【市場觀潮】金價逼近30年高點，如何掘金潛力股？

原創

日期：2022年2月15日 下午7:23作者：許螣垚 編輯：Sukie

在近期市場環境不佳、地緣局勢緊張的情況下，黃金的表現可謂突出。

上周五（2月11日），COMEX黃金再次突破前期壓力位1833美元/盎司，並且已突破1月底高位1857美元/盎司，再次衝擊2021年11月高點1880美元/盎司。但仍未突破近兩年（24個月）的高點，24個月高點為2020年8月初。實際上，從去年年初至今，算上本次，黃金價格已經連續三次衝擊1900美元附近（見下圖筆者圈起來的後三個框）。

筆者據WIND統計，自1990年以來，美國10年期國債收益率走低，COMEX黃金期貨走高，上述COMEX黃金最新價格接近最近30年高位（見下圖，藍色曲線為黃金價格）。從最新的數據來看，黃金期貨價格較1月末增加約3.5%。疫情暴發以來，全球資產避險需求更高，COMEX黃金期貨價格已較2019年末增加300多美元/盎司。

而在國内A股，本周一（2月14日）A股「情人劫」，A股三大指數集體收跌。個股方面跌多漲少，超2300股收跌，兩市成交額不足萬億元。在這樣的市場環境下，黃金板塊卻大幅上漲。西部黃金、山東黃金、湖南黃金等股在橫盤數日後，在當日迎來大幅反彈。港股方面，當日招金礦業、山東黃金漲幅領先。而2月15日A股黃金相關個股仍然有所表現，金一文化再收漲停，但卻在尾盤最後1分鍾突然開板，差點獲得6天4板，股價創一年新高。股票黃金板塊的強勢，這或許和國際金價近期「堅挺」有關。

國際金價上漲背後的邏輯

黃金的「避險、抗通脹」兩大屬性，在美聯儲銀根緊縮、美國CPI創新高、近期地緣局勢緊張的情況下，更被市場所重視。

美國勞工部近日公佈的數據顯示，美國1月消費者價格指數(CPI)同比上升7.5%，達到自1982年2月以來40年新高。

即便剔除波動較大的食品和能源價格後，美國1月核心CPI同比上漲6%，為自1982年8月以來同比最大漲幅。

分析認為，勞動力短缺、政府大量援助、超低利率以及消費者需求旺盛共同導致了去年一年美國通脹壓力持續高企。目前來看，勞動力緊缺、供應鏈瓶頸等仍將使通脹持續下去。

據世界黃金協會2月11日消息，今年1月，全球黃金ETF在北美基金的主導下淨流入46.3噸(約合27億美元，資產管理規模增加1.3%)，歐美地區的淨流入顯著超過了亞洲的流出量。總體來看，全球黃金ETF淨流入的主要驅動來自於金價走強和股市大幅下挫，儘管在1月底美聯儲的鷹派聲明發出後金價曾遭遇下跌。

北京時間1月27日淩晨3點，美聯儲公佈1月份利率決議，維持近零利率和縮減購債規模不變，同時強烈暗示Taper將在3月初結束，屆時「很快」將適當地上調聯邦基金利率的目標範圍。美聯儲主席鮑威爾在利率決議後的發佈會上證實已計劃在3月加息，而且不排除在未來每次會議上都加息。

市場對今年年底前加息次數的預期從4次逐漸升至5次。泓澤資本創始合夥人及首席策略師許亞鑫表示，以去年中期開始到目前，在美聯儲縮緊預期的影響下，短期内黃金還會有所下跌，但是從長線來看，黃金價格依然保持相對抗跌的走勢，值得長期佈局持有。

此外，最近地緣局勢升級也使得黃金更受重視。據財聯社2月15日報道，高盛(Goldman Sachs)大宗商品研究主管Jeffrey Currie本周一表示，隨著地緣風險不斷上升，這強化了他的論點，即大宗商品的需求從未像現在這樣強勁。

而儘管許多大宗商品從根本上都會受到此次地緣事件的影響，但高盛在當前尤其看好原油和黃金，該行認為這兩類商品可以為這一地緣風險提供最純粹的對衝。

值得一提的是，相較於目前幾乎被業内一致看好的油價，高盛策略師在最新的報告中花費了更多的篇幅筆墨著重介紹了黃金。

高盛發現，從歷史上看，黃金往往會在加息期間上漲，此時黃金與長期實際利率的負相關關係也往往會被打破。這種情況已經發生了——在美國10年期實際收益率近期上漲的同時，金價顯露出了韌性。

下圖為黃金與實際利率的負相關性開始脫鈎。

而從黃金的供需關係看，也同樣支持金價上漲的邏輯。

根據世界黃金協會近期發佈的《2021全年及第四季度全球黃金需求趨勢》顯示，全球黃金需求大幅增加，2021年全年，全球黃金需求量(不含場外交易)增至4021噸，較2020年同比增長9.91%。其中，四季度全球黃金需求為1147噸，同比大漲近50%，為近十個季度以來的最高水平。

中國是世界黃金消費的最重要國家之一。

中國黃金協會數據顯示，2021年國内黃金實際消費量為1120.9噸，同比增長36.53%，即使較疫情前的2019年也大增了11.78%。今年春節期間，國内黃金消費再上高潮，上海黃金飾品行業協會最新統計數據顯示，春節期間僅上海的金飾消費總額達到11億元，同比增長12%。上海黃金交易所1月黃金出庫量總計達到186噸，同比增長16%，遠高於2021年平均水平。

在需求大增的背景下，中國黃金產量卻在下降。根據中國黃金協會數據示，2021年國内原料黃金產量為328.98噸，比2020年減產36.36噸。中國黃金消費主要靠進口，2021年中國進口黃金818噸，較2020年高出36%。

