月内股價累跌近27%！上海復旦（01385.HK）前景如何？

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12月23日，上海復旦（01385.HK）低開大跌9.32%，領跌港股市場的半導體板塊。而如果自12月初算起至今，該公司的股價（以下均指前復權）在月内已經累跌26.61%。

不過，如果從近兩年的整體表現來看，上海復旦的股價走勢其實依然是比較強勁的，比同一板塊内的中芯國際（00981.HK）、華虹半導體（01347.HK）要好上不少。

據了解，上海復旦於2000年在香港創業板上市，2014年轉到香港主板上市，此後又於2021年8月登陸了A股科創板。

經過多年發展，上海復旦主要從事集成電路設計、開發、測試業務，並為客戶提供系統解決方案，主要業務可分為如下四大產品線：

安全與識别產品線擁有RFID和傳感芯片、智能卡與安全芯片以及智能識别芯片三個產品方向。其中，智能卡與安全芯片主要應用於社保卡、銀行卡等領域，智能識别設備可應用於門鎖、門禁等領域。

非揮發存儲器同時擁有EEPROM，NOR Flash及SLC NAND Flash產品的設計與產品提供能力，存儲產品容量覆蓋1Kbit-4Gbit，產品在家電、儀表、手機模組、PC周邊等領域立足，目前已陸續導入網絡通訊、可穿戴、WiFi6、顯示屏、汽車電子等多個領域。

智能電表產品線已擁有FM330x/331x/33A0xx/33A0xxB系列智能電表MCU芯片、FM3316/3313/3312、FM33A0xx/33G0xx系列超低功耗MCU芯片等，被廣泛應用於智能電網、智能三表、智能路燈、智能家居、健康醫療等應用領域。

FPGA產品線擁有系列化超大規模異構融合可編程邏輯器件系列產品，率先研制成功了億門級FPGA和異構融合可編程片上系統（PSoC）芯片，以及面向人工智能應用的融合現場可編程（FPGA）和人工智能（AI）的可重構芯片（FPAI），在通信領域、工業控制領域等得到廣泛應用。

在2021年之前，上海復旦的業績表現很一般，規模小且有時還會出現下滑的情況。

另外，2021年以前，該公司歸母淨利潤中很大一部分來自於政府補助，這也就是說其主營業務的盈利能力並不突出，因此其扣非淨利潤要大幅少於歸母淨利潤。

不過，在2021年，上海復旦的業績迎來飙升，上了一個大台階，如下圖所示。

而在2022年前三季度，該公司的業績延續了2021年的增勢，其營收同比增長47.63%至27.04億元（如非特指，以下元均指人民幣元），歸母淨利潤則同比增長121.31%至8.59 億元。

總的來看，上海復旦近年的業績高增長主要還是各條產品線的需求端非常旺盛，整體處於景氣周期中。

從發展前景來看，具體到產品方面，最值得留意的就是FPGA芯片，該芯片由於存在高技術門檻，研發周期長，研發投入也比較高，因而產品的定價顯著高於其他芯片，毛利率遠遠領先上海復旦的其他業務，近些年毛利率均在95%以上，而且這塊業務近些年的增長也極為迅速。

據Frost&Sullivan數據，2020年全球FPGA市場規模約60億美元，國内150億元。

但這個細分領域的全球市場主要被三大巨頭Xilinx，Altera（被Intel收購），Lattice壟斷，目前所有國產廠商在國内市場的營收份額佔比也很少，因此國内市場急需國產替代。

當下國内的FPGA廠商主要有8家包括上海復旦、紫光同創、國微電子、安路科技、成都華微電子、智多晶、高雲半導體、京微齊力，其中上海復旦是國内首家推出億門級FPGA產品的公司，是國產FPGA芯片龍頭，目前公司的億門級FPGA推進順利，已向國内數百家客戶導入產品。

另外，上海復旦已經開啓14/16nm工藝制程的10億門級FPGA產品的研發進程，填補了國產高端FPGA的空白，這一塊業務有望在未來受益於國產替代機遇。

此外，該公司還在車規級產品方面進行了佈局。目前，上海復旦安全與識别芯片、存儲、MCU 等多條產品線均已有車規級產品進入量產或驗證階段。安全與識别芯片已在TBox 安全芯片和汽車數字鑰匙等項目中量產落地；存儲芯片已完成首個Grade1 級大容量EEPROMAEC-Q100 考核驗證後，多個EEPROM、NOR、NAND 產品陸續進入AECQ100考核；公司第一款車規級MCU產品已完成AEC-Q100考核並順利量產。

近些年來，半導體可謂是深受重視。從目前的情況來看，未來該領域的扶持政策和資金依然不會少，行業前景可期，而產品線齊全的上海復旦有望借助這股「東風」獲得進一步發展。

值得一提的是，由港股100強研究中心主辦，財華社、富途安逸、洞視科技聯合協辦的「2021/2022年度第十屆香港上市公司高峰論壇暨港股100強頒獎盛典」將於2023年2月24日香港港島香格里拉大酒店舉行。

該活動始於2012年，由騰訊網和財華社共同發起。活動旨在利用大數據和一系列科學、公允的評價指標對上一年度香港上市公司的各項數據進行分析與計算，評選並公佈優秀的上市公司榜單及頒發獎項。

上海復旦、中芯國際、華虹半導體這類實力強勁的半導體廠商此次能否入選第十屆「港股100強」榜單值得關注。