「鷹」飛了？疲弱經濟數據能否刹住美聯儲

原創

疲弱的經濟數據，或許讓美國央行的官員及華爾街稍微松一口氣。

美國2023年3月份ISM（供應管理協會）服務業採購經理指數由上個月的55.1下降至51.2，遠低於預期的54.5。

這項讀數低於50點意味著服務業普遍收縮，高於50點則表示整體擴張。

現在的51.2點意味著服務業仍在擴張，但是擴張幅度低於上個月以及市場預期，暗示服務業的增長沒有預期的那樣樂觀，這也是近三個月來的最低增幅。

另一方面，2023年3月份ISM制造業採購經理指數則跌至46.3點，這是2020年5月以來的最低水平，較2月時的47.7點低1.4個點，也遠低於市場普遍預期的47.5點，意味著加息和對通脹的憂慮正對商業活動構成影響。

此外，就業數據也顯示美國經濟有放緩迹象。2023年3月份，美國私營企業創造的新職位數為14.5萬個，遠低於2月份的向上修正值26.1萬個，以及市場普遍預期的增幅20萬個，反映勞動力市場增長在放緩，或主要受到消費者需求收縮以及借貸成本上升所影響。

不論是私營部門低於預期的新增職位數，還是採購經理指數的明顯收縮，或都指向一個現象：美國經濟增長似有放緩迹象，美聯儲的加息影響正在逐步釋放——反映在企業在投資未來時變得更加謹慎，另一方面，由於就業市場有所降溫，消費者「買買買」之前或也會「三思而後行」——而在此之前，就業市場暢旺，收入增長，消費者的樂觀購物情緒，或是推高美國通脹的一個重要原因。

所以，這些數據偏軟，有可能暗示接下來的通脹出現疲軟迹象，這對於美聯儲來說應是好事。為了壓抑通脹，美聯儲接連加息已影響到中小型銀行的流動性，也成為矽谷銀行和簽名銀行倒閉的導火線，如果之前的收緊貨幣政策見效，美聯儲未來能有更大的政策執行空間。

即將在4月7日的非農就業數據將成為本周關注的焦點，投資者需要更多肯定的數據，來確認美國經濟是否放緩，以及是否足以讓美聯儲減緩收緊貨幣政策甚或提前政策轉向。

目前華爾街對於5月份美聯儲加息的意見出現分歧，預期維持利率不變的聲音在增加，但仍有相當一部分投資者認為加息25個基點的可能性仍然較大。

受到疲弱的美國經濟數據拖累，油價下跌，佈倫特原油期貨價有所回落，跌至85美元以下。儘管幾日前，OPEC+在沙特的帶領下，紛紛表示減產，但美國經濟增長放緩，或意味著這個全球第一大能源消耗國的需求可能減弱，OPEC+的減產或許正對應上了全球需求的下降。

美債市場卻造好，美國10年期債券收益率跌至3.3%以下——收益率與債券價格呈反向走勢，收益率下降則債券價格向上，反之亦然。市場對於美聯儲加息預期降溫，也讓利率市場壓力緩解，利率下降，因而債券受到追捧——債券按照市場利率定價，當市場利率下降時（用以計算市場定價的分母），其市場定價上揚。

另一方面，金價則升至2010美元/盎司以上，為一年以來高位。美國若暫停加息，或放緩加息，美元匯率或靠穩——暫停或終止上行，以美元定價的黃金價格在消除了美元升值預期後，其美元定價或得到向上修正，加上通脹未完全遏制，黃金在通脹中能起到保值的作用。

美股方面，科技股最近主要受到ChatGPT概念影響波動。這幾日，包括馬斯克在内的眾多科技玩家聯名抵制人工智能聊天工具，對相關的AI股份帶來不利影響，所以美聯儲加息周期展望對其估值的正面影響被完全抵消。圖形處理器供應商、AI概念股英偉達（NVDA.US）於4月5日大跌逾2%，微軟（MSFT.US）跌0.99%，受歐洲反壟斷監管影響的蘋果（AAPL.US）跌超1%。

另一方面，面對經濟前景的不明朗，股市資金或流向現金流較為穩定的公用股領域，美國電話公司AT&T（T.US）和Verizon（VZ.US）分别上漲1.22%和1.16%；電力公司美國電力（AEP.US）大漲3.70%；美國最大的水務公司美國水務（AWK.US）上漲2.09%。

面對疲弱的經濟增長數據，美聯儲的立場有沒有變化？現在距離下一次議息（5月2日-3日）還有一個多月的時間，現在尚言之過早，接下來的非農就業數據，以及核心通脹指數將會提供更多啓示。

但從歐洲的情況來看，受制於能源短缺的歐洲國家通脹依然高企，美國的情況或要好一點，最起碼有自己的能源供應，而且對能源價擁有一定的議價力，未必就受制於OPEC+的定價，因此若其就業市場能夠按照美聯儲所預期的那樣適度放緩，放棄「鷹」派立場也並非沒有可能。