【百強透視】半導體寒冬下頻獲增持！中芯國際高增長拐點已現？

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2022年以來，在宏觀經濟影響、終端市場持續疲軟等因素的作用下，以驅動顯示芯片、MCU、手機芯片為代表的消費類芯片進入「寒冬」，多家全球半導體龍頭的業績及股價表現也陷入低迷。

而在國產替代趨勢下，國内半導體企業的處境雖然較美光科技（MU.US）、超威半導體（AMD.US）、英特爾（INTC.US）、台積電（TSM.US）等公司要好一些，但多少還是受到了一些影響。

中芯國際（00981.HK）是國内晶圓代工龍頭，其情況如何？前景是否值得看好？

前三季淨利增速放緩下，中芯國際近日頻獲增持

從近些年的股價表現來看，中芯國際A股、H股均遭遇下跌，其中A股在2022年累跌超18%，自2020年7月16日上市以來則累跌近55%；H股在2022年初至今累跌5%左右，自2020年7月16日以來累跌約54%。

雖然股價在下跌，但其實中芯國際近些年整體的業績表現相當不錯，其中在2019年-2021年期間，該公司的營收增速雖然一般，但歸母淨利潤同比增速均在140%以上，淨利規模從17.94億元（如非特指，以下元均指人民幣）迅速漲到了107.33億元。

而在2022年前三季度，中芯國際的營收同比增長48.85%至377.64億元，歸母淨利潤同比增長28.3%至93.9億元。

不難發現，相較於此前的三年，該公司2022年前三季度的營收增速有比較明顯的上漲，但歸母淨利潤的增速則遭遇了顯著下滑，且已經低於期内營收增速，出現了放緩迹象。

另外，在11月份發佈的2022年第三季度業績報告中，中芯國際提出將全年資本開支計劃從320.5億元上調到456億元。這一點和一些全球半導體龍頭的做法是相反的。

根據東吳證券的解讀，該機構認為中芯國際進一步加大逆周期投資力度的核心原因體現在：

1）本土晶圓產能供需缺口依舊較大，2021年底中國大陸晶圓全球產能佔比僅為16%（包含台積電、海力士等外資產能），遠低於半導體銷售額全球佔比（35%），自主可控為逆周期擴產核心驅動力。經統計發現，僅華虹集團、中芯國際、長江存儲、合肥長鑫四家晶圓廠未來合計擴產產能將過100萬片/月。2022年8月26日，中芯國際擬在天津投資75億美元建設12英寸產線，規劃產能10萬片/月，進一步驗證逆周期擴產需求。

2）隨著美國對中國大陸半導體限制措施持續升級，本土晶圓廠持續加大對核心設備採購力度。

總的來看，中芯國際逆勢上調全年的資本開支應該也算是展現了對未來的信心。

值得一提的是，在近日，該公司頻頻獲得資金的增持。

數據顯示，12月15日，中芯國際A股獲滬股通增持4.14萬股，已連續4日獲滬股通增持，共計24.19萬股，最新持股量為389.39萬股，佔公司A股總股本的0.2%。

同日，中芯國際發佈公告稱，華夏上證科創板50成份交易型開放式指數證券投資基金12月14日增持公司267.64萬股，此次變動後，華夏上證科創板50ETF持有公司境内股票9927.93萬股，佔公司總股本的比例為1.25%。

券商如何看待國内半導體行業長期前景？

在半導體產業鏈上，中芯國際主要負責制造這一領域，所以被稱為是國内晶圓代工龍頭。再加上中國内地及中國香港貢獻了營收的絕大部分，因此，該公司的前景和國内半導體行業的發展息息相關。

雖然全球半導體行業尚處在下行周期，國内市場也大受影響，但從近期券商發佈的研報來看，機構對國内半導體行業未來前景的看法並不悲觀。

中信建投發佈的研報指出，展望2023年，新能源和半導體仍是我們重點關注的兩個方向。新能源領域，隨著風光的建設和發電佔比提升，風光消納問題日益嚴峻，火電靈活性改造作為成本最低的調峰方式將大放異彩；國内新能源汽車滲透率已接近30%，提供了技術創新的沃土，我們看好PET銅箔產業鏈。同時隨著經濟活動復蘇，半導體有望在明年走出下行周期，相關的強α標的值得重點關注；國外對中國半導體產業的限制日益加碼，材料端進口替代迫在眉睫，濕電子企業向半導體領域滲透，具備巨大想象空間。

國海證券發佈研報稱，半導體行業周期持續演繹，當前主流半導體公司經歷了前期調整，板塊估值處於歷史相對低位，產業鏈各環節庫存持續修正中，因此考慮到當前估值水平，及行業景氣度的發展趨勢，半導體板塊已經具備較佳的配置價值，看好後續板塊表現。海外局勢動蕩加速國產化進程，國内晶圓廠給予國產設備更多的量產導入機會，龍頭公司經營規模持續擴張，内資晶圓廠的訂單快速增長，盈利能力逐漸體現。展望後市，產業鏈價格調整仍處於進行時，但已經處於供需關系調整的尾聲。

中郵證券研報顯示，近年來，美國政府積極推動制造業回流，並出台《芯片法案》等，試圖重建美國本土半導體制造產業鏈，加強其全球半導體產業競爭力。台積電美國設廠為呼應美國政府需求，也滿足了客戶在地化生產需求，但考慮美國在制造成本、勞動力供給等方面劣勢明顯，在美生產將造成芯片成本大幅提升，削弱自身和下遊客戶的市場競爭力。

該行認為，半導體在地化生產和供應鏈國產化趨勢，將給國内半導體供應鏈帶來機遇，建議關注半導體設備、半導體設備零部件、半導體材料板塊相關標的，以及晶圓代工相關標的。

財通證券認為，2023年年中是值得關注的半導體周期底部位置，股價有望提前1-2個季度反應。需求端來看，儘管海外需求可能在通脹見頂後迎來衰退，但從國内需求趨勢和行業庫存去化的節奏來看，國内需求有望在23年迎來邊際改善。

結語

在國產替代大趨勢下，一旦國内半導體行業走出下行周期，作為國内晶圓代工龍頭，中芯國際的前景將更加光明，其業績也有望恢復前兩年的高增長。

和中芯國際一樣，在港上市的華虹半導體（01347.HK）、ASM太平洋（00522.HK）、上海復旦（01385.HK）也都是知名的半導體概念股。

值得注意的是，中芯國際此前曾憑借強勁的實力入選第九屆「港股100強」名單。如今，第十屆「港股100強」活動即將於2023年2月24日舉行，同時會揭曉第十屆「港股100強」主榜單和子榜單入榜企業。

中芯國際、華虹半導體、ASM太平洋、上海復旦這些前景向好的半導體廠商這次能否入選第十屆榜單？讓我們拭目以待！