中貝通信攜手浪潮信息，算力的風口還能撐多久？

原創

近期，疲軟的市場中，中貝通信（603220.SH）走勢特立獨行，8月中旬以來，該股累計漲幅接近60%，公司和浪潮信息（000977.SZ）簽署戰略合作，打算進軍算力業務，未來成長空間令人遐想。

但也有不少人對此不以為意，認為中貝通信不過是「蹭熱點」、「風口上的豬」罷了。9月5日，公司股價調整7.82%，報收25.80元/股，市值為86.78億元。

攜手浪潮信息，佈局算力業務

消息面，近日，中貝通信與浪潮信息在武漢簽署戰略合作協議，消息不胫而走，也驅動中貝通信的股價持續上行。

資料顯示，中貝通信聚焦5G新基建、雲網算力服務，主要為政府及行業客戶提供基於雲主機的算力、存儲、雲服務和解決方案。

眾所周知，浪潮信息是全球AI服務器龍頭廠商。在國内市場，浪潮AI服務器佔有率更是連續5年市場份額超過50%，競爭力毋庸置疑。今年以來，AI風起雲湧，伴隨著互聯網巨頭深度佈局人工智能大模型，行業資本開支加大，浪潮信息作為底層的算力基礎設施直接受益。

可見，中貝通信攜手浪潮信息，打算搭AI的便車，佈局算力租賃領域，為行業頭部企業提供大模型訓練算力服務。公司表示，要加快智算「雙萬戰略」實施，實現萬片GPU集群、萬P算力的服務能力，計劃年内實現AI算力5000P提供服務。

值得關注的是，此前中貝通信公告，公司擬在安徽省合肥市蜀山區經濟開發區投資建設中貝通信合肥智算中心項目，計劃總投資金額約8.5億元，其中包括採購服務器及網絡配套設備支出7.43億元。這些資金或將流向浪潮信息的「腰包」。

現金流捉襟見肘，發行可轉債籌資

業績方面，近些年中貝通信營收增長較為穩健，但盈利表現相當不穩定，2020年至2022年，公司實現營收達20.67億元、26.41億元、26.43億元，同期歸母淨利潤分别為0.57億元、1.82億元、1.09億元，同比增長率分别為-62.67%、219.08%、-40.11%。利潤表現堪比過山車。

今年上半年，中貝通信實現營收12.94億元，實現歸母淨利潤僅0.66億元，在去年低基數基礎上實現雙雙增長，背後的原因或與公司的中標份額提升有關。

公司的主營業務包括公司5G新基建和智慧城市，業務覆蓋國内大部分省份，是中國移動、中國電信、中國聯通和中國鐵塔的重要服務商，公司的產業鏈上下遊均為央企和政府單位，話語權較弱，這或許也是其現金流捉襟見肘的背後原因之一。

數據顯示，上半年中貝通信經營活動淨現金流是-4.08億元，期末現金及現金等價物為4.91億元。在此背景下，公司如何支撐其智算「雙萬戰略」的實施，是個問題。

8月25日，中貝通信公告，公司發行可轉債已獲證監會同意，擬募資不超5.17億元。不過本次募資將全部用於其承接的中國移動2022年-2023年通信工程施工服務集中採購項目，包括設備安裝與傳輸管線兩類工程，而並非是為了發展智算業務。後續如果算力業務進展順利，公司恐怕還需新一輪募資來提供「彈藥」。

算力租賃的風口，還能持續多久？

跨界算力租賃，中貝通信並非A股孤例。

比如鴻博股份（002229.SZ），該公司傳統主業是彩票紙張印刷，業務增長乏力，所以一直謀求轉型。2022年，鴻博的子公司北京英博數科科技，和英偉達、中關村中恒文化等一起成立了北京AI創新賦能中心，其業務通俗的講，就是採購英偉達的服務器做算力租賃。

雖然目前該公司僅有100P算力租賃，但考慮到英偉達的巨頭地位，英偉達服務器依然緊俏，以及公司未來3000P甚至更遠大的目標，所以鴻博股份的股價扶搖直上，成為上半年大牛股之一。

在龍頭股的示範效應下，一批公司摩拳擦掌，紛紛公佈自己的算力租賃大棋局。

從事軟件雲服務的拓維信息（002261.SZ）表示，目前參與建設的重慶人工智能算力中心為算力出租業務。還有從事消費電子制造業務的利通電子（603629.SH）表示，公司擬與上海世紀珑騰數據科技有限公司合作並簽署合作框架協議，設立項目公司「世紀利通」，主營業務為提供AI算力租賃服務。

類似的跨界故事還有很多，算力租賃賽道是否真有這麽香，有業内人士對此提出質疑：「不少公司其實在講故事，如果真按現在市場看，算力有過剩可能，且現在高端顯卡難買，說了也白說。」

此外，由於算力行業同質化嚴重，下遊科技巨頭亦有自建算力中心的傾向，當前「一窩蜂」的湧入算力賽道，未必是好現象。

事實上，目前算力租賃的劇本，像極了2013年。2012年年末，工信部釋放重磅消息：將重新批準IDC和ISP許可證的申請。冰凍4年的IDC市場迎來解封。

彼時國内移動互聯網勢如破竹，智能手機普及，微信等APP不斷湧現，流量紅利爆發，賣鏟子的流量服務顯然有利可圖。不少上市公司開始紛紛跨界，拓展IDC業務，其股價亦水漲船高。

不過這一輪風口並未持續很久，由於業務本身壁壘較低，差異化不足，競爭趨於白熱化，另外，隨著阿里雲計算中心、騰訊雲計算中心等相繼成立，曾經大客戶變成競爭對手，也導致IDC企業的發展雪上加霜。