概念股強勢大漲！火電企業喜迎反轉？

原創

4月11日，港股電力股強勢高走，截至收盤，華能國際電力股份（00902.HK）漲超8%，華電國際電力股份（01071.HK）漲超7%，華潤電力（00836.HK）、大唐發電（00991.HK）、中國電力（02380.HK）集體跟漲。

其實，早於此前電力股便因異動頻頻引發市場關注，而針對今日電力股的強勢上行離不開火電行業預期向好催化。

發電量持續好轉

雙碳背景下，隨著宏觀綠色發展管控的增強以及新能源佔比不斷提升，以火電為代表的舊能源發展雖受到不少阻礙，但其所發揮的「壓艙石」作用依舊顯著。

相關數據顯示，截至2022年，火電仍舊貢獻超7成的發電量。

而進入2023年以來，工業生產的持續恢復進一步催化了用電需求，電力行業延續快速增長趨勢。

近日，國家統計局工業司統計師孫曉說，1月至2月，隨著工業生產持續恢復，用電需求有所增加，發電量持續增長，帶動電力行業利潤同比增長53.1%，延續快速增長態勢。

在工業活動持續復蘇帶動下，中信證券亦預計3月用電增速或進一步加速至5.4%至6.4%區間内，維持全年用電需求增速預測4.9%。

可以預見，隨著電力消費旺季到來，作為電力行業發電量輸出主力軍，火電也必將發揮重要作用。

煤炭價格松動，火電股困境反轉在即？

回顧過往，在煤價高企，電力銷售價格及已有電量不能覆蓋成本的背景下，火電企業業績普遍承壓，其中甚至有多家企業陷入連年虧損之中。

據同花順數據顯示，華能國際電力股份作為「中國最大的上市發電公司」之一，於2021年至2022年兩年間，累計虧損超200億元（人民幣，下同）；大唐發電於兩年期間連續虧損超百億；華電國際電力股份亦虧損逾50億元。

不過，進入2023年以來，緊跟煤炭產能繼續釋放，煤炭供需轉向寬松，煤價中樞或有所下行。

供給方面，根據煤炭生產大省2023年政府工作報告，預計「晉陝蒙新」合計增產1.5億噸。進口端，目前印尼煤較國產煤已具有價格優勢，且澳煤發運逐步恢復中，疊加進口煤零關稅政策將延續至2023年年末，有助於維持進口煤炭的價格競爭力。

西南證券認為，在「下限保煤、上限保電」的煤電價格改革機制與中長協簽訂繼續保持高位的疊加下，煤電矛盾有望進一步緩解。

就目前而言，動力煤價格亦呈現環比下降趨勢。數據顯示，4月7日，秦皇島港山西產Q5500動力末煤平倉價1050元/噸，環比下降25元；長協煤價方面，CCTD秦皇島動力煤(Q5500)年度長協價4月份為723元/噸，環比3月下降1元；產地煤價方面，各主產地坑口煤價繼續下降10-25元不等。

值得一提的是，甩掉煤價高企的包袱，單位電價上漲已助力粵電力A率先扭虧。日前，粵電力A發佈2023年第一季度業績預告顯示，報告期内，粵電力A預計實現淨利潤8,000萬元至10,000萬元，實現扭虧為盈。

對於業績的好轉，粵電力A表示，主要由於平均上網電價上漲，公司單位發電邊際貢獻擴大。公司積極把握市場窗口期，提高負荷率，上網電量同比增加。得益於上述利好因素，第一季度火電業務效益提升，業績同比好轉，於本季度實現盈利。

不難看出，未來在煤電發電量上升、電價上漲，煤價成本得到緩解，火電企業盈利將顯著修復。

銀河證券研報指出，短期來看，燃料成本下行有望促進火電盈利能力超預期改善；長期來看，隨著新能源佔比不斷提升，以及電力市場化改革不斷深入，火電作為調節型電源，其參與容量市場或現貨市場有望獲得額外收益，看好火電板塊長期投資價值。

西南證券亦稱，雙碳背景下發電結構正不斷變化，火電佔比下降，綠電佔比逐步提升。但年内用電的區域性、季節性矛盾越發顯著，疊加極端高溫幹旱天氣影響，電力供需緊張形勢加劇，火電擔起保供重任。此外，臨近年底，煤價有所下行。展望2023年，2023年春季動力煤、光伏上遊供需有望繼續改善，政策端如火電保供、電力市場化改革、電力輔助服務和容量電價補償等政策有望加速推出，電力板塊或將迎來業績改善。