盈利下滑+減少分紅引爭議！信義能源放量暴跌20.5%

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8月1日，信義能源（03868.HK）在低開後遭遇「瀑佈式」跳水，最終放量暴跌了20.5%。

除了該股外，「信義系」旗下的信義光能（00968.HK）也放量跌了10.12%，信義玻璃（00868.HK）下跌了4.97%，信義儲電跌了4.01%。

據了解，信義能源的放量大跌和7月31日發佈的公告有關。

中期業績增收不增利，財務費用或繼續壓制利潤表現

信義能源是中國領先的太陽能電站運營商，運營的太陽能電站遍佈華中、華東、華南等經濟發達地區，位於安徽、湖北、河南、福建、廣東、天津等地。

7月31日，該公司公佈了2023年中期業績。數據顯示，期内，信義能源實現營收12.89億港元，同比增長2.45%；歸母淨利潤5.67億港元，同比下降9.02%；每股派發中期股息0.034港元，派息比率為49%。

該公司的營收主要來源於兩方面：其一，太陽能發電；其二，太陽能發電場運營及管理服務。

財報顯示，期内營收增長主要源於電力銷售這一業務。上半年，信義能源的發電量同比增長26.1%，增量來自2022年收購的七個光伏電站合計520MW。

中金公司（601995.SH）稱，由於美聯儲加息的影響，信義能源6月海外貸款利率約為6%，而其有約90%債務受其影響，因此上半年的財務費用同比大幅提升48%至1.63億港元，其中銀行借款利息費用同比增長2.6倍至1.19億港元。

再加上，營收受補貼調整、人民幣兌港幣貶值，從而導致歸母淨利潤負增長。

中金公司認為，信義能源上半年的業績要弱於預期。而且，該機構還稱，考慮到下半年全球加息尚未停止，故認為財務費用可能繼續壓制公司利潤表現。

值得一提的是，除了信義能源外，信義光能、信義玻璃7月31日披露的財報亦顯示，中期淨利潤遭遇下滑。而此前信義儲電發佈中期盈利預警公告，預計期内的淨利潤也遭遇同比下降。

由此可見，「信義系」在港上市的4家公司在2023年上半年均遭遇了淨利潤下滑。

降低分紅比例引熱議，遭機構下調評級

報告期内，信義能源毛利率下滑2.5個百分點至70.2%，盈利能力有所下滑！與此同時，加息尚未停止，資金成本壓力當頭，信義能源選擇了降低分紅比例。

信義能源在財報中表示，本公司的派息比率計算是根據當時經營環境下資金成本以及資金再投資回報等綜合因素決定。考慮到當前借貸息率高企環境，資金成本有所上升；以及公司目前預期可收購的太陽能發電場項目充足，董事認為本公司必須重新考慮如何有效地運用現有的財務資源。加上本公司來自電價調整部分的現金流回收情況未如預期穩定，董事會認為本集團需要留存更多現金用於支持業務加速發展，通過規模增長長遠為股東帶來更大投資回報。

經考慮公司目前及未來的業務發展，董事決議自派付2023年上半年中期股息起，本公司將參考可用財務資源及預期公司的資金需求，按個别情況以現金或其他方式厘定中期及末期股息水平。每年分派予股東的可供分派收入將不會有固定百分比。此轉變旨在更有效地運用本集團可動用的財務資源，以應付其未來及可持續業務發展。

最終，信義能源決定每股中期息派3.4港仙，同比下降55.8%。

信義能源的這番操作引起了多家機構的注意。

中金公司（03908.HK）稱，公司上市以來定位為大中華地區高派息、純可再生能源電力股，有意分配90%以上的可分配收入，2022年派息比例超100%。但2023年上半年因全球加息，公司資金成本顯著上升，需要留存更多現金為項目收購準備，因此降低2023年上半年派息比例至49%。根據公司2023年7月31日公開業績會：為留存資金收購項目，加速業務發展、擴大規模，公司派息比例可能降至歸母淨利潤的40%-50%。我們認為政策調整後，公司派息金額較此前下降將超過50%，大幅低於市場預期，估值將相應受到影響。

摩根大通發研報指，信義能源上半年歸母淨利潤同比下降9%，符合預期。不過，該機構表示，公司上半年疲軟是大多數人的預期，但派息比率降至約45%令人意外。

所以，該行將評級下調，由「增持」降至「中性」，目標價由2.65港元下調20.8%至2.1港元。

大和亦表達了類似的觀點，並將信義能源目標價由2.4港元下調至1.75港元，並將其評級由「持有」降至「沽售」。