福耀玻璃中期業績穩增，高附加值產品佔比加速提升

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又到了向市場「秀肌肉」的時間，全球最大的汽車玻璃供應商福耀玻璃(03606.HK)(600660.SH)披露了不俗的中期業績報。

2023年上半年，福耀玻璃實現收入150.31億元，同比增長16.49%；歸母淨利潤28.36億元，同比增長19.08%。同時，福耀玻璃的二季度業績超出投行的預期，期内實現營收79.79億元，同比增長25.53%；歸母淨利潤19.22億元，同比增長27.21%。

業績出爐後，福耀玻璃A股和H股雙雙上漲，當日收盤漲幅分别為0.56%及2%。

同處汽車玻璃賽道的信義玻璃(00868.HK)的盈利能力則拼不過福耀玻璃，今年上半年信義玻璃收益和淨利潤分别同比下降7.5%及35%，公司表示受益減少主要是由於人民幣貶值及2023年上半年浮法玻璃產品的平均售價下跌所致。

市佔率逐年提升的汽車玻璃龍頭

曹德旺在1987就成立了一家小型合資企業，即福耀玻璃的前身。這30多年來，福耀玻璃十分專一，主營收入均是來自於玻璃領域，其中以汽車玻璃為主。

在2009年，福耀玻璃在國内汽車玻璃市場的佔有率已經超過55%，提升空間不大，後來福耀玻璃開始佈局海外，先後在俄羅斯和美國設廠。到了2019年，福耀玻璃海外收入超過100億元，收入佔比接近50%。

如今，福耀玻璃走向了世界，已成為一家大型跨國集團，業務遍佈全球70個國家，客戶包括了奔馳、寶馬、賓利、通用、大眾和豐田等國際知名汽車制造企業，以及中國多家汽車品牌廠商。

在過去，依靠專注度、全球化、低成本等優勢，福耀玻璃的汽車玻璃銷量和市佔率整體保持提升態勢。

根據公司公告和國信證券數據，2022年，福耀玻璃汽車玻璃銷量為1.27億平米，全球市佔率達40.55%，而在2017年汽車玻璃銷量為1.13億平米，全球市佔率為30.39%。短短5年時間，福耀玻璃在全球汽車玻璃市場的份額增長了超過10個百分點。

進入2023年以來，國内外汽車市場保持增長，這也成為福耀玻璃業績能實現穩增長的基礎。

國内市場方面，中汽協數據顯示，今年上半年國内汽車產銷分别為1324.8萬輛和1323.9萬輛，同比分别增長9.3%和9.8%，福耀玻璃的營收增幅顯著跑赢了國内汽車市場。全球市場方面，咨詢機構TrendForce預估，2023年全球汽車市場銷量有機會恢復增長態勢，達8410萬輛，同比增長3.8%。而新能源汽車市場表現優異，上半年全球新能源車總銷量546.2萬輛,同比增長33.6%。

福耀玻璃在今年上半年業績報中表示，報告期内，公司加大市場拓展力度，汽車玻璃營收狀況優於汽車行業，抗市場風險能力增強。

高附加值產品佔比加速提升

當前，國内和海外汽車市場正經歷一場轉型升級的變革，市場的潮流和趨勢是「電動化、網聯化、智能化和共享化」，簡稱「汽車新四化」。

汽車新四化的發展使越來越多的新技術集成到汽車玻璃中，對汽車玻璃提出了新的要求，智能全景天幕玻璃、可調光玻璃、擡頭顯示玻璃、超隔絕玻璃等高附加值產品的需求正加速上升。

為提升高附加值汽車玻璃產品的比重，福耀玻璃對新產品的新技術一直保持較高投入。公司研發投入從2010年的1.55億元不斷增長至2022年的12.49億元，復合年增長率達到19%。2023年上半年，公司研發投入為6.28億元，同比增長12.72%，佔總營收比重為4.18%。

近些年來，福耀玻璃推出智能全景天幕玻璃、可調光玻璃、擡頭顯示玻璃、超隔絕玻璃等高附加值產品。隨著產品結構的優化，福耀玻璃高附加值產品的收入比重提升顯著。根據公司公告，2019年-2022年及2023年上半年，福耀玻璃高附加值產品營收佔比分别提升1.72個百分點、2.64個百分點、3.31個百分點、6.21個百分點及10.08個百分點，佔比提升呈加速提升的態勢。

高附加值產品收入佔比的提升，對福耀玻璃的盈利能力帶動效應是顯著的。在2023年半年報中，福耀玻璃表示，收入增加主要是公司加大營銷力度及高附加值產品佔比提升所致。另一方面，福耀玻璃的產品溢價能力也有所提升。根據計算，於2022年，福耀玻璃汽車玻璃的單平米價格為201.28元，而在2019年173.78元，三年復合年增長率為5%。

東吳證券在研報中表示，展望未來：長期來看，1）福耀玻璃積極拓展「一片玻璃」邊界，整合車身多產品，單車ASP持續提升：公司加強對玻璃智能、集成趨勢的研究，持續推進鋁飾件業務，提升單車配套價值量；

2）全球份額保持提升趨勢，福耀玻璃有望以高質量&高性價比搶佔海外市場競品企業更多的份額。