【行業一線】部分地區熟料價格走高，水泥行業有望回暖！

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日期：2022年2月15日 上午10:46作者：燕十四 編輯：lele

眾所周知，一季度是水泥行業的傳統淡季，尤其是春節前後，需求更是會大幅減少，價格也相應會出現下跌。

隨著各地復工復產，行業需求逐步得到提振，水泥企業才有提價的空間。而根據經驗，大部分項目會在元宵節後才恢復施工，提價通常在元月底才會出現。

不過，中國水泥網行情中心消息顯示，春節後，長三角、珠三角地區熟料價格接連上漲，多家企業已發佈調價函。

例如，2月7日，安徽沿江熟料價格上漲30元/噸；2月11日，粵東地區上調熟料價格30元/噸，雲南多家水泥企業通知上調各品種水泥價格50元/噸。

熟料是水泥的半成品，長三角、珠三角地區熟料價格的上漲最後會傳導至水泥行業。

另外，水泥行業有「春季行情」的說法。而上周（2月7日至2月11日）A股市場的水泥指數累漲超過9%，於節後第一周迎來開門紅。

部分地區熟料價格上漲疊加水泥板塊迎來開門紅是不是意味著水泥市場將企穩上揚？

水泥行業後市究竟如何？

宏觀政策方面，在經濟「穩增長」的大背景下，水泥行業近期迎來了政策密集發聲。發改委也強調「基礎設施投資適度超前」。

而從行業具體的需求端來看，雖然現在固定資產投資的重心不是房地產，但是各種新基建項目的建設依然離不開水泥。

數據顯示，2021年固定資產投資（不含農戶）超過50萬億元，達到54.5萬億元，比上年增長4.9%，兩年平均增長3.9%。全年兩年平均增長速度比前三季度回升0.1個百分點。

由於固定資產投資（不含農戶）指標統計的範圍是計劃總投資500萬元以上的固定資產項目投資及所有房地產開發項目投資。這也意味著，在統計範圍内的都是比較大型的項目，其建設的週期往往要超過一年。即2021年投資的固定資產建設項目依然會在2022年提振水泥行業的需求。

此外，專項債的發行金額對於水泥行業而言也是一個需要關注的數據。隨著2021年下半年以來加快地方政府專項債券發行節奏，還有中央預算内投資加快下達進度，「十四五」規劃確定的102項重點項目陸續啓動，「兩新一重」項目有序建設，即新型基礎設施、新型城鎮化、重大交通水利等項目。

而在2022年1月發行的地方債達到了6989億元，同比增3365億元（專項債佔比69.3%）。

總體而言，水泥行業的需求端有比較高的保障。

另外，節能減碳政策持續推進，《水泥行業節能降碳改造升級實施制指南》明確要求，到2025年，水泥行業能效標桿水平以上的熟料產能比例達到30%，能效基準水平以下熟料產能基本清零，行業節能降碳效果顯著，綠色低碳發展能力大幅增強。

在供給端，春節過後第一周，國内水泥市場需求受淡季因素以及持續雨雪天氣影響，市場需求尚未啓動，僅有少量袋裝備貨需求，工程和攪拌站基本處於停滞狀態，絕大多數水泥企業執行錯峰生產和停產檢修。

與此同時，冬奧會的舉辦也對一些地區的水泥生產活動產生了影響。

而針對水泥行業的後市前景，也有多家券商機構發佈了相關看法。

西部證券研報顯示，上周公佈了相關的社融及信用數據，2022年1月社融61700億元，同比多增9842億元；社融同比增速10.5%，較上月上行0.2個百分點。1月新增人民幣貸款39800億元，同比多增4000億元；各項貸款餘額同比增速11.5%，較上月下降0.1個百分點。

2022年1月社融和信貸數據均超預期，寬信用預期落地。社融等資金投放加速使得實物工作量落地預期升溫，對基建水泥需求產生有力支撐。同時，受政策影響，低碳要求，用能限制，供給偏弱，產能總量發揮繼續受控，主流市場價格有望保持堅挺，行業效益或繼續保持穩定。

中銀證券認為，2021年下半年加速的專項債發行有望在2022年上半年形成基建需求，水泥受益於基建復蘇與地產寬松的概率較大，預計2022年迎來復蘇。

天風證券預計，需求端預期2022年第一季度基建端出現邊際好轉，春季行情可期。

海螺水泥能否借勢回暖？

值得注意的是，海螺水泥（600585.SH，00914.HK）作為行業多項指標領先同行的龍頭之一，其股價自2020年8月初的巅峰至今卻已累跌近30%。

與股價下跌相伴的是其近年來的業績表現也有所下滑。

數據顯示，海螺水泥的營收和歸母淨利潤的規模雖然在持續增長，但是增速卻出現了連續下滑，尤其是歸母淨利潤的同比增速已經從2018年的88.05%下滑到了2020年的4.58%。

而在2021年前三季度，該公司的歸母淨利潤更是同比下滑9.5%至223.9億元。

不過，業績下滑的不止海螺水泥一家，包括祁連山、冀東水泥、塔牌集團在内多家上市水泥企業的盈利能力均在2021年前三季度遭遇下滑，這其中也有一定的行業因素在内。

相較於中小型水泥企業而言，海螺水泥其實具有比較優勢。

例如，該公司通過T型發展戰略使原材料、運輸、燃料與電力三方面成本不斷降低，實現了綜合成本低於行業平均水平，同時，優秀的運營能力降低了三費水平，使海螺水泥具備低成本、高盈利的核心優勢。

水泥行業集中度近年來大幅提升，龍頭企業話語權與協同能力提升，同時緩解了過往惡意競爭局面，客觀上擡升水泥價格，最終利好龍頭企業。

如今，水泥行業的景氣度有望回暖，海螺水泥也有望借著行業的東風和自身的優勢提振自己的業績和股價表現。