聯合創始人神秘離開，理想汽車的虧損魔咒何時化解？

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日期：2022年12月12日 下午7:37作者：慧澤李 編輯：effie

由於傳統車企的覺醒以及自身長期虧損的現狀，「蔚小理」在不少投資者眼中已經由原來引以為傲的「造車三強」戲變為「造車三傻」。

為了挽回外界失去的信心，近日蔚來創始人李斌表示：「我認為‘蔚小理’都能活，而且都活得不錯。」

雖然起跑時間點相近，但隨著滾滾向前的時間的車輪，「蔚小理」作為一個整體已經不合時宜，這個整體已經被造車大軍掀起的浪潮衝散了。

之前蔚來汽車(09866.HK)、小鵬汽車(09868.HK)的三季報釋放的信號是虧損還在繼續，還在加重，理想汽車（02015.HK）的三季報近日也出爐，理想的日子過得如何？

01虧損魔咒還在響

理想第三季度營收與淨虧損分别約為93.4億元、16.5億元，與同期蔚來的130億元、41.11億元，小鵬的68.2億元、23.76億元相比，在體量規模層次算是處於居中的位置。

此外，Q3理想的毛利率為12.7%，遠遜於過往超20%的表現，近6個季度首次不及同期的蔚來和小鵬。本季度毛利率的下滑，主要受累於理想ONE的銷量下滑過快（從單月1萬輛下降到不足2000輛），導致公司為理想ONE計提了8億多的存貨撥備和購買承諾損失。

資本市場對造車新勢力的估值維度，更加聚焦於盈利能力，誰最有望率先扭虧為盈或將更加獲得資本的青睐。

虧損不可怕，可怕的是虧損的趨勢是惡化的，永無出頭之日那就危險了。

從虧損的趨勢來看，理想的虧損暫無出現拐點的迹象，環比、同比數據均不理想，三季度淨虧損達到16.5億元，同環比分别擴大7551.0%/156.7%。

對車企而言成本端的最大負荷主要是研發費用、原材料及其他成本。

而車企最終能否扭虧為盈的最關鍵因素是銷量保持增長，與此同時研發費用、原材料成本及其他成本逐漸減少，一直到銷量創造的收入可以抵擋住研發費用與原材料等成本對利潤的侵蝕。

之前市場出現「賣車越多虧得越狠」的聲音，背後的原因是銷量雖然增長了，但研發費用與原材料等成本形成的負面力量也是增長的，且增長的幅度後者大於前者，因此，才會出現這種看似悖論的現象。這種現象有人為其定義為「戰略性虧損」。

理想2022年第三季度的研發費用為18.0億元，較一季度的13.7億元、二季度的15.3億元均是增長的，沒有出現緩和迹象。

由於理想在三季度推出L9、L8兩款新車，而且增加了純電版本，這樣難免帶動研發人員數量的增多進而導致薪資支出增加。

如果造車新勢力每推出一款新車都會引起研發費用增長的話，那麽扭虧為盈將會變得更加艱難。

理想汽車雖在產品更新換代頻率方面還是比較「矜持」的，但如果未來由增程式向純電轉型，那麽或將引起研發人員的換血，可能引起成本端的動蕩。

關於研發不斷加大的原因，理想官方表示，目前已經自建了20餘個實驗室，橫跨多個領域，支持預研發，說明理想在基礎性研發領域也比較重視。

之前公司創始人李想曾公開表示：「我們爭取2022年内實現單月收入過百億。兩款產品同時交付的時刻，也是時候該和連續七年的虧損經營說再見了」。

這兩款產品極有可能就是理想L9、L8，二者已經分别在8月底、11月10日正式交付。

從中國乘用車聯席會獲得了最新公佈的銷量數據。2022年11月理想L8銷量為5293輛，L9銷量為9087輛。其中11月L9銷量較10月銷量9181輛，環比下滑1.02%。

對此，理想未來能否真的向虧損經營說再見，面臨的挑戰有三點：

其一是新車L8登場會不會對L9產生「虹吸效應」，就好比L9的登場對理想ONE的銷量產生衝擊；

其二是理想汽車的交付能力能否跟得上（一個有利人因素是疫情對產能的阻礙在減弱）；

其三是新的組織架構能否行之有效。

關於理想組織架構的調整，還得從公司的二把手——沈亞楠離場說起。

02聯合創始人神秘離開

12月9日下午，理想汽車通過港股平台宣佈聯合創始人沈亞楠將辭職，自2023年1月1日起，沈亞楠不再擔任公司總裁。

此次離開早有預兆。從去年12月到今年9月初，沈亞楠多次大規模減持公司股票，套現金額巨大。

關於離開的原因，市場眾說紛纭：如果是主動式離開，說明與個人意志有關，與理想公司無關；如果是被動地離開（被罷免），說明理想内部已經暴露問題，當然，也或許是尋求轉型的手段。

官方解釋一般都含糊其辭，比如追求人生的下一站目標。實現人生更大的價值等，沒有信息點。

沈亞楠和李想的合作始於2015年，到如今已經七年之餘，理想跌跌撞撞的發展好不容易有了一席之地，卻選擇在這個時間點主動離開，不少人猜測，除非看好了下個創業項目，否則可能性不太大。

仿佛更傾向於沈亞楠難以跟上理想的成長步伐。

沈亞楠主要負責公司的供應鏈、質量安全、銷售、充電網絡、制造等業務。理想從0到1，沈亞楠曾立下汗馬功勞，主導了常州自建工廠以及和行業内知名供應商確立了合作關系，為理想ONE的順利破土打下堅實基礎。

但隨著理想ONE的退出、理想的產品矩陣日益擴大、新增純電賽道，公司的供應鏈需要新鮮的變革，面對理想接下來的從1到10的發展，沈亞楠或將難以勝任挑戰。

另外，沈亞楠在業務合規性方面有短板，有知情人士稱，在今年理想汽車内部開展合規審計，沈亞楠旗下的供應鏈團隊有兩位總監涉嫌違規被帶走。

一般來說，供應鏈違規的高發地是受賄，採購零部件方面產生非常不利的影響。而汽車是所需零部件較多的產品，一旦在零部件採購方面有徇私舞弊的現象，後果可想而知。

另外，李想本人性格也比較強勢，二者在合作過程中難免出現摩擦，這也或許是引發沈亞楠離開的原因。

沈亞楠離開後的攤子一分為二，供應鏈方面由總工程師馬東輝接任，銷售、服務、充電網絡由李想直接管理。

馬東輝是技術出身，且在汽車行業經驗豐富，因此，接管供應鏈貌似是更合理些。

沈亞楠走後，理想的組織架構最大的變化要走矩陣型組織路線，即老生常談的扁平化，而且要在原有的兩個橫向實體部門（戰略部和產品部）的基礎上新增——商業部、供應部、流程部、組織部和財經部。

核心人物沈亞楠的離開，具體給理想帶來怎樣的影響，我們且看且行吧。