Lucid：理想很豐滿，現實卻很殘酷

原創

電動汽車生產商Lucid（LCID.US）在公佈2023年第2季業績前夕，股價曾一度跌至6.18美元，收盤報6.41美元，跌3.17%。在公佈季度業績後的盤後交易時段，其股價又反彈3.12%。

7月中旬Lucid公佈2023年第2季經營數據前夕，其股價曾一度大漲至8.37美元的階段高位，其後公佈交付量為1,404輛，產量為2,173輛時，股價掉頭向下。

2021年時，Lucid曾創造了一場恢弘的股市神話，股價從年初的10美元左右在不到一個月内大漲超五倍，到達64美元的水平。在2021年11月美股創新高時，其股價也曾有過一波漲幅，到達55美元以上水平，隨後持續下滑。

從最頂峰的64美元到如今的6.41美元，收縮了九成！見下圖。

理論上說，股價下挫逾九成，最傷的應該是Lucid的大股東——沙特的主權投資基金PIF。在2023年第2季參與Lucid的配股集資後，PIF持有的Lucid股份進一步擴大至11.09億股，佔其已發行股份數60.46%，佔了PIF美股投資組合的25.10%。

但事實卻非如此。

早在Lucid於2020年在納斯達克上市的前兩年，PIF就已經開始投資Lucid。根據Lucid提供的數據，自2018年以來，PIF合共向Lucid投資了54億美元，包括最近於2023年第2季為Lucid提供的18億美元融資。而按Lucid現價6.41美元計算，PIF的持股市值或為71.09億美元，仍較其總投資成本54億美元高出31.65%。

不過，照這個勢頭跌下去，PIF難保不虧錢，Lucid的股價還有沒有可能止跌回穩？我們先從其2023年第2季業績開始分析。

第2季虧損擴大超兩倍

2023年第2季，Lucid的汽車交付量為1,404輛，較上年同期的679輛高出106.77%，而季度收入僅按年增長55%，至1.51億美元，或反映單車收入顯著下滑。同時，季度營業成本高達5.56億美元，增幅高達90.12%，因此毛虧高達4.05億美元。此外，Lucid還產生2.33億美元（按年增16.52%）的研發開支和1.98億美元（按年增20.72%）的銷售及營銷開支，因此季度股東應佔淨虧損高達7.64億美元，虧損較上年同期擴大了246.71%。

降價促銷

要改善盈利能力，當前電動汽車廠商的做法通常是擴大量產、提高交付量，攤薄生產過程中產生的固定開支，就有望令毛虧好轉。這是特斯拉（TSLA.US）等新能源汽車廠商所推行的策略。

Lucid的意圖也是如此，儘管其2023年上半年的合計交付量只有2,810輛，產量只有4,487輛，仍維持全年1萬輛的產量目標，這意味著下半年的產量將超出上半年。Lucid開始向沙特阿拉伯大規模交付或許是其之所恃。

或許還有一大助力——降價。

財華社留意到，Lucid的現售車型均全線降價，或反映其銷售壓力加重。見下圖，2023年第2季，Lucid Air系列純全輪驅動（Pure AWD）、Touring和Grand Touring起售價由上季的8.74萬美元、10.74萬美元和13.8萬美元，分别下調至8.24萬美元、9.5萬美元和12.56萬美元。

除此以外，Lucid還推出新車型，以把握用戶喜新厭舊的心理。

Lucid計劃在今年9月中旬開始生產Lucid Air Sapphire和Lucid Air純後輪驅動，並於11月發佈全新SUV Lucid Gravity，從2024年末開始量產。

交付仍遠低於產量

未知沙特需要多少輛Lucid的車，但是從其當前的產量和交付量來看，交付量仍遠未到達產量的水平，而且Lucid還在擴張產能中，不知道降價促銷和推陳出新，能否讓交付量的增長跟上產能的擴張。

Lucid在沙特的新廠房即將投入運作，該公司在業績發佈會上透露，其位於沙特阿拉伯的新廠房建設目前進展良好，預計可在2023年9月投產，該廠房的年產量最高可達到15.5萬輛。

除此以外，Lucid位於美國亞利桑那州的工廠也在進行2期擴建，將在現有面積的基礎上擴大300萬平方尺，擴張工程預計將到2024年完成，其中包括安裝 Lucid Gravity SUV的生產線以及擴大 Lucid Air車系的產能，還會擴展物流中心、壓鑄設施以及遷移動力總成設施等。

這樣算來，Lucid今年應可達到年產25萬輛以上的規模，但是它的銷售能力能不能達到這個水平，或許要看大股東PIF的號召力以及Lucid新車和降價的吸引力，若其長遠銷售能力未能跟上產能擴張速度，最終盈利能力還是無法改善。

不過相信大股東PIF會儘力阻止這樣的情況發生，也因此敦促沙特落實與Lucid的供車合約，並力促Lucid與豪車阿斯頓·馬丁（Aston Martin）的合作。

最近，Lucid與豪車阿斯頓·馬丁（Aston Martin）訂立長期戰略合作協議，Lucid將向阿斯頓·馬丁供應動力總成和電池系統，合約價值超4.5億美元，阿斯頓·馬丁將以其自身股份和定期現金付款的形式，向Lucid支付技術費用。

並且，PIF在Lucid最近一次的30億美元配股融資中，包攬了18億美元的融資額。通過這次融資，Lucid手頭現金達到62.5億美元規模，可助其撐過Lucid Gravity投產至2025年。