沙特阿美季度利潤大跌近38%，怪油價咯！

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石油輸出國組織及其盟國（OPEC+）在今年6月初舉行的部長級會議上下調產量目標，財華社估算2024年的目標減產幅度或達到339萬桶/日，但其實在此之前，沙特已自願減產52.6萬桶。同時在當日，沙特能源部宣佈從7月起將產量從當前的1047.8萬桶削減150萬桶，至900萬桶/日；近日，沙特能源部宣佈將7月份的自願額外減產措施再延長1個月至9月底。

作為全球最大的能源供應國之一，沙特何以如此賣力減產呢？可從其上市旗艦沙特阿美最新公佈的2023年第2季業績一窺究竟。

沙特阿美季績下滑逾三成

2023年第2季，沙特阿美的收入按年下降30.9%，至1195.52億美元；經營溢利按年下滑34.5%，至566.81億美元；淨利潤按年下滑37.9%，至300.83億美元。季度平均使用資本回報率（ROACE）較上年同期下降了5.4個百分點，至25.9%。

2023年上半年，沙特阿美的收入按年下降22.07%，至2421.74億美元；經營溢利按年下滑27.81%，至1159.3億美元；股東應佔淨利潤按年下滑28.33%，至603.61億美元。半年ROACE也按年下降5.4個百分點，至25.9%。

油價是拖累其業績表現的首要原因。沙特阿美的2023年第2季平均已實現原油價格按年下滑30.4%，較上季下降2.7%，至每桶78.8美元。

事實上，不僅沙特阿美業績下滑，其他大型油公司也遭遇同一困境。

巴菲特的「愛股」西方石油（OXY.US），2023年第2季油氣收入按年下滑35.80%，至49.41億美元；扣非歸母淨利潤更按年下滑79.60%，至6.61億美元。

埃克森美孚（XOM.US）的2023年第2季主營業務收入按年下滑27.39%，至807.95億美元；股東應佔淨利潤則按年下滑55.85%，至78.8億美元。

這就不難理解沙特阿美需要通過調節供求缺口，來支持油價，而沙特作為主要的原油供應國，也有此底氣以減產為槓桿撬動油市。

而且按照其預測，需求或低於之前設定的產量目標，據此而下調供應量更有利於其待價而沽。

增派特别息

沙特阿美的大股東是國家以及主權財富基金PIF。當然在這樣一個富得流油的國度，財政支出是不愁沒有資金的。事實上，沙特阿美還定期派發股息，以確保國庫充盈。

儘管2023年第2季業績顯著下滑，沙特阿美依舊維持季度派息合共195億美元，與過去每季一樣，不僅如此，該公司還計劃從第3季開始，在既有基本派息（即每季大約195億美元）的基礎上，再派發與績效掛鈎的特别股息。2023年第3季可能率先派發約99億美元。合起來每季的股息就有294億美元，大約相當於達美航空（DAL.US）的市值。

為何沙特阿美如此儘情派息？

首先因為沙特阿美的石油開採成本相對較低，因此能持續產生充裕的經營活動淨現金流，加上其維護和拓展的資本開支相對較少，剩下來的自由現金流也十分龐大。2023年第2季，沙特阿美來自經營活動的現金流入為336億美元，資本開支僅104.63億美元，因而仍有231.57億美元的自由現金流，足以應付其基本的季度股息支出，還有餘額能積攢起來派特别息。

其次，沙特的主要收入來源是石化能源，但石化能源為不可再生能源，一旦油田枯竭，這個地處沙漠地區的國度，其財富也將變得岌岌可危，因此亟需拓展新的收入來源。投資，無疑是省事省力之選。

沙特阿美所派發的石油利潤成為了投資的本錢，而從沙特近年的投資路向來看，以新經濟和新能源發展為主。

以沙特的主權財富基金PIF為例，投的基本上是科技企業和新能源概念股。不過，最近該基金披露的2022年數據顯示，由於所投的著名獨角獸投資者軟銀旗下的願景基金暴跌，以及所投的一些科技企業市值下滑，PIF的2022年綜合虧損達到156億美元，而上一年為淨利潤254億美元。

或許是虧損有點驚人，去年PIF大幅增加於沙特股票的投資比重，由上年的24%提高至32%，同時降低於外國戰略資產的投資，由20%降至10%。其外國資產組合包括英超球隊紐卡斯爾，以及通過黑石一個基金投資於美國基建項目。

這一調倉行為還包括增持沙特阿美。2022年2月，沙特主動將沙特阿美的4%權益轉移到PIF，其後於2023年4月，又將沙特阿美的4%權益轉移到PIF旗下的全資投資公司。在這些交易完成後，沙特仍是沙特阿美的最大股東，保留90.19%的直接控股權，但PIF也持有沙特阿美的8%的權益，另外有1.73%的權益為公眾股東持有。

財華社目前無法看到PIF的財報，但是從其披露的美國證監會文件可以看到，2023年3月31日PIF的美股持倉中，持倉最大的是電動車生產商Lucid（LCID.US），期末的持倉市值達到89.16億美元，佔了PIF美股投資組合的25.10%；第二大持倉股是將被微軟收購的遊戲公司動視暴雪（ATVI.US），持倉佔比達到9.14%；第三大持倉是美國娛樂軟件公司藝電（EA.US），持倉佔比大約為8.41%。

除此以外，優步（UBER.US）、META（META.US）、微軟（MSFT.US）、谷歌（GOOG.US）、亞馬遜（AMZN.US），中概股阿里巴巴（BABA.US）、拼多多（PDD.US）、百濟神州（BGNE.US）等，也在其中佔有一席之地，但佔比不太高。

沙特阿美慷慨派息，或可為PIF提供更多的資金進行投資。只是，要確保投資進行下去，沙特阿美的業績也得有保障，減產支持油價或是其能做到的最實在的辦法。