新經濟風雲錄|擬15億收購網信證券，指南針大漲！下一個「東方財富」來了？

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3月16日，指南針發佈公告，公司擬15億元取得重整後網信證券100%股權。要知道，在A股，金融牌照一直是「香饽饽」，此次公司拿下可貴的證券業務牌照，有望打開其業務發展的空間。

消息引發市場熱議，3月17日開盤，指南針大漲20%，收盤仍漲11.21%，成交金額12.93億元。

並購券商，打造第二曲線？

根據公開資料，網信證券成立於1995年4月18日，注冊資本5億元。不過公司業績一直堪憂，審計報告顯示，2021年度，網信證券全年虧損5.08億元；截至2021年12月31日，公司資產總額8.67億元，負債總額50.00億元，高於資產總額41.33億元，累計虧損47.17億元。

在2018年證監會的證券公司分類結果中，網信證券的評級為CCC。在隨後的三年（2019年至2021年），網信證券連續被評為D級，排名全行業墊底。

長期的經營不善，也導致公司有強烈的「賣身」動機。

值得一提的是，此前指南針、好買財富、沈陽麟龍、瑞達期貨四家公司均參與過網信證券遴選。這些公司的類型不一而足，涵蓋基金銷售機構、金融數據終端公司、期貨公司等。後來，瑞達期貨因自身原因退出遴選。

在激烈的角逐當中，最終指南針突出重圍，成為網信證券的重整投資人。

目前，網信證券已取得證券經紀、自營、資管、投行等業務資格，還包括基金銷售、代銷金融產品等細分業務。網信證券雖然連續多年業績墊底，但這塊證券牌照將給指南針業務發展帶來極大想象空間。市場上有觀點認為，指南針若拿下網信證券，有望成為「小東財」。

公開資料顯示，東方財富於2015年收購同信證券70%股份，後者成為其子公司，東方財富借此獲得證券牌照。

此後，東方財富這家互聯網企業找到了用戶變現渠道，轉型為互聯網券商，線上開戶，依託渠道和用戶優勢使得券商經紀業務收入成為主營收入；在天天基金網基礎上，以券商身份進一步增強代銷基金的能力。公司的經營規模不斷擴大，業績顯著提升，2015年至2021年間，公司總市值不斷突破，一度超過4300億元，短短幾年間成長為千億市值券商龍頭公司。

中金公司也表示，若指南針最終成為網信證券重整投資人，公司有望為客戶提供一站式綜合金融服務，打造第二成長曲線。

指南針主營業務與和證券公司業務具備高度協同性，意味著能快速穩健地支持未來證券公司的業務。而且，如果最終指南針拿到了券商特許經營牌照，或將重構當前券商行業的格局。

成為「小東財」，任重道遠

指南針成立於2001年，2019年在深圳創業板上市交易。指南針具備從事證券投資咨詢業務的資格，主營業務是以證券工具型軟件終端為載體，向投資者提供及時、專業的金融數據分析和證券投資咨詢服務，同時基於自身客戶資源、流量入口優勢及營銷優勢，拓展廣告服務業務和保險經紀業務。

金融信息服務的營業收入佔大頭，產品包括財富掌門高級版、財富掌門標準版、全赢博弈先鋒版、全赢博弈版等，2021年公司金融信息服務營收佔全年收入比例92.08%，同比增長38.07%。

公司主要客戶群體是個人投資者，這些客戶都是證券市場最活躍的投資者，天然就是證券公司業務的交易型客戶。，截至目前，公司已累積注冊客戶人數超過1500萬，累積付費客戶超過150萬。

指南針近些年來主營業務穩健，連續盈利，保持快速增長。2021年指南針實現營收9.32億元，同比增長34.63%；歸屬於上市公司股東淨利潤達1.76億元，同比上漲97.51%；經營活動產生的現金流量淨額為3.73億元，同比上漲61.79%。

但目前來看，指南針和其對標的東方財富之間，區别還是比較大的。

業務層面，東方財富在2015年之前僅有金融電子商務服務業務、金融數據服務和廣告服務三大主營業務，其中前兩項業務的營收佔當期收入比例為84.43%。截至2021年，公司已形成證券業務、 金融電子商務、 金融數據服務和互聯網廣告四大業務板塊。其依託成熟的渠道優勢和覆蓋大眾客戶，基金代銷收入高速增長。據公司2021年業績快報，公司2021年實現營收131億元，同比增長58.94%；淨利潤85.53億元，同比增長 79.00%。

可以看到，指南針的業務體量遠不及後者。從市值規模來看，指南針也只是東方財富的一個零頭。截至3月17日收盤，東方財富總市值2845億元，而指南針總市值僅170億元，不到前者10%。

結語——

指南針在一眾競爭對手中脫穎而出，收購網信證券，可見其轉型決心。如若成功整合，指南針有望進一步拓展互聯網券商業務、資產管理業務、綜合財富管理業務等，充分發揮業務協同效應。

不過，根據指南針的公告，公司成為網信證券重整投資人後，尚需與網信證券債權人就破產重整方案達成一致並經法院裁定批準，該事項仍具有不確定性。