美又逢「股債雙殺」，我們為何總在「見證歷史」？

原創

在假期結束、A股開盤前，外圍市場卻有一些「不太好」的消息。

美東時間10月7日(週五)，美國再次遭遇「黑色星期五」，上演「股債雙殺」戲碼。股市方面，道指跌2.11%，標普500指數跌2.8%，納指跌3.8%。標普500各大板塊當周首次全線崩潰，IT板塊跌逾4.1%領跌，主要科技股如AMD（AMD.US）、英特爾(INTC.US)、英偉達(NVDA.US)、台積電(TSM.US）領跌。債市方面，2年期美債收益率日内一度升近9個基點，逼近十五年高位。美國10年期國債收益率日内進一步上升，已連續10周上漲，為近五十年來最長的連續上漲紀錄。

而這些突然「異常」的市場反應，源於公佈的超預期非農數據報告，加劇了市場對美聯儲加息的預期。

這份超市場預期的非農數據有多好呢？美國勞工部報告顯示，美國9月非農就業增加26.3萬個工作崗位，9月失業率從3.7%降至3.5%，維持近半個世紀來的低位。

9月非農數據公佈後，有著新「美聯儲通訊社」之稱的著名記者Nick Timiraos很快發文，標題為「美聯儲正在通往另一次大幅加息的路上」。

事情就是這樣，按理論來說，強勁的就業率有利於經濟增長，宏觀環境穩定，但恰逢美聯儲開啓了加息週期，2022年美聯儲已經加息了五次，累計加息300個基點，創下20世紀80年代以來最陡峭的加息幅度。

在加息週期開啓下，這份超預期的非農報告反而讓市場解讀為負面消息，因為若美聯儲繼續加息，理論上將對如今流動性強、「泡沫大」的科技股、新興行業造成利空反應。所以市場已提前反映了美聯儲可能在11月繼續加息的負面預期。

芝商所美聯儲觀察工具顯示，美聯儲11月加息50個基點至3.50%-3.75%區間的概率為20.4%，加息75個基點的概率為79.6%。

鑒於以上數據，目前市場已「基本」達成共識：11月大概率加息，而且是繼續加息75基點。

美聯儲開啓加息週期後，各國央行又是如何做的呢？

以9月21日美聯儲最近的一次加息為例，當日美聯儲宣佈年内第三次加息75基點，9月22日，瑞士央行超預期加息75個基點，結束了持續8年的負利率政策。同日，英國央行和挪威央行也宣佈加息50個基點。歐洲央行行長拉加德於9月26日表示，歐洲央行將繼續加息以應對通脹水平持續攀升。

全球「加息潮」開啓，為何主要央行都選擇「跟隨」而不是「抵抗」？因為目前全球貨幣仍以美元為主，根據IMF、世界銀行等公佈的數據顯示，美元在全球外匯儲備中的佔比大概在六成，雖然這幾年佔比呈下降趨勢，但不可否認的是，美元在全球貨幣體系中仍然是最主要的。

經濟環境的改變疊加這兩年的疫情，各國目前不僅要盯著國内，也要看美聯儲的「臉色」，除了央行「靈活調節」貨幣、匯率，也有其他手段。

說一個有意思的現象是，全球外匯儲備普遍在下降中。據統計，全球外匯儲備今年縮水約1萬億美元，降幅7.8%，是2003年開始相關統計以來的最大降幅。

以離我們「更近」的中、日、韓為例。

10月7日，根據外管局公佈最新外匯儲備規模數據。截至2022年9月末，我國外匯儲備規模為30290億美元，較8月末下降259億美元(約合人民幣1843億元)，降幅為0.85%。

日本財務省7日公佈的數據顯示，截至9月末，日本外匯儲備較前一個月減少了超540億美元(約合人民幣3800億元)，連續2個月下降，創有記錄以來單月減少量的最大值。

另外，韓國央行最新數據顯示，由於動用外匯儲備支撐韓元匯率，韓國的外匯儲備在9月份出現了近14年來的最大降幅。

為什麽外匯儲備在下降？

各國外匯儲備下降可能有兩個主要原因：一是，隨著美元兌其他全球主要儲備貨幣（如歐元和日元）的匯率升至20年高點，這些貨幣折算成美元的價值也隨之下降，因此各國以美元計的外匯儲備隨之縮水；二是，外匯儲備的減少也反映了各國外匯市場的壓力，迫使越來越多的央行動用儲備資金來抵禦本幣貶值，同時阻止國際資金流出本國市場。比如日本財務省解釋了9月外匯儲備環比創紀錄下降的原因，「外匯幹預是外匯儲備下降的一個因素」。

換種說法就是：1、各國以美元計價的外匯儲備規模隨著匯率變動出現了「賬面」上的減少，而在美元近期快速升值的情況下，各國外匯儲備的「賬面」減少幅度在短時間顯得很大；2、各國主動釋放外匯儲備，幹預美元回流，穩定國内環境。

俗話說，「大炮一響，黃金萬兩」。在看不見硝煙的金融市場，也是如此。這幾年隨著美聯儲宣佈退出QE開始縮表、加息，我們在股市和債市已經多次「見證歷史」。而一個可預見的未來是，在美聯儲加息周期結束之前，我們可能還要繼續「見證歷史」。

不過，有巴菲特老爺子和我們一起見證歷史，我們好像也不太虧啊。