肯德基與必勝客齊發力，百勝中國獲佳績！股價為何原地踏步？

原創

8月1日盤前，百勝中國（09987.HK）（YUMC.US）披露了2023年第二季度業績，期内總收入、經營利潤、淨新增門店數均創新高。

但是，從市場反饋來看，百勝中國港股股價在8月1日遭遇了小幅低開，盤中衝高一度上漲了1.13%，但此後又出現回落，最終微跌0.34%，這或許表明市場對這份二季度的成績單早有預期，沒有太多驚喜之處。此外，或許與部分核心數據達不到機構的預期有關。

開店，再開店，二季度淨增422家

百勝中國是中國領先的餐飲公司，在中國市場擁有肯德基、必勝客和塔可鍾三個品牌的獨家運營和授權經營權，並完全擁有小肥羊、黃記煌連鎖餐廳品牌。百勝中國亦與意大利咖啡企業Lavazza合作，在中國探索及發展Lavazza咖啡店。

作為一家多品牌連鎖餐飲龍頭，百勝中國業績表現好壞直接反映出西式快餐賽道行業景氣度及競爭格局。2023年以來，西式快餐賽道逐步擺脫疫情影響，為把握消費復蘇機遇，薩莉亞、麥當勞等品牌龍頭紛紛對品類、服務模式（會員、外賣等）及門店進行升級，同時開啓擴張門店的步伐，以搶佔更多的市場份額。

手握肯德基和必勝客這兩張王牌的百勝中國，自然加入到這場轟轟烈烈的拓張門店浪潮中，尤其是第二季度，百勝中國新增門店超400家。

據財報顯示，二季度百勝中國淨新增422家門店。截至2023年6月30日，公司的門店總數達13602家。

百勝中國首席執行官表示，第二季度，公司加速了新店擴張的步伐，實現了兩項里程碑。必勝客在中國的門店數量超過3000家，肯德基在上海的門店數量超過500家。隨著上半年淨新增655家門店，公司有信心實現全年的擴張目標。

此外，管理層還表示，雖然内地經濟增長有所放緩，但市場增長速度仍然較快，甚至是一些發達市場的兩倍，因此維持今年開設1,100至1,300新店的目標，整體資本開支介乎7至9億美元。

瘋狂擴店：二季度業績創新高！部分核心數據稍遜預期

在門店規模持續上升及疫情影響逐步消散，百勝中國門店銷售額也水漲船高。數據顯示，二季度，百勝中國的系統銷售額同比增長了32%，其中肯德基和必勝客分别增加32%和30%。此外，同店銷售額同比增長了15%，其中肯德基和必勝客分别增加15%和13%，不計及外幣換算的影響。

反饋到業績上，百勝中國創下最佳二季度表現。據財報顯示，2023年第二季度，公司實現總收入26.5億美元，同比增長25%，創下了第二季度業績新高。

在數字化及外賣方面，肯德基及必勝客的會員計劃合計擁有超過4.45億會員。2023年第二季度，會員銷售額約佔系統銷售額的66%。

2023年第二季度，外賣銷售約佔肯德基和必勝客餐廳收入的35%，較2022年同期下降了三個百分點。另外，2023年第二季度，數字訂單（包括外賣訂單、手機下單及自助點餐機訂單）約佔肯德基和必勝客公司餐廳收入的90%。

分品牌來看，肯德基二季度的總收入達19.84億美元，同比增長24%，是貢獻主要業績的品牌；必勝客期内的總收入為5.54億美元，同比增速為24%。

以上兩個品牌於二季度幾乎貢獻了百勝中國96%的總收入，這也說明其他品牌目前對公司整體業績的影響是很小的。

值得注意的是，門店銷售額走俏及成本結構的調整優化，百勝中國盈利能力逐步得到改善，二季報顯示，期内該公司的餐廳利潤率為16.1%，去年同期為12.1%，同比增加了4個百分點，增長原因主要是同店銷售上升及成本結構調整帶來的持續利好，部分被去年嚴格的成本控制措施、增加促銷力度帶來的成本增加和工資成本上漲所抵銷。

據財報顯示，二季度百勝中國的總成本及開支淨額同比增速為17%，小於總收入的增長幅度，因此百勝中國二季度的經營利潤同比增長216%至2.57億美元，亦創下了二季度新高。

得益於同店銷售上升和利潤率提升，二季度的淨利潤則為1.97億美元，同比增加138%。

百勝中國首席財務官在二季報中表示，儘管面臨宏觀環境的挑戰和二季度新冠感染人數上升的影響，公司本季度的收入和利潤均創第二季度歷史新高。銷售增長和成本結構調整幫助公司提升經營槓桿，使餐廳利潤率進一步擴大，本季度的經營利潤也創下新高。雖然同店銷售額仍低於2019年同期水平，第二季度的收入和經營利潤對比2019年疫情前分别增長了25%和26%。

總收入、經營利潤、淨新增門店數雖創第二季度業績新高，但亦有部分核心數據達不到機構預期。

富瑞發佈研究報告稱，百勝中國第二季經營利潤較該行預期高約8%，銷售額表現則符合預期；受惠於較預期高的利息收入和較低的實際稅率，期内純利較該行估算高約27%。

但是，該行指出，旗下的肯德基和必勝客第二季的同店銷售額遜於預期，但被較高的店鋪擴張所抵消，上半年淨新增655家門店，相信擴張進度稍為領先指引。主要差異在於餐廳利潤達4.04億美元，勝於預期。不過，集團次季銷售額和純利分别較市場預測分别低4%和11%，相信市場期望集團能呈現更高的同店銷售增長和餐廳利潤率，以帶動較佳的經營槓桿水平。

結語

百勝中國首席財務官在財報中表示，進入第三季度，提振銷售仍然是重點，並稱已經規劃了豐富的營銷活動和資源，以抓住夏季高峰期的銷售機遇。另外，效率的提升和成本結構的調整能持續讓公司長期受益。

從當前其他消費場景來看，正如百勝中國管理層所預見一樣，三季度以來一些消費領域大幅回暖，甚至非常火爆，例如電影、旅遊等。

其中，據燈塔專業版數據，2023年7月總票房報收87.17億創造了中國影史7月票房新紀錄。而電影市場的火爆也讓北京文化（000802.SZ）等上市公司獲益。

而在近期，政府仍在強調並頻頻推出促進消費的政策。7月31日，國務院辦公廳還轉發了發改委發佈的《關於恢復和擴大消費的措施》。

隨著提振消費的措施出台，整個消費市場有望迎來進一步增長，這對百勝中國來說亦是一大利好消息，其後續的業績表現值得期待。