全球電動工具看中國！泉峰控股、創科實業、格力博看點有哪些？

原創

日期：2023年4月7日 上午10:24作者：李瑩 編輯：effie

全球電動工具及戶外動力設備行業頭部企業及細分領域的佼佼者都齊聚中國市場，創科實業、泉峰控股、格力博作為OPE頭部企業，前兩家企業均是在港股上市，股價和市值在港股市場頗有體量優勢。格力博則是今年在A股新上市企業，在自主品牌方面佔有優勢。

上述三家企業業務均劍指全球市場，在鋰電轉型中也佔得先機。三家企業各有何特色？在過去一年的發展中業績表現如何？又面臨哪些挑戰？

泉峰控股：OPE產品增長強勁，自有品牌拉動毛利增長

泉峰控股(02285.HK)專注於手持式電動工具、台型電動工具及花園工具產品業務，是OPE（戶外動力設備）行業鋰電轉型較為成功的企業。

OPE即戶外動力設備，包括小型電機或者發動機，常常用於草坪、花園的維護，如割草機、鼓風機和吹雪機等。

公司產品行銷北美、歐洲、大洋洲和亞洲等主要市場。其中，北美是公司最大市場，2022年銷售佔比近60%。

2022年，由於EGO品牌產品的銷售增長，公司北美市場銷售收入大幅增長26.3%。

不過由於電動工具及ODM業務的收入減少，疊加歐元兌美元價格貶值，去年歐洲市場收入下降21.5%。

公司在中國也有部分收入，去年由於COVID-19疫情的影響及中國地方房地產市場下行，中國的收入下降5.7%。

總體看，2022年雖然面臨疫情、供應鏈等不確定性因素，但在北美市場強勢帶動，以及OPE產品拉動下，泉峰控股依然取得營收增長，公司實現收入約19.89億美元，同比增加13.2%。

2022年，公司多個品牌的OPE產品在北美等主要市場銷售額增加，部分OPE產品的ODM業務得到擴展，期内公司OPE分部的收入實現約12.24億美元，同比強勁增長41.5%。

此外，泉峰控股OBM業務也實現22.1%的強勁增長。該增長也凸顯了公司自有品牌優勢，目前OBM業務佔到公司2022年總收入的69.5%，佔比較2021年進一步上升。

由於毛利率較高的OBM業務增長，以及2022年人民幣兌美元貶值，泉峰控股整體毛利率由28.1%上升至30.4%。

2022年公司經調整純利為1.5億美元，同比增加21.0%。每股基本盈利0.28美元。董事會建議派付每股普通股0.0718美元(相當於每股普通股0.5600港元)。

國信證券認為，泉峰控股是OPE行業鋰電化的領軍者，新品+渠道+產能擴張增長動力充足。展望看，全球OPE行業的鋰電滲透率預計不足20%，公司作為領軍者，在產品、渠道和品牌優勢兼具的基礎上，2023年家用新品仍有望持續叠代，而商用領域有望進一步拉動增長。同時立足以勞氏為主的KA優勢渠道，進一步輻射經銷商渠道，通過KA搶佔貨架、經銷商拓展和老商提效共同助力增長。

創科實業：全球「電鑽大王」，慘遭沽空

業績公佈要早於泉峰控股，港股上市的另一家電動工具龍頭創科實業（00669.HK）也公佈了2022年業績。

受疫情等不利因素影響，2022年，創科實業錄得營收為132.54億美元，同比增長0.4%；股東應佔溢利10.77億美元，同比下降2%。

從業績規模看，創科實業穩坐行業頭把交椅，體量要比泉峰控股大得多。

創科實業主營產品涉及電動工具、配件、手動工具、戶外園藝工具及地板護理產品等，百年電鑽品牌MILWAUKEE就隸屬於創科實業旗下，此外，公司還有RYOBI、HOOVER等知名品牌。

2022年，老品牌MILWAUKEE銷售亮眼，按當地貨幣計算增長21.8%，抵消期内消費者工具、地板護理業務收入下滑。

在MILWAUKEE品牌為代表的電動工具銷售增長帶動之下，電動工具業務持續穩定成為公司主要收入來源，2022年佔總銷售93.0%，按當地貨幣計算增長5.5%。

從銷售區域看，北美同樣也是創科實業的核心市場，並在2022年取得正增長。不過相較於泉峰控股去年在歐洲市場下滑表現，創科實業卻展示出龍頭強大的品牌實力，歐洲業務錄得不俗的表現。