在黃金被市場看好的背景下，A股相關個股也是在近期走出了獨立的行情。比如金一文化在2月15日再度差點收獲漲停板，節後（2月7日-15日）已收獲3個漲停，15日尾盤最後1分鍾開板，股價創出近1年新高。

股票上如何投資？

那麽股票市場的黃金板塊該如何投資呢？筆者認為，黃金應分為兩類來看：

一是貴金屬板塊，以西部黃金、山東黃金等「有金礦」的企業為主；另一類是珠寶首飾、黃金飾品板塊，比如中國黃金、周大生等。

先說家里「有金礦」的：

根據申萬2021版行業分類，A股貴金屬黃金有10只股票。以下數據截至2月14日，數據來源為WIND。

流通市值排名前三的為：山東黃金（721.80億元）、中金黃金（397.48億元）、赤峰黃金（249.92億元）。可以看到，排名第二和第三兩者相加的流通市值，仍然不如排名第一的山東黃金。

市場表現：今年以來這10只股票里，有4只是正收益，分别為西部黃金（8.22%）、湖南黃金（8.11%）、山東黃金（6.11%）、赤峰黃金（0.81%）。

西部黃金本年漲幅第一，據公司發佈的業績預告顯示，2021年第四季度淨利潤較2020年同期增長104.02%。公司上周五發佈了定增進展，擬受讓阿克陶科邦錳業制造有限公司100%股權，阿克陶百源豐礦業有限公司100%股權，新疆蒙新天霸礦業投資有限公司100%股權，進度顯示為進行中。或受此利好刺激，2月14日西部黃金領漲黃金板塊，盤中一度漲停，但後開板收假陽線。2月15日繼續衝高，漲約5%。

參考歷史，自2019年以來，黃金板塊僅有赤峰黃金發生過定增，該股於2019年4月23日首次公告，同年11月14日收購完成。赤峰黃金自2019年11月14日至2022年2月15日累計漲幅235.68%，同期黃金指數漲約35%，在定增同時公司業績大大增厚。

目前上述10只股票中已有6家發佈2021年業績預告。

正面：2家預增、1家扭虧；

負面：1家首虧、1家續虧、1家略減。

再說珠寶首飾：

按申萬行業分類，A股珠寶首飾板塊一共有14只股票。

從流通市值來看，前五名差距比黃金板塊頭部差距要小很多。上市不久的迪阿股份目前流通市值最高（該公司主打產品：DR鑽戒）。

該公司在招股書公告中對2021年業績作出預計。公告顯示，迪阿股份預計2021年度淨利約13億元~13.7億元，同比增長130.80%~143.23%。迪阿股份稱，公司預計2021年度經營業績同比增長幅度較大，一方面由於2020年公司經營受疫情影響，全年業績數據基數偏低；另一方面是公司2021年在品牌影響力、品牌傳播、渠道建設、運營水平等方面延續了2020年四季度以來的良好表現，經營態勢和業績情況預計較好。

不過有意思的是，從市場表現看，迪阿股份今年已下跌約30%，是珠寶首飾里表現最差的股票。

從2021年業績預告情況來看，上述14只股票中，有8家發佈了業績預告，不同公司業績出現較大分化：

正面：3家預增、2家扭虧；

負面：1家首虧、2家續虧。

值得一提的是，最近多個漲停（差點6天4板，2月15日尾盤開板）的金一文化，在2021年業績預告中，是續虧的。該股今年以來走勢大起大落，日線圖多次V型反轉，十分妖異。

1月27日，公司發佈股票交易異常波動公告，但在節後回來（2月8-15日）就收獲多個漲停，累計漲幅為43.49%，累計換手率為71.49%，更加的「妖」了。

雖然漲勢很好，不過近期該股有相關負面輿情。據每日經濟新聞2月11、12日報道，金一文化董事長鍾蔥涉嫌相關案件，而據公司2月12日發佈公告，鍾蔥持有的公司股份新增輪候凍結，累計凍結情況：合計佔公司總股本比例為7.93%。

值得一提的是，上市公司在11日回復每經記者表示，鍾蔥目前僅為公司股東，未參與公司經營管理，相關案件屬股東個人事項，其未向公司告知此事，公司未知其具體情況，案件對公司生產經營不構成影響。

在港股方面，中國黃金國際（02099.HK）近日發佈公告稱，2021年全年實際產量超過產量指引。

公告稱：

2021年本公司全年黃金產量約為244,345盎司（約7.6噸），超過2021年年度產量指引235,000盎司約4%。銅產量約為191百萬磅（約86,400噸），超過2021年年度產量指引177百萬磅7%以上。上述產量均為生產初步結果，全年實際產量將以本公司2021年年度財務報表披露之資料為準。

此外公司也披露了2022年生產指引：

預計2022年黃金產量將在241,130盎司至250,775盎司之間（7.5噸至7.8噸之間）。

預計2022年銅產量將在187百萬磅至198百萬磅之間（8.5萬噸至9萬噸之間）。

中國黃金國際董事會主席兼首席執行官姜良友先生評論說：「2021年是公司進入新發展階段的重要一年。我們成功克服新冠疫情等不利因素，精心組織生產，不斷提升發展質量，全面實現並超越年初發佈的產量指引，創造出歷史最優業績。2022年我們有信心向更高目標邁進，繼續為股東創造價值。」

對於2021年業績，公司表示預計將在2022年3月底報告其詳細情況。

以下為公司在去年11月公佈的三季報情況，第三季度淨利潤同比增10%，營運現金流同比增14%：