力高集團：健康人居持續發力，成長與穩健並進

原創

日期：2022年3月8日 上午10:28作者：一枝 編輯：lele

前言：

2022年春節後，香港疫情持續升級、疊加地緣風險和監管等因素持續擾動，市場情緒和成交活躍度受到影響，港股恒生指數持續縮量下行，與上證指數震蕩上行形成背離走勢。

然而，隨著政策「暖風」，融資環境的改善，加之優質房企聚焦專業領域，選擇細分賽道鞏固競爭優勢，房地產市場及資本市場回暖迹象初步顯現，有觀點認為部分内房股已接近完成「築底」。

内房股力高集團（01622.HK）雖然股價受到整體大市影響有所回調，而此次回調，則凸顯出公司身處價值窪地，其聚焦健康人居得到市場回應，資金不斷逆勢湧入並加倉公司股票。

截至2022年3月7日收盤，春節節後以來，力高集團港股通累計資金淨流入1412.2萬股，港股通持股數為2.39億股，約佔流動股本的26.45%，佔總股本的6.74%。其中，港股通持股數佔流動股本和總股本的比例，均處於年内高點位置。這或許反映出公司股票投資安全邊際較高，亦反映出資本對公司當前業績表現及長遠發展持樂觀積極的態度。

成長與穩健並舉，發展前景獲認可

過去一年，在大型房企債務新聞引發關注、疫情復雜多變及全球經濟下行壓力加大的大背景下，力高集團積極融入國家發展大局，從容擁抱行業變革，依託土儲與財務結構不斷優化，產品力與服務力持續提升，商業運營實現突破，都讓公司的成長與穩健屬性不斷被放大。

在房地產行業銷售額及銷售面積雙下滑的大背景之下，力高集團高韌性的成長屬性得以彰顯。據CRIC數據顯示，2021年房地產行業百強房企銷售額及銷售面積，同比增速分别為-4%及-9%。反觀力高集團，合同銷售金額再創新高。2021年，力高集團累計實現合約銷售額約為人民幣470.11億元，同比增長14.7%；合約銷售面積約535.71萬平方米，同比增長12.6%。進入2022年，力高集團在克爾瑞銷售榜和操盤榜中的排名同比去年亦有大幅提升。

土儲方面，力高集團積極靈活把握市場窗口期，以審慎地態度補充優質土地資源。2021年上半年，力高集團總土儲約為2,367萬平方米，為未來高質量發展提供堅實基礎，亦為穩健經營發展提供堅實保障。

財務結構方面，在保持規模提升的同時，力高集團繼續優化健康可控的財務結構。截止至2021年上半年，力高集團的淨負債率僅為51.1%，遠遠低於「三道紅線」的警戒線。

實際上，自從2018年國内提出「去槓桿」以來，該集團就響應政策號召，積極調整融資戰略，主動降槓桿、降負債。正是基於對槓桿水平有著良好的把控，促使力高集團近三年的淨負債率都維持在50%左右的較低水平。

力高集團成長與穩健並舉的屬性，也在過去一年里獲得資本看好及認可。這或許是力高集團能獲得南向資金逆勢加倉，最底層投資邏輯之一。

招商證券認為，現金流穩健性與成長性兼具的房企，未來發展空間更大。通過模型測試（如上圖所示），該行對於力高集團的成長性和穩健性給予了較高的評價，體現了公司目前良好的發展狀況。

錨定健康人居優質賽道，競爭力有效提升

2020年爆發的新冠疫情擾亂了人們正常的生活節奏，在居家隔離期間，健康的居家環境、專業可靠的社區服務開始凸顯重要性，健康居住層面暴露出來的問題開始讓人們對「健康建築」需求不斷增加，促使更多購房者向健康舒適度、社區管理與綠化環境等方向靠攏。

與此同時，「健康中國」、「雙碳目標」、「新城鎮化建設」等政策相繼出台，讓越來越多的人意識到綠色低碳、健康人居環境的重要性，同時也給房地產行業綠色發展指明了方向。

力高集團不斷升級其在健康人居方面的服務和產品體係，在健康人居細分賽道上的競爭力再次獲得有效的提升，保持著領先者的地位。

在疫情前2019年，力高集團發佈新東方健康建築1.0產品體係構建出包含新東方生活美學、新東方生活方式、新東方健康建築三位一體的力高新東方健康建築產品體係，前瞻行業趨勢。2020年，力高集團提出「一個防疫標準」、「兩個管家」、「三維健康人居」、「四個健康生活場景」四大關鍵詞，將NOWA1.0產品全新升級至2.0版本。

