淨利漲近3倍，鋰價跌超50%，贛鋒鋰業能否再續輝煌？

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在資源為王的時代，2022年鋰電池上遊的鋰礦、鋰鹽產品價格瘋狂飙漲，在這場勢潮中，上遊鋰礦企業成為了最大的獲益者。

3月29日，鋰業巨頭——贛鋒鋰業（002460.SZ，01772.HK）公佈了2022年業績報告，成績相當耀眼。

期内，該公司營收418.2億元，同比增長274.68%；歸母淨利潤達到205.04億元，同比增長292.16%；毛利率大增10個百分點到49.5%；淨利率微增0.4個百分點到48.92%。

不過，從單季度看，贛鋒鋰業第四季度單季的業績環比出現「滑鐵盧」。期内，公司營收142.1億元，同比增長245.89%，環比增長7.92%；歸母淨利潤為57.09億元，同比增長107.17%，但環比降低了24.3%；毛利率和淨利率均降至全年最低點，分别環比降低了13.83和19.48個百分點至37.03%和38.52%。

這主要是自去年12月以來，鋰鹽價格開始進入下行通道，截至目前鋰電池材料價格已跌超50%，贛鋒鋰業等鋰礦企業的盈利能力被大幅削弱。

邁入2023年，贛鋒鋰業能否再續輝煌？

01鋰礦企業「暴賺」

贛鋒鋰業的兩大業務主要是鋰系列產品（碳酸鋰、氫氧化鋰）和鋰電池系列產品（消費電池、儲能電池、動力電池三類電池，及後續退役鋰電池的回收）。公司已形成垂直整合的業務模式，業務貫穿上遊鋰資源開發、中遊鋰鹽深加工及金屬鋰冶煉、下遊鋰電池制造及退役鋰電池綜合回收利用。

其中，鋰系列產品業務是贛鋒鋰業拳頭產品，其2022年營收達到345.8億元，收入佔比為82.68%；利潤佔比更是高達93.73%；毛利率達56.11%，同比增加8.35個百分點。

鋰電池產品的前景非常可觀，其中，儲能電池業務已成為贛鋒鋰電最重要的電池業務之一。2022年，贛鋒鋰電全年已實現超6GWh動力/儲能出貨量；產能方面，預計2023年最高將達到12GWh年化產能。不過，從盈利角度看，贛鋒鋰業的鋰電業務尚未達到獨當一面的程度。

除了贛鋒鋰業，融捷股份、天齊鋰業、天華超淨等鋰礦企業2022年業績均呈現「大幅增長」的態勢。

具體來看，融捷股份歸母淨利潤為24.4億元，同比增速高達34.73倍，毛利率增加24.05個百分點至52.06%。天華新能歸母淨利潤為65.86億元，同比增長6.23倍；毛利率增加13.34個百分點至64.44%。

對於鋰礦企業來說，其盈利能力與鋰價走勢息息相關。

據行情數據顯示，2022年碳酸鋰為代表的鋰鹽產品供需持續緊俏，價格一路走高。以電池級碳酸鋰價格為例，年初價格約28萬元/噸，年中一度突破60萬元/噸，較2021年初漲幅超10倍。

02業績「紅利」能維持多久？

從底層邏輯來看，鋰電材料價格最終還是取決於供需格局。

此前因新能源汽車終端需求激增，碳酸鋰供應受限，於是市場價格一路飙升，引發眾企業蜂擁進場，集體擴充產能。

據百川盈孚統計，中國42家碳酸鋰廠家2022年度總產量約34.29萬噸，較上年的23萬噸同比增長48.84%。

在這個情況下，上遊礦企率先吃到了一波紅利，業績實現大幅增長。

進入2023年，終端新能源汽車「低迷」開局，需求增速明顯放緩，動力電池廠商以去庫存為主，市場觀望情緒濃厚。疊加碳酸鋰新增產能的逐漸釋放，市場供需緊張情況得到緩解，碳酸鋰價格開始一路向下。

據生意社數據顯示，3月30日部分鋰電材料報價繼續下跌，以電池級碳酸鋰為例，其已從年初高處超56萬元/噸跌至當前的25.9萬元/噸。短短三個月時間，價格直接腰斬。

可以預見，隨著碳酸鋰價格的大幅下挫，2023年，大部分的鋰礦企業業績表現勢必會有所減弱，贛鋒鋰業也難逃波及。

但可能不至於崩盤，原因在於此前鋰鹽價格高企階段，不少下遊廠商都選擇與贛鋒鋰業簽訂長協合同。

一直以來，能否較大程度上完成鋰資源原材料的自供是考驗鋰鹽企業盈利能力的關鍵。

根據贛鋒鋰業規劃，公司於2030年或之前形成總計年產不低於60萬噸LCE的鋰產品供應能力，其中將包括礦石提鋰、鹵水提鋰、黏土提鋰及回收提鋰等產能。

截至2022年末，贛鋒鋰業已在國内形成了約合12萬噸LCE的鋰鹽產品生產能力，位居國内首位。

贛鋒鋰業在年報中表示，過去幾年由於需求不振導致上遊資源端資本開支不足，全球在產的鋰礦項目較少，未來隨著南美鹽湖項目、非洲綠地項目以及中國鋰礦項目的投產，鋰資源短缺的情況預計將得到一定緩解。

綜合而言，上遊碳酸鋰價格急速下滑，採購成本大幅下降給動力電池廠商降價空間，汽車圈降價潮也愈演愈烈。

在這場降價潮中，消費者的購車意願會增強，進而帶動車企的訂單量提升，向上傳導有望轉化為動力電池企業對碳酸鋰的需求。在這個輪回中，鋰價最終將回歸到一個平衡的位置。