【一語道破】股價2021年以來累跌約6成，漲價是順鑫農業的治「病」良藥嗎？

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日期：2022年3月21日 下午8:17作者：明羲 編輯：lele

3月18日，順鑫農業（000860.SZ）發佈公告稱，鑒於原材料、運輸等成本均有不同幅度的增長，導致生產成本大幅增加，經公司研究決定，在原價格基礎上根據不同的質量等級，以淨含量500ml為核算單位，清香型白酒：上調3元至15元；濃香型白酒：上調10元至15元。

本次價格調整計劃於2022年5月1日起執行。

受此消息的刺激，3月21日，順鑫農業錄得T字板，截至收盤，股價（前復權）最終報收25.97元/股，最新總市值為192.64億元。

頻頻漲價或源於業績暴降？

順鑫農業1998年即在深交所掛牌上市，是北京第一家農業上市公司。

目前，該公司從事的主要業務包括：白酒釀造與銷售；種豬繁育、生豬養殖、屠宰及肉製品加工；房地產開發。

其中，白酒產業擁有「牛欄山」和「寧誠」兩大品牌，「牛欄山」擁有「經典二鍋頭」、「傳統二鍋頭」、「百年牛欄山」、「珍品牛欄山」、「陳釀牛欄山」五大係列產品；「寧誠」主要產品為綿香型寧城老窖白酒。

豬肉產業涉及種豬繁育、生豬養殖、屠宰及肉製品加工業務產品，主要包括「小店」牌種豬及商品豬、「鵬程」牌生鮮及熟食製品。

其實這並不是順鑫農業2022年的第一次漲價。

據悉，2021年12月25日，該公司公告稱，鑒於成本增長擬對部分產品價格進行調整。

其中，42度500ml百年牛欄山白酒（福牛）上調20元/瓶；42.6度500ml百年牛欄山白酒（禧牛）上調30元/瓶；42.9度500ml百年牛欄山白酒（國牛）上調50元/瓶。

公告顯示，這次價格調整計劃於2022年1月1日起執行。

而在2021年的那波白酒漲價潮中，該公司也曾提價兩次（同樣以價格調整執行日進行統計）。

不難發現，在這兩次漲價公告中，順鑫農業給出的理由均是成本增加。

而在成本增加的背後其實是該公司近兩年業績在持續斷崖式暴降。

數據顯示，2020年，順鑫農業的營收同比微增4.1%至155.11億元，而歸母淨利潤則從2019年的8.09億元驟降至4.2億元，同比下滑了48.1%。

而2021年度的業績預告則顯示，該公司預計2021年實現歸母淨利潤8000萬元至1.1億元，同比下降73.81%至80.95%；預計全年實現扣非淨利潤7300萬元至1.03億元，同比下降75.84%至82.88%。

2021年的單季度業績來看，去年第一季度至第三季度，順鑫農業分别實現歸母淨利潤3.73億元、1.02億元、-1.04億元。

由此可以得出，在去年第四季度，順鑫農業的歸母淨利潤虧損了2.61億元至2.91億元。

從2021年單季度的盈利表現來看，該公司的單季度歸母淨利潤也處於持續下滑的狀態。

關於2021年業績繼續下滑，順鑫農業表示主要有以下一些原因：

一是，受宏觀經濟形勢和新冠肺炎疫情反復的影響，對公司生產經營產生一定的壓力；二是，受豬週期下行的影響，生豬價格較去年同期降幅較大，導致公司生豬養殖、肉食品加工產業同上年同期對比降幅較大；三是，公司房地產業務受國家房地產調控政策影響，房地產項目銷售及回款較緩，影響了公司整體經營業績。

2021年非經營性損益預計為600-800萬元，主要係其他權益工具投資獲得的股利收入。

而該公司的股價自2021年以來也開始持續猛烈下跌，至今已累跌64%。

房、豬拖累，酒也下滑，漲價也難扭轉業績頹勢

分具體的業務板塊來看，在房地產板塊，順鑫農業旗下的房地產子公司北京順鑫佳宇房地產開發有限公司（簡稱「順鑫佳宇」）是一塊負資產，多次拖累上市公司的業績。

數據顯示，2020年和2021年前9個月，順鑫佳宇實現營收5.59億元和6.65億元，歸母淨利潤分别虧損了5.33億元和3.38億元。

值得注意的是，早在2019年，房地產開發業務就已經被順鑫農業定義為擬退出業務。而在2021年12月1日，順鑫農業發佈預掛牌公告稱，為聚焦主營業務，其擬通過產權交易所公開掛牌轉讓全資子公司順鑫佳宇100%的股權。

目前這起掛牌暫無消息更新。

在豬肉板塊，該板塊主要是受豬肉價格的影響。在經歷了上一輪的「超級豬週期」後，豬肉價格在2021年整體呈現下跌之勢。

從對業績的貢獻角度來看，截至2021年上半年，屠宰業務貢獻了20.94%的收入，貢獻了3.39%的利潤，毛利率僅為4.45%；種畜養殖業貢獻了2.45%的收入和2.21%的利潤，毛利率為24.83%；食品加工業務貢獻了0.43%的收入和0.59%的利潤，毛利率為37.85%。

可以說，豬肉相關的業務對順鑫農業的營收有一定的貢獻，但是對利潤的貢獻很小。

值得一提的是，有投資者在互動平台上咨詢公司是否有考慮將豬肉業務也抛棄掉，全力經營白酒業務？

而上市公司的意思則是房地產業務要剝離，但是白酒和豬肉這兩項業務還要大力發展。

相較於房地產、豬肉業務而言，白酒板塊才是順鑫農業的重中之重。

不過，白酒有高檔和低檔之分，其中低檔白酒又被稱為「光瓶酒」，而順鑫農業就是光瓶酒這一細分領域的龍頭。

然而，如今順鑫農業需要面對的現實問題是，本來就處於萎縮狀態的大本營低檔酒市場還受到了山西汾酒、泸州老窖、郎酒等多個高端、次高端品牌的搶奪。

2021年上半年的業績報告顯示，期内，順鑫農業白酒板塊的營收為65.36億元，同比去年微增1.09%。

其中，順鑫農業50元以上的高檔酒營業收入較上年減少1.96%，毛利率上升0.17%；10-50元的中檔酒營業收入較去年下降17.42%，毛利率上升2.42%；10元以下的低檔酒營業收入同比增加5.24%，毛利率微上升0.01%。

漲價的確能對衝成本上漲對業績的影響，但是順鑫農業白酒板塊最核心的問題還是低檔酒市場萎縮和來自其他白酒品牌的強烈競爭，因此漲價很難扭轉公司業績上的頹勢。

其未來前景還需看順鑫農業的白酒業務能否在其餘酒企的蠶食下保住自己在低檔酒市場的份額，同時也要看該公司能否在中檔酒、高檔酒市場搶得一些市場份額。

豬肉業務則需等待豬週期的反轉。

至於房地產業務，希望順鑫農業能夠早日剝離。