成本拖後腿！「增收不增利」的統一該如何破局？

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3月9日，港股統一企業中國（00220.HK）表現強勢，盤中一度大漲逾8%。截至收盤，該股漲7.95%，報收7.6港元/股，總市值328.27億港元。

消息面上，3月8日，統一企業中國（簡稱：統一）發佈2022年年度業績報告，期内營收同比增長12%至282.57億元（人民幣，下同），創下歷史新高。績後，多家投行紛紛上調了目標價，對統一升入「買入」及「跑赢行業」評級。

不過，儘管統一在2022年的收入錄得了正增長，獲得投行青睐，但依舊難以掩蓋其盈利下滑的尷尬處境。

收入向上，盈利向下

據悉，統一是中國領先的飲料和方便面制造商，其業務主要分為食品和飲品兩大板塊，其中食品分為方便面和其他食品；飲品又可細分為茶飲、果汁、奶茶、咖啡和包裝水等。

具體來看，2022年度，統一的食品業務增長勢頭良好，同比增速達15.6%，實現收入首次突破百億關口，為110.09億元，佔比總營收的39%；飲品業務收入增速則有所放緩，同比增長11.3%至164.05億元，佔據總收入的58.1%。

尤為一提的是，方便面業務作為統一的看家法寶之一，無論是銷量還是銷售額都佔據行業半壁江山，可與康師傅品牌平分秋色，主打產品包括湯達人、茄皇以及老壇酸菜牛肉面等均家喻戶曉。

2022年因多地疫情頻發，居家消費變成主流消費場所，統一牌方便面亦成為消費者必備物資。在此大背景下，統一方便面業務收入同比增長17.9%至106.2億元。其中，湯達人收益實現連續14年增長，2022年呈近雙位數增長，穩居高湯面市場第一。統一茄皇連續兩年呈現倍數增長。

然而，即使統一各項業務朝著好的趨勢發展，但依舊扛不住成本壓力持續加大所帶來的挑戰。

從盈利端角度看，統一的歸母淨利潤已實現兩連降，2022年歸母淨利潤為12.22億元，同比下降18.56%。毛利率更是連降三年，2022年毛利率由去年同期的32.6%下降3.6個百分點至29.0%，期内主要由於大宗原物料價格上漲影響所致。

對此，統一亦在財報中直言：「原物料採購方面，面臨了多年來最艱難的處境。」

劃分板塊來看，2022年，統一的飲品業務利潤約18.29億元，同比下降約9.8%，毛利率從2021年的38.6%降至去年的33.9%；食品業務實現利潤約為763.4萬元，較2021年1.51億元盈利，縮水了超九成，毛利率則下降2.3個百分點至23%。

不難看出，一場由原料成本上漲導致的危機，直接把統一帶入了「增收不增利」的艱難處境。同時，也從側面反映出了企業在面對市場環境變化時較差的適應性。

行業增長乏力，統一該何去何從？

從行業發展步伐看，傳統、單一的方便面產品早已經滿足不了消費者的需求，而且隨著螺蛳粉、紅油面皮、米粉、自熱米飯、拌粉、自熱火鍋等速食消費品快速興起，以及當前預制菜佈局如火如荼，均對方便面市場造成嚴重衝擊。

據尼爾森資料顯示，2022年上半年，方便面行業整體銷量同比衰退5.4%，銷額同比衰退1.3%。

立處行業衰退處境，其實也不僅僅是統一，方便面雙雄之一的康師傅亦難逃一劫，同樣在大宗原料價格高企施壓下，早早陷入增收不增利的經營困境。

財報數據顯示，2020年、2021年及2022年上半年，該公司歸屬淨利潤為40.62億元、38.02億元、12.53億元，期内銷售毛利率分别為33.17%、30.39%、28.22%。

當然，面對市場環境變化，統一及康師傅均曾試圖通過漲價轉嫁成本壓力，於2022年先後開啓一波方便面「漲價潮」，但從當前結果來看顯然不儘人意。

不過，重重挫折之下，更加堅挺了統一逆流而上的決心。

統一在財報中坦言，面對挑戰，集團一方面守住民生大盤產品，包括優化統一紅燒牛肉面的配菜等。另一方面，集團積極佈局新品類，推出如「雅哈生椰拿鐵」迎合植物基的消費需求趨勢，0乳糖產品則對乳糖不耐受人群較為友好等。

從毛利率及利潤結構來看，飲料分部是統一的主要利潤來源。據國家統計局數據顯示，2021年全年中國飲料類累計零售額達到2808億元，較上年同期累計增長20.4%。2022年1-12月中國飲料類累計零售額達到3022億元，累計增長5.3%。這或也是統一積極佈局飲料新品類的原因。

可以預見，伴隨消費回暖，統一還在積極豐富產品的多樣性，為消費者提供更多選擇。但不容忽視的是，在賽道日益内卷的當下，如何保持其特有的優勢，成為擺在統一面前的一道難題。