行業領袖法拉帝港交所掛牌上市港股迎來豪華遊艇第一股

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3月31日，法拉帝（Ferretti S.p.A，9638.HK）正式在港交所主板掛牌上市，成為港股豪華遊艇第一股。上市首日，法拉帝開盤報23.05港元，高開0.74%，順利取得「開門紅」，總市值達77.06億港元。

作為世界上歷史最悠久的義大利豪華遊艇生產商之一，法拉帝集團一直是全球豪華遊艇業公認的領導者。此次登陸港交所，最終發行價厘定為22.88港元，共計募資19.1億港元假設超額配股權未獲行使，國際配售超額認購2.06倍。中金公司擔任獨家保薦人及獨家全球協調人。

濰柴集團董事長、法拉帝董事長譚旭光在赴港上市新聞發布會曾表示，上市後，公司將把握全球的戰略性機遇，推進國際化戰略，進一步增強在全球市場領導地位。而亞太市場特別是中國市場發展潛力巨大，法拉帝將充分協同濰柴集團的豐富行業資源，在中國海洋戰略和消費升級中貢獻更大的價值，實現更快的發展，加快形成新的戰略增長極。

估值良好低於同業平均水平溢價空間較大值得中長期關注

市場人士認為，法拉帝當前估值較同業有較高折讓，將給予投資者更充分的溢價空間。

同業最大的競爭對手、豪華遊艇業另一大巨頭聖勞倫佐（Sanlorenzo）已於2019年12月10日於米蘭上市，股價表現不俗。而估值水平相對聖勞倫佐有所折讓、行業排名更高的法拉帝有望憑借核心競爭力，為投資者帶來更為豐厚的回報。

數據顯示，同業對手聖勞倫佐上市以後股價數據、業績表現均顯著提升，上市至今為投資者帶來逾150%的豐厚回報。聖勞倫佐發行價每股16.0歐元，發行後市值5.5億歐元，2018年聖勞倫佐實現凈收入3.8億歐元。截至2022年2月10日，聖勞倫佐每股40.1歐元，較發行價漲幅150.6%，2021年凈收入較2018年增長76.3%至6.6億歐元。

另一方面，法拉帝本次赴港IPO的發行總市值為8.9億歐元（假設超額配股權未行使），聖勞倫佐目前估值約為12.3億歐元，法拉帝估值相比聖勞倫佐折價達35.6%，如果按投前估值算則折價達51.7%。

綜上不難得出，排名更高但估值折讓、具備核心競爭優勢的法拉帝未來資本市場的表現更加令投資者期待。

此外，2019年義大利資本市場已給予法拉帝相對聖勞倫佐更高溢價，而香港市場較義大利存在大幅估值溢價和流動性溢價，因此預計法拉帝本次在港上市將給予投資者更多溢價空間，上市後有極大潛力為投資者帶來更高回報。

基本面優質核心競爭力夯實全球行業領導地位

近年疫情催化下，行業景氣度上升，法拉帝業績訂單均創新高。根據招股書，截至2018年、2019年及2020年12月31日止三個年度，以及2020年及2021年09月30日止九個月，法拉帝累積訂單分別為708.5百萬歐元、751.9百萬歐元、691.6百萬歐元、586.1百萬歐元及984.0百萬歐元。2021年前9個月，法拉帝凈收益達到 6.69 億歐元，同比增長 67.5%，已超過 2019 年全年水平。

此外，作為全球豪華遊艇的領袖，法拉帝擁有絕對的競爭優勢，鞏固其全球行業領袖地位。品牌組合方面，法拉帝擁有七個標誌性傳統品牌遊艇，該無與倫比及優勢互補的品牌組合，使法拉帝覆蓋目標市場及目標客戶群的所有高端奢侈品分部，夯實其全球豪華遊艇市場頭部地位。基於此，法拉帝能夠為客戶提供比同業對手更多元的遊艇尺寸選擇，更豐富的船型陣容，更全面的風格體系，以及更廣泛的價格區間，充分滿足目標客戶不同時期不同品味及偏好。

資本開支週期方面，法拉帝領先於行業進行了產業投資佈局，使得公司的工業設施較同行具有顯著優勢，提供了業績持續增長所需的生產能力，這將顯著推動公司日後增長，並提高盈利水平。

此外，法拉帝非常重視產品創新，從2020年研發投入較收入佔比來看，法拉帝為5.8%，聖勞倫佐為1.0%。2018年至2021年09月往績期內，法拉帝發布了28種新船型，平均船型更新換代時間約3.7年，處於行業領先地位。眾所周知，創新是企業發展的「命脈」，為企業註入源源不斷的新鮮動力，保證企業未來發展更加順利。

再者，股東資源方面，2012年，濰柴集團戰略重組法拉帝集團，推動法拉帝步入了健康發展的新階段，並相對於聖勞倫佐的主要股東（包括執行董事長Massimo Perotti先生以及高級管理層成員）擁有更豐富的行業積累及戰略資源。

整體來說，法拉帝此次登陸港股，令人十分期待。除了給港股市場帶來優質且稀缺投資標的，法拉帝此次募資凈額也將用於進一步發展公司業務，有助於其拓展融資渠道，夯實行業領先地位。