中期報再獲佳績，維珍妮為何卻開心不起來

原創

當很多服裝企業還在疫情寒冬中瑟瑟發抖之時，維珍妮(02199.HK)則闊步前行。

11月29日盤後，維珍妮發佈了截至2022年9月30日止6個月的經營業績。業績報顯示，維珍妮報告期内實現收入46.13億港元，按年增長13.05%，創歷年同期新高；公司擁有人應佔溢利3.13億港元，按年增長23.08%。

公告披露後，維珍妮股價於11月30日大幅拉升，盤中一度漲超10%，最終收漲1.4%。

運動產品業務持續爆發

維珍妮是國内知名的貼身内衣生產商，同時公司還切入了運動服裝領域，產品包括緊身褲、短褲和上衣。此外，公司還生產消費電子配件、鞋類以及胸杯及其他模壓產品。

報告期内，維珍妮的主業貼身内衣業務保持低位數增長，同比增長5.49%至24.64億港元；運動產品業務則充當起了維珍妮營收增長的動力火車，同比大增43.16%至14.84億港元，佔營收比重上升至32.2%。

值得留意的是，維珍妮在運動服飾領域獲得了不少國際性大客戶的訂單。公司管理層在上月的調研中透露，公司前五大客戶分别是威爾薩斯、優衣庫、耐克、阿迪達斯和安德瑪，來自前兩大客戶威爾薩斯和優衣庫的年銷售都超過10億。

另外，阿迪達斯正在收縮供應鏈，將很多訂單轉到維珍妮生產線。為此，公司管理層預計2023財年阿迪達斯將會成為公司第三大合作品牌夥伴。

報告期内，公司的消費電子配件業務收入為2.58億港元，同比增長11%。胸杯及其他模壓產品業務則表現不佳，收入下降了30.09%。鞋類業務收入1.94億港元，同比上升13.53%。

得益於貼身内衣和運動產品毛利率的提升，維珍妮期内整體毛利率同比上升了1.3個百分點至25.3%。毛利率增長主要由於生產效率提高及收入顯著增長，帶來規模經濟所致。

維珍妮現金相當充裕，2022年9月30日的手頭現金有約8.72億港元。

中國市場增長亮眼

維珍妮是一家國際化的服裝企業，業務覆蓋了美國、中國、歐洲、日本和東南亞等國家和地區。

報告期内，除了來自日本和香港市場的收入出現下滑外，維珍妮在其他市場的收入均實現了正增長。

美國是維珍妮第一大市場，報告期内來自美國市場的收入超過了22億港元，佔營收比重接近一半。而中國和歐洲市場則為維珍妮的第二大及第三大市場。

今年以來，除中國之外的其他大部分國家/地區均放松了疫情管控，使零售市場復蘇顯著，維珍妮也受益於此。

但維珍妮增長最亮眼的市場還是中國市場，期内來自中國市場的營收為8.68億港元，同比上升39.25%。眾所周知，在後疫情時代，國内運動風盛行，露營、飛盤、騎行等戶外運動帶動了運動服飾市場的需求。如戶外運動品牌蕉下受益於市場需求強勁，其近幾年發展一路高歌猛進，今年上半年該公司營收增長超過了80%。

產能的擴充是維珍妮盈利能力提升的一大重要因素。越南是維珍妮目前主要的生產基地，越南放寬疫情管控後，維珍妮的產能順利提升了上來，公司稱「越南基地已進入效益提升期」，從而帶動了公司毛利率的提升。

下半年業績謹慎看待

進入四季度，維珍妮高速增長的勢頭恐面臨很大的壓力。

作為佈局全球市場的企業，維珍妮的經營業績受全球經濟影響很大。下半年以來，市場對全球經濟衰退的擔憂越來越濃烈。

世界貿易組織(WTO)近日發佈的最新貨物貿易晴雨表顯示，2022年的最後幾個月以及進入2023年後，全球貿易增長可能會放緩。經合組織(OECD)周二還將2023年全球經濟增長預期下調至2.2%。經合組織表示，當前經濟增長前景非常不確定，一旦出現能源供應瓶頸，增速將進一步下滑。高通脹和低增速是世界經濟為烏克蘭危機付出的沉重代價，當前應對通脹是重中之重。

在歐美通貨膨脹升溫的背景下，各國央行面臨大幅度加息的壓力，拖累消費氣氛及經濟表現，紡織、零售行業，以至供應鏈整體都面對營商環境的多重挑戰。

同時，隨著各國解除防疫措施，物流轉為暢順，此前積壓的在途庫存得以釋放，品牌夥伴的庫存壓力明顯上升，維珍妮本財年度下半年的下單明顯趨向保守。

為此，維珍妮預計下半財年會遇到較大挑戰，這種挑戰預計延續到明年4月-6月。

分類到具體業務上看，維珍妮本財年下半年貼身内衣業務的歐美品牌客戶訂單轉弱，對公司銷售產生不利影響；公司的運動產品客戶下單也趨向保守，下半年訂單較此前預期有較大落差。

消費電子配件、胸杯及其他模壓產品以及鞋類產品方面，維珍妮均預計在下半年均受到不利影響。

基於此，維珍妮預期下半財年整體銷售將錄得10-20%高段同比跌幅，而全年預期銷售同比將保持平穩至輕微下跌。