【財華洞察】高通展望不及如期，AI遠水救不了近火

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移動通訊設備關鍵組件供應商高通（QCOM.US）剛剛公佈的截至2023年6月25日止第3財季業績稍微高於市場預期：收入同比下滑24.30%，至84.51億美元，稍微低於市場普遍預期的85億美元；每股經調整攤薄後盈利為1.87美元，同比下滑37%，稍微高於市場預期的1.81美元。

然而，高通的股價在公佈業績後的盤後交易時段大跌6.86%，歸咎原因，或與其提供的下季業績指引不理想有關，尤其在英特爾（INTC.US）和美國超微公司（AMD.US）均對消費電子需求在短期内復蘇提出樂觀展望之際，更加深了市場的疑慮。

高通預計，其2023財年第4季（截至2023年9月末財季）收入介於81億美元-89億美元，而市場預期的是87億美元；預期每股盈利或為1.80-2.00美元，而市場預期的是1.91美元。

手機業務收入下滑25.43%

高通劃分三個業務分部：QCT（半導體業務），QTL（許可證業務）和QSI（高通戰略規劃）。

QCT（半導體業務）開發和供應基於3G/4G/5G和其他技術的集成電路和系統軟件，包括可用於移動設備的射頻前端；汽車連接系統，實時數據庫和ADAS/AD（駕駛員輔助系統）；以及物聯網，包括消費者電子設備、工業設備；以及邊緣網絡產品。

QTL（許可證業務）授予許可證或提供許可權給客戶，以便讓客戶使用其知識產權產品，包括用以生產和銷售特定無線產品的專利授權。

QSI（高通戰略規劃）主要進行戰略投資。

此外，高通還有一個非匯報分部，包括QGOV（高通政府科技）和雲AI界面處理項目。

目前，QCT（半導體業務分部）的貢獻最大，佔了高通總收入的八成以上，儘管其稅前利潤率（盈利能力）還不到QTL（許可證業務）的一半，但因為收入規模大，貢獻的利潤也較高。

2023年6月財季，QCT（半導體業務分部）貢獻收入71.74億美元，按年下滑23.50%，佔高通總收入的84.89%，分部稅前利潤率為24.31%，稅前利潤按年下滑41.79%，至17.44億美元。

QCT（半導體業務）又分為三大細分界别，分别為手機、汽車和物聯網。QCT整體收入下滑是受到了手機收入下滑25.43%的拖累，2023年6月財季，手機QCT業務收入按年下降25.43%，至52.55億美元。

高通供應智能手機的處理器，其產品主要包括高端安卓設備以及眾多的低端機。消費電子需求下滑拖累了對高通產品的需求，而高通管理層在業績發佈會上預計，受重大市場復蘇速度較預期緩慢影響，今年的手機銷量會有較高的單位數跌幅。不過，高通亦表示，在假期消費旺季看到了手機銷量有所增長。

同時，為低端設備和工業設備供應低成本芯片的物聯網業務，於6月財季收入也按年下滑23.69%，至14.85億美元，反映消費電子需求的疲弱。

另一方面，其汽車業務於6月財季卻實現12.73%的收入增長，季度收入增至4.34億美元。該分部主要為智能車銷售芯片和軟件。

AI是拐點？

管理層在業績發佈會上表示：隨著人工智能（AI）用例激增，設備内置AI有可能推動其所有產品到達一個拐點。

CEO認為，半導體企業在尋找能運行ChatGPT等OpenAI軟件的芯片。高通能夠在手機上而不是雲端服務器運行AI模型，這讓其處於一個有利的位置，把握這一增長「拐點」。

不過，這個「拐點」卻未必在近期到來，至少在短期而言，面對消費電子需求疲弱的挑戰，高通新一季的業績或不及預期。

此外，地緣風險或也會影響高通的業績。高通按照客戶生產其產品的國家來錄入QCT業務收入，而特許收入則按獲授權客戶的發票地址錄入。例如，其來自中國的收入也可能包括一家總部在韓國但在中國生產的公司，該公司交付的集成電路可能向歐洲和或美國的消費者出售。

截至2022年9月末止的2022財年，大中華區為高通貢獻收入281.19億美元，佔了其總收入的63.62%。高通服務的終端客戶未必是中國消費者，但是其生產設施和集成電路供應商基本上是在大中華區，地緣風險無疑將影響到高通這樣的美國企業，造成這一風險的始作俑者，其不受歡迎、物傷其類的行為最終會損害美國企業的商業利潤。