號稱擁有「尖端技術」，自動駕駛公司知行汽車衝刺港股市場

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日期：2023年4月6日 下午8:08作者：遙遠 編輯：Effie

在汽車電動化、智能化及網聯化的趨勢下，我國自動駕駛市場保持快速增長勢頭，市場呈現出一片藍海景象。

在此背景下誕生的自動駕駛公司知行汽車，其號稱擁有尖端的自動駕駛技術，使命是「人人擁有智能出行」。

面對持續燒錢且短期内無法盈利的問題，知行汽車開啓了上市輸血之旅。於4月4日，知行汽車向港交所遞交了招股說明書，擬於港交所主板掛牌上市。

對於IPO募資所得款用途，知行汽車表示將主要用於提升自動駕駛解決方案和產品研發，以及擴大銷售和服務網絡與研發總部、生產廠房和新生產線有關的資本開支。

自動駕駛領域商業化先行者

知行汽車於2016年底成立，成立初期主要從事汽車行業技術開發。後來在國内新能源汽車市場蓬勃發展的背景下，知行汽車轉向自動駕駛解決方案賽道。

於2020年，知行汽車L2級自動駕駛解決方案開始批量量產並交付給客戶，使其成為國内最早實現自動駕駛解決方案大規模商業化的公司之一。目前，知行汽車的產品和服務包括自動駕駛域控制器、智能前視攝像頭(iFC)，同時還提供自動駕駛相關研發服務。

知行汽車的解決方案及產品覆蓋廣泛的車輛價格段及全駕駛場景，包括高速公路、環路、復雜城市道路、鄉村道路及停車場。根據公司披露，公司2020年-2022年已累計交付自動駕駛控制器超過10萬台。

知行汽車不僅是行業最早實現商業化的企業之一，其還自稱擁有尖端的駕駛技術。公司在招股書中表示：「通過我們的專有算法，我們的解決方案及產品可實現全套自動駕駛功能，如針對高速場景的導航輔助駕駛（NoA)系統及針對低速場景的記憶泊車輔助(HPA)及自動泊車輔助(APA)。此外，我們自主研發的圖形渲染架構在低速駕駛場景下為駕駛員提供360度全景視圖，帶來良好的用戶體驗。」

為迎合更大的市場機遇，知行汽車不斷擴大研發投入。2022年，知行汽車有245名研發人員，佔總員工人數高達74%。同年，公司研發開支為1.04億元，佔營收比重為7.84%。

知行汽車多款產品將在未來一兩年陸續進入量產階段：

目前已佈局了針對中高端汽車市場的高性價比解決方案iDC Mid，預計將於2024年開始量產具有更高算力及更強傳感器配置的iDC Mid升級版iDC High；

具備更強大功能擴展能力的下一代iFC產品iFC 3.0，預計在2024年開始量產。

此外，知行汽車計劃投資研發艙駕一體平台，公司預計該解決方案將在未來兩到三年内實現量產。

獲資本青睐，理想汽車入股

作為行業實現大規模商業化的先行者之一，知行汽車獲得了資本的青睐。

自成立以來，知行汽車已獲得數輪股權融資，累計融資數億元。在投資方中，包括自知一號、北京車和家、中小基金、混改基金及漢拿科銳動蘇州等。其中，北京車和家是造車新勢力理想汽車(02015.HK)控制的綜合聯屬實體。

知行汽車最近一次融資是在2022年7月的C3輪融資，該次融資完成後，知行汽車的估值為33億元。

目前，知行汽車的股權結構如下：知行科技創始人、CEO宋陽直接持股23.9%，直接或間接(通過藍馳平台、紫馳平台、紅馳平台及綠馳平台)有權行使公司約39.9%已發行股本所附帶的表決權；關鍵僱員持股8.4%；混合改革基金持股9%；國中創業投資持股7.6%；HL KlemoveSuzhou通過漢拿科銳動蘇州持股7.5%；明勢資本通過自知一號持股6.0%。

此外，理想汽車通過北京車和家持股4.5%。

三年累虧8.6億，供應商和大客戶集中度高

儘管實現大規模商業化已有數年，但知行汽車至今仍未能實現盈利。

2020年-2022年，知行汽車的營收分别為0.48億元、1.78億元及13.26億元，增長十分迅猛；公司擁有人應佔年内虧損及全面虧損總額分别為0.54億元、4.64億元及3.42億元，三年時間累計虧損約8.6億元。

按非國際財務報告準則計量，知行汽車上述報告期内經調整年内虧損分别為0.36億元、0.34億元及0.17億元，虧損額逐年收窄。

營收高速增長的同時，知行汽車的一些隱憂值得我們關注。

根據招股書，知行汽車同時面臨著過度依賴第三方供應商和大客戶的潛在風險。依賴第三方供應商方面，2020年-2022年，知行汽車向前五大供應商的採購總額分别佔公司總採購額的53.4%、78.9% 及96.0%，呈逐年上升趨勢。

公司表示：鑒於我們的供應商來源有限，我們因而面對來自有限供應商來源的部件供應短缺及交付時間長的風險，以及我們的供應商停止或修改其產品中使用的部件的風險。

客戶集中度方面，知行汽車牢牢綁住的客戶並非理想汽車，而是吉利集團。

知行汽車的客戶群體主要是汽車廠商，包括吉利集團、上汽通用五菱、長城汽車(02333.HK)、奇瑞汽車以及東風汽車(600006.SH)等。2020年-2022年，知行汽車自前五大客戶所得收入合計分别佔公司總收入的84.2%、92.1%及99.4%，而自最大客戶所得收入則分别佔公司於有關年度總收入的63.0%、53.0%及96.4%，客戶依賴症十分嚴峻。

該最大的客戶便是吉利集團。知行汽車是目前在吉利集團極氪品牌下量產的高端汽車自動駕駛域控制器的唯一供應商，作為知行汽車的「金主」，極氪的銷量相當強勁，成為帶動知行汽車營收狂奔的一大推動力。

近日發佈的數據顯示，極氪品牌3月共交付6663台，環比增長22%，同比大幅增長271%，累計交付93182台。其中，部署了知行汽車自動解決方案的極氪009持續領跑豪華純電MPV市場，銷量表現強勢。知行汽車表示，公司正在擴大和吉利集團的合作，吉利集團另外兩個品牌預計在2023年開始在即將推出的電動汽車車型中搭載公司開發的SuperVisionTM。

獲得大客戶吉利集團的大量訂單固然好，但知行汽車也需謹防失去吉利集團這位大「金主」訂單的潛在風險。

當前，知行汽車也有意在擴大客戶群體。公司在招股書中表示，2023年1月，公司量產並向奇瑞汽車交付iDC Mid，搭載在星途攬月上；公司亦與東風汽車合作，在其東風風行M6車型上推出iDC Mid。截至最後實際可行日期，知行汽車已收到來自不同OEM的三份有關公司iDC Mid的定點函。