那個熟悉的瑞幸咖啡，又回來了！

原創

2020年曾一度踏入破產邊緣的瑞幸咖啡(LKNCY.US)，如今不但從死亡線上掙脫開來，而且還活得相當滋潤。

今年上半年，國内餐飲市場強勁復蘇，收入規模同比大增21.4%，為上半年反彈最大的消費品類。在此背景下，瑞幸咖啡使出兩大「殺手锏」搶奪市場：一是瘋狂拓店，二是低價促銷。這不由讓人聯想那個曾經熱衷開店促銷的瑞幸又回來了。

瑞幸咖啡此番「騷」操作，令其競爭對手星巴克中國望而生畏。在今年二季度，瑞幸咖啡淨增1485家門店，收入飙升88%，並實現強勢扭虧，淨利潤接近10億元人民幣，星巴克中國的市場拓展和經營業績表現則顯得相當低調。

二季報披露後，瑞幸咖啡在資本市場上獲得資金的捧場。美東時間周二，瑞幸咖啡股價大漲13.24%，刷新2020年3月中旬以來新高。截至收盤，瑞幸咖啡市值達91.55億美元，折合人民幣約658億元。

Q2強勢扭虧，營收超星巴克中國

在二季報中，瑞幸咖啡董事長兼首席執行官郭謹一難掩喜悅之情，他表示：「我們非常自豪地報告了又一個創紀錄的季度，銷售增長強勁，盈利能力也有所提高。我們新推出的創新產品和營銷努力繼續與客戶產生共鳴，推動了產品收入和月度交易客戶的顯著增長。」

瑞幸咖啡的二季報堪稱上市公司業績的典範。報告期内，瑞幸咖啡淨收入為62.01億元(人民幣，下同)，同比大幅增長約88%，公司表示收入增長主要是銷售的產品數量增加、經營中的門店增加以及每月交易客戶數量增加。期内歸屬於公司普通股股東的淨利潤為9.987億元，上年同期則虧損1.15億元。

在美國會計準則（GAAP）下，瑞幸咖啡二季度營業利潤為11.73億元，營業利潤率為18.9%，創歷史新高。

值得一提的是，星巴克作為瑞幸咖啡在中國市場最強大競爭對手，對瑞幸咖啡的二季報也是甘拜下風。星巴克2023財年三季報(4月3日至7月2日)顯示，報告期内中國市場營收同比增長60%至8.22億美元，折合人民幣約59.1億元，略低於瑞幸咖啡二季報的營收。

報告期内，瑞幸咖啡的門店收入及運營利潤表現亮眼，自營店同店銷售增長率為20.8%，保持雙位數增幅；自營店運營利潤率則達29.1%，而2022年同期為28.4%，提升主要由於公司規模經濟效益的提升所驅動。

瑞幸咖啡現金流看起來十分健康，二季度經營活動產生的現金淨額達14.44億元，上年同期則為5.53億元。

進入萬店時代，9.9元「賤賣」咖啡

國内咖啡賽道競爭日趨激烈，這其中不得不提一個重要人物——陸正耀。

陸正耀是瑞幸咖啡的創始人，他帶領瑞幸咖啡一路狂奔，短短兩年内在全國内開設了近6000間門店，並於2019年5月成功登陸美股市場，成為世界範圍内從公司成立到IPO最快的公司。

陸正耀認為中國的咖啡市場有很大的潛力，他要向消費者提供高品質、低價格的咖啡品牌。由此，瑞幸咖啡成立以來一直以低價打造「平民咖啡」品牌形象，在競爭激烈的咖啡市場殺出了一條「血路」。後來在2020年，陸正耀因「造假事件」而與瑞幸分道揚镳。

到了2022年，陸正耀創辦了另一個咖啡品牌——庫迪咖啡，陸正耀將瑞幸咖啡的模式照搬到了庫迪咖啡身上。GeoQ智圖數據顯示，今年7月中旬，庫迪咖啡全國門店數已超4500家，擴張勢頭比瑞幸咖啡還快。

而瑞幸咖啡亦不甘示弱，延續了一直以來飛速狂奔搶佔市場的擴張策略，門店規模較庫迪咖啡保持著優勢。同時，瑞幸咖啡以低價搶佔消費者心智，在今年6月初推出了「9.9元」感恩回饋活動，此活動將至少持續兩年，希望借此加速提升市場份額。

今年6月底，瑞幸咖啡進入了萬店時代，門店規模達10836間，較3月末淨新增1485間，日均開店16間。瑞幸咖啡這一瘋狂的擴張步伐，遠遠將星巴克中國甩至身後，星巴克中國2023財年三季度淨新增門店僅有237間，門店總數為6480間，約為瑞幸咖啡的六成。

據了解，目前瑞幸咖啡成為中國市場第一家門店數量破萬的連鎖咖啡品牌。

受益於消費市場的復蘇以及瑞幸咖啡低價促銷策略，瑞幸咖啡在二季度「圈粉」能力十足。報告期内，公司每月平均交易客戶達4307萬人，環比大增46.1%，同比增長超100%。

對於以低價來吸引消費者是否會嚴重影響其盈利能力，瑞幸咖啡董事長兼CEO郭謹一在財報電話會上表示：未來，瑞幸咖啡計劃將成本優勢轉化為對消費者的長期回饋，既讓消費者獲得實實在在的優惠，又進一步擴大瑞幸咖啡的市場份額和品牌影響力。長期來看，瑞幸咖啡完全有能力讓消費者喝到好喝不貴的高品質咖啡的同時，讓公司的利潤率保持在合理區間。

扭虧背後，瑞幸佔據「天時地利人和」之勢？

雪湖去年12月發佈研報認為，瑞幸咖啡的浴火重生是中國商業史上的奇迹，其成功可以總結為「天時、地利、人和」：

天時：新冠疫情嚴重影響了以星巴克為代表的「第三空間」模式的咖啡品牌的發展，瑞幸的小型自提門店借機搶佔市場份額。
地利：瑞幸憑借對中國本土市場的深刻理解而發現了飲料化咖啡的市場機會並將其發揚光大，飲料化咖啡結合加盟模式使瑞幸能夠高效地滲透低線城市。

據財華社了解，隨著咖啡滲透率的提升，中國咖啡市場正處於快速發展的階段，新品牌崛起的速度更快，市場規模將超2000億元。根據前瞻產業研究院數據，預計2025年市場規模將達2171億元。

根據前瞻研究分析，當前中國咖啡市場潛力極大，2013到2018年保持著高速發展的態勢，年復合增長率達29.5%，預計到2023年，中國咖啡市場規模預計將達1806億元，5年的復合增長率仍將達到約26%。而整體市場結構上看，中國咖啡市場依然以速溶咖啡為主，但現磨咖啡的市場佔比已經從15%上升至36.5%，但相比於日本和美國市場63%和87%的比例仍有很大的增長空間。所以說，瑞幸等咖啡連鎖品牌仍有機會抓住中國的咖啡紅利。

人和：大钲資本控股瑞幸咖啡後幫助新管層徹底重組了公司，並選擇了與前管理層截然不同的發展戰略，從追求激進的門店擴張和「新零售」模式轉為專注於建立穩健的線下業務、持續投入研發，借助數據來優化門店網絡並採取了高效的營銷手段。