【百強透視】泡泡瑪特回購過億，「盲盒第一股」迎佈局良機？

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沉寂了許久的泡泡瑪特（09992.HK）近日頻頻回購衝上熱搜，「盲盒第一股」的股價持續強勢反彈。

12月15日，泡泡瑪特公告表示，公司15日在香港交易所回購25萬股，耗資482.48萬港幣。據悉，泡泡瑪特近三個月累計回購股份數為754.78萬股，佔公司已發行股本的0.54%，若考慮到近三個月公司股價在15港元上下波動，本輪回購泡泡瑪特可能耗資超過1億港元。

如此真金白銀的回購，也彰顯了公司管理層的發展信心，11月初開始，泡泡瑪特股價開啓反彈，截至12月16日，僅一個多月時間股價累計漲幅超84%。

近兩年，伴隨著Z時代消費口味的崛起，盲盒市場蓬勃發展，相關的討論一直不少。數據顯示，2019-2021年我國盲盒市場規模從25億元擴張至2021年的近100億元，年均復合增長率接近75%。

泡泡瑪特生逢其時，業績也開始野蠻生長，2017年至2021年，泡泡瑪特公司淨利潤分别達到156萬港元、9952萬港元、4.51億港元、5.24億港元、8.54億港元，實現爆發式增長。公司於2020年末登陸港股資本市場，一時風頭無兩。

不過2022年以來，泡泡瑪特增速踩了「刹車」，半年報顯示，公司實現歸母淨利潤3.33億港元，相比去年小幅度下滑約7%，遭遇近幾年罕見的減速，公司首次陷入增收不增利的困境。

業績的波動一方面是由於疫情封控，線下零售店、機器人店營銷受損，疊加公司 IP 產品受輕工制造等生產環節影響。

另一方面，資本的鐮刀進入潮玩市場，行業競爭白熱化，一些頭部品牌也多次在品控、售後等問題上被質疑。2021年下半年以來，盲盒模式誘發的非理性消費和資源浪費遭到了消費者、甚至官方的批評，行業監管開始介入，比如上海市市場監管局就提到，鼓勵盲盒經營者建立保底機制，通過設定抽取金額上限和次數上限，引導理性消費，避免二級市場過度炒作。泡泡瑪特旗下爆款產品，曾被炒到3000元的隱藏款Molly，價格暴跌了七成多便是最好的佐證。

伴隨著監管政策趨嚴，潮玩市場降溫明顯，泡泡瑪特業績減速，股價卻提前步入慢慢熊途，自2021年初至今，公司股價累計跌幅高達80%之多，盲盒經濟的擁趸被套牢。

不過，也有業内人士指出，強監管可以促使盲盒營銷步入健康發展的軌道，市場回歸理性。盲盒經濟有其存在的合理性，每一代人，都有屬於自己的記憶。喝茅台的60後，玩盲盒的90後，本質都沒有區别。

而且，潮玩作為兼具消費和内容屬性的投資品種，用戶粘性較強，泡泡瑪特有望受益於疫情後的復蘇，後續業績不排除會觸底反彈。

正如泡泡瑪特COO司德所說：「沒有哪家公司敢打包票會一直一帆風順，波折在所難免。很多優秀的企業都經歷過高光，也遭遇過低谷，好公司一定是攜手所有人跨過低谷，走到一個更好的時間點。」

尾語：

泡泡瑪特在小眾圈層的辨識度高，公司核心IP保證穩定輸出，大娃產品更注重稀缺性，在潮玩品類 GMV 居行業第一，這或許凸顯出港股百強的本色：基本面領先同行，業績具備一定成長性。公司後續能否迎來業績向上拐點，股價反彈是否持續，值得投資者關注。

但更值得關注的是，第十屆「港股100強」活動即將於2023年2月24日舉行，同時會揭曉第十屆「港股100強」主榜單和子榜單入榜企業。

過往，憑借著「盲盒」的特性，泡泡瑪特將普通玩具點石成金，獲得成功，頗受資本追捧，成為新消費的代表企業，現在行業降溫，泡泡瑪特洗儘鉛華，公司有望代表潮玩行業衝進第十屆「港股100強」。

「港股100強」評選活動始於2012年，由騰訊網和財華社共同發起。活動旨在利用大數據和一系列科學、公允的評價指標對上一年度香港上市公司的各項數據進行分析與計算，評選並公佈優秀的上市公司榜單及頒發獎項。