【焦點】靠北京奔馳「賺錢養家」！北京汽車自主品牌難言樂觀

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近日，北京汽車(01958.HK)發佈了平穩增長的2022年業績報。

年報顯示，北京汽車於2022年實現營收1904.63億元，同比增加8.27%；歸屬於公司權益持有人的淨利潤為41.97億元，同比增加8.8%。

然而，穩健業績表現卻難掩銷量萎靡，以及過度依賴「奔馳」品牌的憂慮。

銷量持續萎縮

北京汽車成立於2010年，是中國五大汽車集團之一，主要從事乘用車研發制造、零部件制造、汽車服務貿易、研發、教育和投資融資等業務。其中，乘用車業務通過北京奔馳、北京現代、福建奔馳以及北京品牌四大整車板塊展開。

當前，無論是國内自主品牌還是合資品牌汽車市場，都已步入紅海爭奪階段，保持銷量增長面臨著越來越大的壓力。近期，北京汽車也加入了行業「價格戰」的混戰，以為其不斷萎縮的銷量打打氣。

北京汽車在2022年年報中表示，「受疫情多點頻發、行業競爭加劇、全球供應鏈衝擊等諸多因素影響，公司四個業務板塊合計實現整車銷售94.7萬輛。」

值得一提的是，這也是北京汽車年銷量首次跌破百萬輛。拉長時間看，2018年以來，北京汽車年銷量逐年下滑，特别是疫情三年以來，下滑的勢頭呈加速態勢。

對比國内前五大汽車集團的其他四家企業，北京汽車與其他企業「同病相憐」。2022年，上汽集團(600104.SH)、一汽集團、東風汽車(600006.SH)和長安汽車(000625.SH)的銷量分别同比增長-2.94%、-8.6%、-11.19%以及1.98%，只有長安汽車銷量實現了正增長。

北京奔馳繼續「賺錢養家」

北京奔馳是北京汽車與梅賽德斯-奔馳集團於2005年成立的合資公司，目前北京汽車持有北京奔馳51%的股權。

多年以來，北京奔馳憑借著良好的市場聲譽成為北京汽車業績的頂梁柱，同時也反映出北京汽車對北京奔馳存在較嚴重的依賴症。

2022年，北京奔馳營收達1831.55億元，同比增加9%，北京汽車稱增長的主要原因是北京奔馳銷量上升，且高價值車型佔比增加。近些年來，北京奔馳銷量除了在2021年出現下滑外，其他年份均保持了增長。年内，北京奔馳實現銷量59.2萬輛，同比增長5.5%，銷量佔比達62.51%；收入佔比則整體保持增長態勢，比重由2017年的87.04%提升至2022年的96.16%。

北京奔馳產品不斷更新叠代，推高了銷量增長，銷量穩居國產豪華品牌前列。此外，北京奔馳的單台車利潤也相當可觀，成了北京汽車的現金奶牛，可以說是「養活」了北京汽車。

年内，北京奔馳的毛利高達473.96億元，同比增長12.2%，毛利率上升0.7個百分點至25.9%。而公司年内總毛利為423.34億元，北京奔馳的貢獻之大可見一斑。

北京品牌走向衰落

近些年，中國品牌市場佔有率的穩步提升，部分國產品牌廠商成功做大做強，自主造血能力也不斷提升。如擁有上汽大眾和上汽通用兩大利潤奶牛的上汽集團，其合資品牌的利潤比重逐年走低，自主品牌已成為公司的利潤主要來源。

北京汽車的自主品牌則不夠爭氣，成為公司盈利的「拖油瓶」。

在2017年，北京品牌的營收尚有170餘億元，到了2022年降至73.08億元，五年時間營收削減了近6成；毛利也自2017年以來持續為負數，在2022年進一步擴大至-50.38億元，創下了多年來最差水平。

銷量方面，北京品牌的銷量也不儘如意，在激烈的市場競爭中逐漸走向了沒落。2022年，北京品牌的銷量為7.2萬輛，同比減少0.7%，較2016年的45.71萬輛下降了超過8成。很明顯，北京品牌在國内的市場份額已被很多傳統品牌和造車新勢力搶奪了。

面對步入衰退的自主品牌，北京汽車並未放棄北京品牌，對北京品牌做出了戰略轉型，往兩大方向轉型：1)電動化轉型，將產品組合覆蓋了燃油車和新能源車，去年還擬斥巨資增持北汽藍谷（600733.SH）；2)加速推動越野車的佈局，目前已推出BJ40、BJ60、BJ80等多款越野車型。

經過轉型，2022年北京品牌在出海方面成效顯著。年内，北京品牌實現整車出口1.8萬輛(佔總銷量1/4)，同比大幅增長81.8%，優於中國汽車出口增速，其中定位中型SUV的X7在越南市場表現亮眼。

在合資股比逐步放開的背景下，過度依賴合資品牌賺取利潤的汽車廠商面臨著較嚴峻的潛在風險。北京汽車也正在通過一系列改革舉措提振自主品牌，至於能否成功東山再起，仍需時間檢驗。