股價月内已漲29%！已上市4款產品的基石藥業為何還未盈利？

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日期：2022年12月20日 上午10:52作者：燕十四 編輯：effie

近期，伴隨著市場的整體回暖，許多港股也迎來了一波強勁反彈。

截至12月19日收盤，曾一度暴跌超80%的基石藥業-B（02616.HK）在12月内已經累漲29%。

已有多款產品上市，基石藥業仍陷虧損

基石藥業成立於2015年底，2019年初借助港股「18A」政策登陸主板市場，公司專注於研究、開發及商業化創新腫瘤免疫治療及精準治療藥物，其商業團隊覆蓋超過150個城市的700多家醫院，已覆蓋的醫院佔精準治療藥物相關市場約70%至80%。

截至2022年中期，該公司已經擁有4款產品上市。

具體來看，普吉華®（普拉替尼）在中國大陸用於RET突變的甲狀腺髓樣癌（「MTC」）及RET融合陽性甲狀腺癌（「TC」），以及普拉替尼在中國香港用於RET融合陽性非小細胞肺癌（「NSCLC」）。

泰吉華®（阿伐替尼）是同類首創KIT/PDGFRA抑制劑，已獲國家藥監局批準用於治療攜帶PDGFRA外顯子18突變（包括PDGFRAD842V突變）的不可切除或轉移性GIST成人患者。 該藥亦獲TFDA及香港衛生署批準用於治療攜帶PDGFRA D842V突變的不可切除或轉移性GIST患者。

拓舒沃®（艾伏尼佈）是同類首創IDH1抑制劑，在中國大陸用於異檸檬酸脫氫酶1（「IDH1」）突變的復發或難治性急性髓系白血病（「R/R AML」）。

擇捷美®舒格利單抗在中國大陸用於III期NSCLC。

除了上述4款藥物之外，基石藥業還擁有多款其他的藥物處於不同研發階段。其中，研發進展較快的有CS1003和洛拉替尼。前者是一種靶向人程序性細胞死亡蛋白1（PD-1）的人源化重組IgG4單克隆抗體，正在開發用於多種腫瘤的免疫治療；後者則是與輝瑞合作在大中華區聯合開發，用於治療c-ros oncogene 1（「ROS1」）陽性晚期NSCLC。

值得一提的是，雖然已經有4款產品實現商業化，但基石藥業的業績表現卻乏善可陳，一直處於虧損之中。

數據顯示，在國際財務報告準則下（下同），2018年-2021年期間，該公司的歸母淨利潤於各期内分别虧損17.45億元（如非特指，以下元均指人民幣元）、23.08億元、12.21億元、19.2億元。

而在2022年上半年，基石藥業實現營收2.62億元，同比增長229.48%；歸母淨利潤再度虧損3.62億元，虧損同比收窄53.28%。

好的方面在於，該公司的營收和歸母淨利潤雖然在今年上半年都有不錯的增長。

其中，營收的大幅增長主要歸因於藥品阿伐替尼及普拉替尼的總銷售額以及來自新上市艾伏尼佈及舒格利單抗收入的增加；而歸母淨利潤虧損收窄主要歸因於收入增加及研發開支減少。

據悉，基石藥業2022年上半年的研發開支由上年同期的5.13億元減少至本期内的2.67億元。

不好的一面則在於，在有數款產品實現商業化的背景下，該公司在今年上半年依然處於虧損狀態。

出現這種情況有多方面的原因，但說到底還是基石藥業的藥品收入規模目前還很小，不足以覆蓋各項成本。

對其上半年的營收進行拆解，該公司2.62億元的營收中有0.87億元的授權費收入、0.13億元的PD-L1特許使用費收入，上市藥物的收入只有1.61億元。

另外，基石藥業上半年的歸母淨利潤增速要大幅低於營收增速，這個現象也值得留意。

蘇州工廠停工停產？公司現金流狀況如何？

值得注意的是，在2022年下半年，基石藥業過得也並不「安生」，相關情況受到了投資者的高度關注。

在11月份，市場傳聞該公司的蘇州工廠停工停產了。

11月15日，基石藥業在官方微信上發佈消息稱，近期公司注意到有媒體發佈關於「基石蘇州工廠停工停產」的傳聞，公司特此說明如下：

考慮到蘇州工廠尚處於試運營階段且近期無明確大規模生產需求，為降低企業運營成本，基於充分調研和討論，經公司慎重考慮並決定，蘇州工廠已於本月上旬暫停止試運營。

因目前已處於商業化階段的產品均不在蘇州工廠進行生產，所以本次調整對該等產品的生產和商業化沒有影響，該等產品供應穩定。同時，相關產品的技術轉移工作也不受影響，仍按原計劃與CDMO合作並穩步推進。

公司其他業務不受本次調整影響，公司研發業務與蘇州轉化醫學中心仍在有序運作。同時，公司仍保留蘇州工廠核心人員，並積極接洽行業合作機會。

據了解，2019年8月，基石藥業全球研發總部及產業化基地項目在蘇州簽約，項目總體投資10億元，項目規劃總計容面積近10萬平方米，建成後將同時具備生物藥和化學藥的研發、中試及商業化生產的一體化研發生產能力，設計產能可達2.6萬升大分子生物藥和10億片小分子化學藥片劑和膠囊。

應該說，該公司對蘇州工廠是抱有比較高的期待的。

如今，一朝暫停止試運營讓許多投資者懷疑基石藥業的現金流出現了狀況。

基石藥業在11月15日的回應中對此表示，公司當前現金儲備足夠支持公司數年經營，此次調整將更有效節省及優化公司運營成本。

不過，2022年半年報顯示，基石藥業期末的現金及現金等價物合計為7.31億元。

對於一家還未實現盈利的生物醫藥公司來說，其現金流或許算不上很充裕。

結語

當然了，基石藥業畢竟已經有4款產品實現了商業化，自身的造血相較於往年有了很大提升，同時也要優於「18A」板塊内許多同樣未實現盈利的同行。

另外，該公司此前曾入選「港股100強」，也充分彰顯了自身的實力。

「港股100強」評選活動始於2012年，由騰訊網和財華社共同發起。活動旨在利用大數據和一系列科學、公允的評價指標對上一年度香港上市公司的各項數據進行分析與計算，評選並公佈優秀的上市公司榜單及頒發獎項。

如今，由港股100強研究中心主辦，財華社、富途安逸、洞視科技聯合協辦的「2021/2022年度第十屆香港上市公司高峰論壇暨港股100強頒獎盛典」將於2023年2月24日香港港島香格里拉大酒店舉行。

基石藥業能否再次入選最新榜單值得關注。