小鵬汽車的股價小高潮VS虧損的現狀

原創

日期：2022年12月1日 下午2:57作者： 慧澤李 編輯：lele

寒冬迎來一縷暖陽，近日小鵬汽車的股價在二級市場掀起一波小高潮。

11月30日，小鵬汽車（XPEV.US）美股股價一路走高，收報漲47.28%；港股方面，繼11月30日大漲16.03%之後，12月1日小鵬(09868.HK)股價依舊強勢，截至發稿前，該公司股價漲幅為13.22%。

截至發稿前，本周以來，小鵬汽車美股及港股股價累計漲幅分别為52.9%和38%，該漲幅傲視美股中概股板塊和港股汽車股板塊。

本周以來，小鵬股價一改往日下跌頹勢，上演觸底大反彈的好戲，或許與消息面利好提振有關。

近日，A股及港股汽車板塊都是大漲，這主要源於一則「新能源汽車補貼2023年或延續原來50%」的傳聞，令新能源整車企業直線升溫。其中「蔚小理」中的蔚來(NIO.US)(09866.HK)和理想(LI.US)(02015.HK)都出現大漲，而且漲幅並不遜色於小鵬。

那麽，小鵬汽車的此次上漲是由於整體板塊的「裙帶效應」，還是自身發生了利好因素，就值得探究。

我們不妨先從小鵬汽車的2022三季報看看。

01虧損仍在繼續，毛利率好於預期

小鵬汽車2022第三季度營收68.2億元，同比增近兩成；汽車交付量29570輛，同比增長15%；第三季度毛利率為13.5%，較第二季度的 10.9%，提升了不少。

對於小鵬三季度表現，投行美銀認為，小鵬第三季業績遜預期。雖然毛利率好於預期，惟因匯兌損失，淨虧損較預期數字為高。

單從同比數據來看，小鵬汽車業績確實增長了，當然不能排除是2022年行業環境比2021年提升的緣故。

再看環比，2022第一季度與第二季度的營收分别為74.55億、74.36億元，因此，小鵬汽車第三季度的營收環比是略微下滑。重點是小鵬汽車的虧損情況，這關乎著造血能力。

其實，造車新勢力的盈利能力一直被诟病，虧損已經是常態化，這是車企創業過程中的必經之路。儘管如此，但與同是新勢力的蔚來、理想、零跑(09863.HK)相比，其中小鵬汽車的虧損較為嚴重些。

小鵬汽車2022第三季度淨虧損為23.76億元，2021年同期為15.9億元，同比擴大49%。2022第一季度與第二季度的虧損值分别為17.01億元和27.01億元，以此計算，小鵬汽車前三季度虧損額度已經達到67.78億元，同比擴大89.54%。

虧損的原因一方面是上遊原材料瘋狂暴漲，傳遞到車企這邊，比如，電池級碳酸鋰在11月已經突破60萬元/噸的關口，汽車芯片也是有上漲幾十倍的情況；另一方面是小鵬汽車本身的產品單價在行業内並不算高，走的是靠量取勝的戰略路線，但在下半年以來，小鵬汽車的銷量表現不佳，截止到10月份，小鵬汽車已經連續三個月銷量未能破萬輛。

小鵬汽車為了扭轉虧損狀態，試圖向高端市場進發，推出的G9新車售價區間為30.99-46.99萬元，產品單價提升不少。

另外,為了擺脫上遊電池原材料漲價的困擾，小鵬汽車斥資50億元成立了一家叫鵬博汽車科技的公司，主要業務是電池制造與汽車零部件，不少業内外人士猜測其有自研電池的打算。

但小鵬汽車官方後來對自研電池一事進行辟謠，表示公司沒有電池自研相關計劃，目前堅定聚焦汽車主業，控制成本並提高運營效率。

關於此次辟謠，也有相關人士表示小鵬汽車可能是怕上遊的電池廠商多心有意遮蓋真相，也有可能是有自研電池那份心，但實力不允許。

如果小鵬汽車果真無意自研電池，那麽控制成本的出路又在何方呢？

除了控制成本，小鵬汽車近階段最大的動作是大刀闊斧的内革組織架構。

02組織架構調整提速，何小鵬再放豪言

首先是高層方面，公司聯合創始人、總裁夏珩辭去董事會的執行董事職務，11月30日生效。

電話會議中，何小鵬回應稱，公司將更多聚焦於戰略、產品規劃和研發，加強了對要害部門的重視。

市場與營銷方面，據他透露，小鵬汽車正在重組品牌和營銷團隊，以提升品牌和口碑影響力，同時將大幅減少在生態企業鵬行智能和小鵬匯天的直接參與度。

據傳言，小鵬汽車計劃成立五大虛擬委員會組織，拉通公司各條業務線的溝通渠道，提升協作效率。

同時，小鵬汽車將建立三個虛擬產品矩陣組織，圍繞一款車從市場、客服、傳播、銷售、培訓、銷售管理等各個職能協同，確保以客戶和市場導向為主，端到端的負責產品全業務閉環。

小鵬此次組織架構的變革是源於新車G9發佈會的那場風波，當時各條線的部門溝通與協調出現問題。

組織架構的變革只能說是其化解危機的手段，而不能作為經營的最終成果。要取得理想的結果或成績，勢必還是在產品創新上。而小鵬或許也意識到這一點，在三季度業績發佈會上，何小鵬給外界傳遞出一個較為「積極」信號。而這個看似積極的信號，或許是讓小鵬在大市反彈及板塊投資情緒高漲的形勢之下，獲得更高關注度的主要原因之一吧。

首先，何小鵬表示，四季度因受疫情、產能爬坡等多方面的影響，預計整體交付量將在20000台-21000之間。公司將克服疫情帶來的不利影響，加快内部各項調整工作，更快交付積累的在手訂單。值得一提的是，管理層預計11月交付不少於5800台。由此可推出小鵬汽車12月交付量有望大幅回升，重回萬台水平。

其次，小鵬汽車當前正在加速開發下一代全場景智能輔助駕駛產品XNGP，並計劃在2023年三季度推出主要功能，並至少能支持數十個城市。

據悉，目前小鵬G9訂單中，有相當高比例的用戶在XNGP尚未OTA（空中下載技術）的情況下選擇了支持XNGP的Max版本。明年，在產品口碑和成本的驅動下，XNGP將拓展到更多的車型，面向全國範圍的用戶群加速普及。

最後，對於G9銷量，何小鵬放出豪言：有信心G9銷量達到30萬以上純電SUV市場前三名，並且在明年隨著口碑的積累，進一步縮小與第一名之間的差距。

有意思的是，在小鵬 G9 的發佈會上，何小鵬也曾放出過G9的豪言。當時他高呼：「如果說保時捷是上一個時代的標桿，那麽小鵬 G9 將接棒成為新時代的標桿。」

某種層面上講，何小鵬對G9兩次豪言，或證明當前小鵬汽車押注G9已是不爭的事實，對其高端化之路重要性不言而喻，G9亦或是公司未來盈利拐點的關鍵一環。

此外，有投資者認為，何小鵬此番在三季度豪言G9銷量衝擊前三，不管最後成不成功，但可以猜測出後續小鵬將大力推廣G9促銷活動，這或有利銷量的提升。