【百強透視】化肥高景氣度持續，中化化肥等股大漲

原創

12月28日，港股化肥概念股迎來異動。

截至收盤，中國心連心化肥(01866.HK)收漲7.85%，中化化肥(00297.HK)漲3.26%。

化肥作為糧食的「糧食」，在國家大力推進農業發展的過程中，這兩家企業收獲了一波政策紅利。

消息面上，近日召開的中央農村工作會議提出，保障糧食和重要農產品穩定安全供給始終是建設農業強國的頭等大事。要抓住耕地和種子兩個要害，堅決守住18億畝耕地紅線，逐步把永久基本農田全部建成高標準農田，把種業振興行動切實抓出成效，把當家品種牢牢攥在自己手里。

此外，農業農村部印發《到2025年化肥減量化行動方案》和《到2025年化學農藥減量化行動方案》的通知。到2025年，氮、磷、鉀和中微量元素等養分結構更加合理，全國農用化肥施用量實現穩中有降。大力推進綠色種養循環農業試點，有機肥資源得到有效合理還田利用，到2025年有機肥施用面積佔比增加5個百分點以上。

而另一方面，糧食安全在各國越來越被重視，氣候變化、俄烏衝突等因素下，美國農業部（USDA）下調了全球2022/23年度玉米、小麥、大米供應預期，玉米、小麥產需缺口環比擴大。

而我國糧食生產保持健康穩定，我國糧食已連續8年大豐收，且政策今年以來密集發佈，以支持農業種植的發展，加快建設農業強國。

中化化肥和中國心連心化肥，均是我國化肥市場的龍頭企業，在化肥行業中有著舉足輕重的地位。受益於今年化肥價格上升，以及我國糧食種植積極性的提升，這兩家企業提交出了靓麗的成績單。

今年前三季，中國心連心化肥營收同比增長約49%至175.16億元，未經審核綜合純利同比增長約14%至15.84億元。同期，中化化肥營收同比增長5%，而在上半年，中化化肥營收和淨利潤分别同比增長12.57%及50.53%。

此前，中國心連心化肥和中化化肥從未在「港股100強」評選活動中榜上有名。這兩家企業作為化肥行業的頭部企業，今年均享受到了市場的紅利，經營業績亮眼，產能也正在快速擴張。在此背景下，這兩家企業能否在「港股100強」中結束「獲獎荒」呢？

據悉，第十屆「港股100強」活動將於2023年2月24日舉行，第十屆「港股100強」已步入倒計時。

「港股100強」評選活動始於2012年，由騰訊網和財華社共同發起。活動旨在利用大數據和一系列科學、公允的評價指標對上一年度香港上市公司的各項數據進行分析與計算，評選並公佈優秀的上市公司榜單及頒發獎項。

回到基本面，進入2022年末，化肥價格還能否支撐起這兩家公司的漂亮成績單？

化肥價格回升顯著

自化肥冬儲啓動以來，多個化肥產品價格已連續多周上漲。

據央廣網消息，記者從東北、山東、河南等地的一些化肥經銷商了解到，10月下旬以來，氮肥、磷肥、鉀肥和復合肥的價格整體上行，幾乎每周都有每噸50-100元的漲幅。

根據Wind數據，11月初開始，國内的尿素(小顆粒)、磷酸二铵(DAP)、磷酸一铵等價格均呈現快速上升趨勢，價格再度回升到歷史高位。而硫酸鉀市場暫時穩定，廠家基本均延續了前期的報價。

據國際化肥工業協會(IFA)所發佈的報告預測，今明兩年全球化肥供應壓力仍存，肥料價格將維持高位。

中化化肥的產品包括鉀肥、氮肥、復合肥及磷肥等，中國心連心化肥則包括尿素、復合肥、甲醇和三聚氰胺等。從這兩家公司的產品結構可以看到，此輪化肥顯著反彈，對它們的盈利能力提升帶來了利好。

中信證券近日發佈研報表示，國内冬儲穩步推進，肥料需求端有所回暖，同時成本端磷礦石、硫磺及合成氨價格支撐顯著，10月底以來國内磷肥價格呈上揚趨勢。該行認為，磷肥價格還有上漲空間。

對於化肥市場的投資價值，光大證券方面表示，後續伴隨著冬儲的持續演進和春耕旺季的來臨，在「糧食安全」備受重視的情況下，磷肥及磷化工行業有望維持較高景氣度。

產能擴張進行時

中國心連心化肥和中化化肥近年來均加大了產能投入，以迎接農業強國的政策紅利。

中國心連心化肥以「基地化」模式進行佈局，即以合成氨生產基地為基礎，在周邊佈局復合肥和BB肥生產線，以較低的成本和豐富的產品線滿足市場的差異化需求。

今年下半年以來，中國心連心化肥不斷有新增產能投入運營。

在今年8月底，中國心連心化肥九江基地一期年產10萬噸的DMF項目投產，該基地同時還可年產副產品2萬噸DMAC、1萬噸NMF、1萬噸AMF；同時，該基地二期和三期項目正在籌備中，DMF產能均達到10萬噸，其中二期項目預計明年下半年投產。

10月底，中國心連心化肥甘肅基地一期年產14萬噸高塔復合肥、3萬噸水溶肥以及1萬噸液體肥項目投產，同時二期項目建設也在籌劃中。另外，公司新鄉基地年產能70萬噸綠色制造尿素項目正按計劃有序推進，將於明年上半年建成投運。

11月，中國心連心化肥發佈公告稱，擬在遼寧葫蘆島打漁山經濟開發區建設百萬噸生態肥項目，分三期建設，一期投資額約3億元，計劃年產能55萬噸。

中化化肥在中期報中表示，根據集團提出的農業綠色可持續發展目標，持續加大對新型肥料的研發和產能的投入力度，形成較完整的研產銷體系和產能佈局。

今年3月，中化化肥附屬公司鐵門關中化農業生物科技有限公司的10萬噸新型肥料項目建成並投入生產，推進區域農業轉型升級和現代農業發展。此外，公司中化重慶涪陵化工有限公司搬遷工程項目進入尾聲，生產準備工作有序推進。

隨著產能的持續擴充，中化化肥和中國心連心化肥2023年的成績單或許仍有想象空間。