛售，而較早前有未經核實的文件提到監管機構要求禁止VIE結構，收緊並購擴張並遏制學費加價。瑞信認為，對於學費價格，職業教育公司將提高質量放在首位，同時淡化市場對加價的預期，目標是保持中低單位數增長。該行見到目前投資者對並購放緩的擔憂，加上隨著監管機構提高教育質量標準，收購後的管理可能會是另一個問題。不過，瑞信認為，公佈的法規目的是促進職業教育的高質量發展，料中國對人才的需求將繼續增加，積極的基調不太可能迅速改變。該行業估值已降至相當於2022年預測市盈率介於約5至10倍到歷史低位，預計監管方面的清晰度提高將有助於恢復市場信心。

天風證券稱，市場過分解讀高教政策風險致高教非理性下跌，在資產屬性及高質量職教發展大前提下，排除情緒面影響板塊具有估值底，且中長期現金流、股息率價值顯著，目前具有較高性價比。當下港股學歷板塊，特别是高教板塊在經歷2018上市潮，19-20並購潮，21政策靴子落地及最近恐慌式下跌後，未來或回歸資產真正價值且確定性較強。