2021年，力高集團順應當下人居發展趨勢，立足客戶健康的剛需，全面升級新東方健康建築3.0，全新構建「漾(YOUNG)社區」，從核心客群、產品設計、場景構建、平台服務等4個維度，提出「Homie年輕、Healthy健康、Happiness愉悅、High Tech科技」的4H+健康生活主張，為客戶提供品質健康生活。

中國房地產業協會副會長兼秘書長、住房城鄉建設部原總工程師陳宜明認為，新東方健康建築傳承了中國傳統文化中健康的生活習慣，和現代健康建築技術結合，滿足了大眾對健康居所的需求。

他還指出，房地產行業在「雙碳」目標下，要不斷實踐探索，努力在轉型升級之路上取得積極成效。他寄望，力高集團繼續提高住宅的品質和功能，為消費者、社會提供更加健康舒適的高品質人居，為行業、為社會做出更加積極有為、有影響力的貢獻。

政策方向漸明，戴維斯雙擊仍可期

2021年底至今，隨著陸續出台的房地產融資端政策，行業風向逐漸明朗。

從2021年10月中旬開始，房地產監管政策開始逐步調整，在「房住不炒」的主基調下，緩解房企的流動性危機；10月21日，銀保監會表示，要督促銀行落實房地產開發貸款、個人住房貸款監管要求，配合人民銀行實施房地產貸款集中度管理制度，房地產貸款增速穩中趨緩等；11月起，部分房企有計劃近期在銀行間市場註冊發行債務融資工具。

到了2022年，房地產行業融資、銷售等多方面，均迎來更穩定的發展環境。

具體而言，2022年以來，多地正通過各類政策措施，支持消費者購房合理需求。例如，重慶、贛州、菏澤等地下調商貸首付比例；多家銀行通過下調房貸利率，協助市場提升購房者入市的信心。3月1日，河南鄭州又發佈新政，加大促進房地產業良性循環和健康發展。

除此之外，今年以來多項舉措釋放積極信號，保障房地產行業流動性改善、房地產企業合理資金需求得到回應。例如，5年期以上貸款市場報價利率（LPR）下行、保障性租賃住房有關貸款不納入房地產貸款集中度管理、商品房預售資金監管新規出台等。3月2日，銀保監會主席郭樹清表示，地方政府隱性債務狀況趨於改善，房地產泡沫化金融化勢頭得到根本扭轉。3月5日，國務院李克強總理在政府工作報告中指出，支持商品房市場更好滿足購房者的合理住房需求，因城施策促進房地產業良性循環和健康發展。

在此背景之下，力高集團對2022年戰略規劃及經營管理有了更高的要求及目標任務。公司的經營管理要從客戶視角出發，持續提升產品和服務水平，提質增效，持續深耕與聚焦區域，強化資產運營，增厚現金流。

可以預見，在房地產回暖之際，力高集團穩健的經營策略、低成本土地儲備及健康人居協同，有望助力公司實現更高質量、高品質發展。

值得注意的是，隨著力高集團業績穩健前行，公司被嚴重估值的情況，有望借助穩定的政策環境頻頻加速修復。屆時，力高集團勢必可以再度迎來「戴維斯雙擊」時刻。

截至2022年3月7日收盤，力高集團市盈率為4.18倍，市淨率為0.78倍，均處於上市以來新低位置。

與此同時，力高集團每股指標卻不斷走強。截至2021年6月30日，每股收益為0.181港元、同比增長32.12%，每股淨資產為2.49港元，同比增長50.35%。

尾語：

隨著居民對健康人居生活品質的不斷提升，回暖政策頻繁釋放，力高集團持續深耕與聚焦區域，強化資產運營，增厚現金流，外加深化產品力和服務力的策略，相信公司核心競爭力將進一步增強。屆時，力高集團有望獲得更多機構及投資者的認可。