值得一提的是，在過去疫情期間，面對全球供應鏈普遍中斷，公司成功將生產基地拓展至越南、墨西哥和美國，大幅增進效率，加快產品上市速度和提供更大靈活度。雖然在全球市場拓展生產基地，但創科實業表示，仍保留中國世界級生產設施。

不過今年年初，創科實業遭遇沽空機構JehoshaphatResearch狙擊，後者發報告稱，公司涉嫌通過會計技巧來誇大利潤，包括將價值數十億美元的日常開支撥入各種資產賬戶中。並且公司正在進行大規模裁員。

其預測公司股價將有60%-80%的下跌空間。

受沽空消息影響，2月23日當天創科實業股價大幅下跌，單日市值蒸發322億港元。隨後公司宣佈停牌。

從資本市場表現看，自2021年末以來，創科實業股價進入下跌通道，Wind數據顯示，自2021年末迄今，公司股價跌幅近50%。資本市場表現不振，也一定程度上加重了沽空的作用，對公司股價再次造成重創。

雖然遭遇做空，但多家機構仍對創科實業給予肯定。

國泰君安研報認為，創科實業是全球電動工具行業龍頭，具備多種優勢。1）公司採用多品牌戰略滿足不同消費者的各類需求，旗下主要品牌具備較強品牌競爭力。2）公司技術積累深厚。公司研發的充電式電池系統具有兼容性強、性能優越、可適應復雜環境的優勢。3）公司電池平台兼容產品種類繁多，裸工具+電池的銷售模式打造工具行業的「生態系統」。4）公司與北美最大的家裝零售商家得寶深度合作，渠道優勢明顯。

格力博：以自有品牌為主，盈利能力增強

格力博（301260.SZ）是今年年初才在深交所上市，被譽為「中國新能源園林機械第一股」。

有别於泉峰控股、創科實業，格力博業務側重於園林機械領域。公司產品按用途可分為割草機、打草機、清洗機、吹風機、修枝機、鏈鋸、智能割草機器人、智能坐騎式割草車等。

從銷售模式看，公司可分為自有品牌業務、商超品牌業務以及ODM業務。不過目前公司以自有品牌為主。2022年上半年，自有品牌產品的銷售收入佔比達65.53%。

海外市場方面，2005年起，格力博陸續在美國、加拿大、歐洲等地區建立子公司，建立「商超+電商+經銷商」線上線下全渠道覆蓋的銷售模式。

在北美市場，公司產品入駐全球第二大家居裝飾用品商超Lowe’s、美國最大的農村生活方式零售店經營者TSC、加拿大第一大家居建材超市CTC、全球第一大零售超市Walmart、美國商超Costco及Menards、美國折扣工具和設備零售商HarborFreightTools等；在歐洲市場，公司產品入駐歐洲最大的建材超市LeroyMerlin、德國第二大建材超市Bauhaus等。

其家用手持式及草坪機位居北美第三，加拿大排名第一。

和創科實業一樣，為滿足海外市場需要等，格力博也在美國等地開設工廠。目前其美國工廠已經正常運轉，並有現成產品交付客戶。大部分零部件在國内生產，部分零部件在美國、越南生產組裝。

雖然去年受疫情等因素影響，但格力博依然取得不錯業績，根據公司業績預告，預計2022年全年盈利3億元至3.1億元，同比上年增7.24%至10.82%。

格力博表示，去年四季度為公司傳統銷售旺季，公司銷售收入將保持穩步增長，同時2022年下半年以來，人民幣匯率持續貶值且幅度較大，海運費及主要原材料價格下降幅度較大，上述因素均使得公司2022年的盈利能力預計較2021年有所增強。

西部證券認為，格力博自有品牌業務逐年提升成為公司的主要收入來源；公司加速與Amazon、Costco等下遊商超或品牌商的合作，有望成為公司收入新增長點。

小結

綜合來看，雖然面臨較大不確定性，但電動工具及戶外設備領域企業在2022年均取得穩健發展。展望未來，行業企業對未來發展較為樂觀，尤其是在鋰電池、無刷電機、智能電控等技術的快速發展以及節能環保需求下，行業正在經歷從燃油動力到新能源動力的轉型，市場空間巨大。

作為向智能化、鋰電轉型較早的巨頭，三家企業中長期發展前景向好，未來發展或將優於同業，市場佔有率將繼續提升。