業績報喜！淨利規模媲比順豐，中通前景可期？

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3月15日，中通快遞（02057.HK）發佈了2022財年未經審計財務業績公告。

從各項數據來看，中通快遞在2022年疫情封控不斷、經濟疲軟、業務量增速放緩、燃油成本上漲的大環境下，仍取得了一份相當不錯的「成績」。

01中通業績報喜

公告顯示，2022年財年，中通快遞收入為353.77億元，同比增長16.3%；毛利為90.39億元，同比增長37.2%；淨利潤為66.59億元，同比增長41.6%；調整後淨利潤為人民幣68.06億元，同比增長37.6%。

現金流方面，2022年該公司經營活動產生的現金流淨額為114.79億元，而2021年同期為72.2億元，同比增長58.99%。

對於公司取得的亮眼業績，中通快遞集團創始人、董事長兼首席執行官賴梅松表示，2022年，受疫情反復及外部環境影響，行業整體增速放緩，面對多變的挑戰，中通專注於保障網絡穩定及營運質效的提高，實現了業務量、市場份額及利潤的目標。

不難發現，2022年中通快遞實現了「量價齊升」。業務量方面，2022年，中通快遞實現了業務量增量21億件，同比增長9.4%，遠遠高於2.1%的行業增速；市場份額擴大1.5個百分點至22.1%。

中通還強調，2022年核心快遞業務單票收入同比上漲一毛，增長8.1%，有效地抵銷了燃油成本上漲及業務量增長放緩所致的單位成本2分錢的上漲。

與此同時，中通快遞維持著較為穩定的加盟網絡，截至2022年12月31日，中通擁有網點數量3.1萬餘個，分揀中心98個，直接網絡合作夥伴約5900名，幹線運輸路線3750餘條，幹線車輛數量超1.1萬輛，其中約有9700輛為車長15至17米的高運力車型。

基於當前市場條件和運營情況，中通快遞預計2023年的全年包裹量將在287.8億-297.5億件的區間，同比增長18%-22%。基於整體市場表現判斷，中通快遞表示有信心實現全年市場份額至少增長1.5個百分點的目標。

02賺錢能力優於同行

值得一提的是，此前國内規模居前的幾家上市快遞企業也已披露了2022年業績預告或快報。中通快遞較同行相較而言，成色如何？

具體來看，順豐控股（002352.SZ）預計2022年歸母淨利潤60.5億元-62.5億元，同比增加42%-46%；圓通速遞(600233.SH)，淨利潤約39.2億元，同比增長86.34%；申通快遞（002468.SZ）經過一年的努力，終於走出虧損的陰霾，預計淨利潤為2.6億元-3.3億元，實現扭虧為盈；韻達股份（002120.SZ）的表現則略顯遜色，預計淨利潤13.08億元-15.03億元，同比下降11.44%至增長1.75%。

從利潤規模來看，中通快遞的利潤甚至可與順豐相媲比。

財報顯示，中通快速2022年其淨利率提升至18.82%。此前的4個完整財年，中通快遞淨利率分别為24.93%、25.65%、17.16%、15.46%。

2018年至2021年，申通快遞淨利率分别為12.06%、6.15%、0.23%和-3.61%；圓通快遞的淨利率分别為7.03%、5.40%、5.29和4.84%；韻達快遞的淨利率則分别為18.78%、7.62%、4.25%、3.59%。

在2022年前三季度的毛利率方面，中通快遞為25.55%，順豐控股為12.42%，圓通速遞為11.46%，韻達股份為8.28%，申通快遞為4.09%。

通過與同行的對比，可以清晰看出，中通快遞的賺錢能力明顯要高於業内同行。

值得一提的是，3月2日，中通快遞遭遇海外做空機構灰熊沽空，稱其誇大自身利潤率、存在財務欺詐、内幕盜竊行為，市值虛高等。

隔天，中通快遞就此事作出回應，表示灰熊做空報告並無依據，其包含許多錯誤、無根據的推測以及誤導性結論和诠釋。

從資本市場的反應來看，灰熊沽空對中通快遞影響並不明顯。富途牛牛數據顯示，灰熊沽空事件後，中通快遞港股股價3個交易日（3月3日至7日）接連上攻；進入3月份以來，已小幅上漲8.72 %。

03展望後市：行業競爭加劇

在物流暢通和消費增長的大環境下，市場對2023年快遞行業的發展普遍較為樂觀。

進入2023年，隨著疫情防控的放開，我國快遞業務發展勢頭良好。截至3月8日，2023年中國快遞業務量已達到200.9億件，比2019年達到200億件提前了72天，比2022年提前了6天。

國家郵政局指出，今年中國快遞業務量第一個100億件用時39天，第二個100億件用時28天，展現出快遞業的強勁動力。

國信證券也指出，疫情後時代的2023年，宏觀經濟和商務活動恢復、居民消費復蘇、快遞經營效率提升，疊加2022年快遞需求低基數，預計快遞需求增長大概率恢復至雙位數以上。

值得關注的是，快遞企業之間的競爭已逐步從價格競爭向服務質量競爭轉變。快遞企業更加注重服務過程中的用戶體驗，充分扮演連接千城百業、聯系千家萬戶的角色。

結合各快遞企業2023年發展戰略，中通要求2023年市場份額與盈利能力均提升；圓通提出數字化的進一步落地；韻達提出2023年堅持以網點發展為核心；申通指出2023年要實現單量、質量、利潤的均衡提升。

可以預見，2023年快遞行業競爭節奏有望加快。

對此，安信證券表示，快遞行業格局分化的局面在2023年可能還會繼續。頭部企業仍能靠產品與服務獲得份額提升，盈利穩健增長，落後企業持續面臨壓力，關注潛在的管理改善、降本兌現情況，或存在修復彈性機會。