揚帆新能源汽車下半場，知行科技成色幾何？

原創

智能化是新能源汽車下半場競爭的關鍵，其中，自動駕駛是核心。

弗若斯特沙利文預計，到2026年全球自動駕駛乘用車銷量將達到4220萬輛，滲透率為56.8%，2030年將達到6060萬輛，滲透率為78.3%。因此也帶動自動駕駛的「大腦」——自動駕駛域控制器的市場迅速擴大。弗若斯特沙利文數據顯示，全球自動駕駛域控制器的市場規模由2019年的人民幣5億元增長至2022年的人民幣165億元，復合年化增長率為211.2%，該機構預計2026年將達到人民幣1,154億元，復合年化增長率為62.6%。

廣闊的市場前景自然吸引眾多玩家紛至沓來，其中主要可分為OEM及第三方提供商兩類。近日，第三方自動駕駛解決方案提供商知行科技通過港交所聆訊，有望成為「港股自動駕駛第一股」。

01自動駕駛商業化領軍企業

知行科技成立於2016年，目前已成長為中國少數實現自動駕駛解決方案大規模商業化的公司之一，擁有已商業化的L2級至L2+級自動駕駛解決方案，並正為整車廠（OEM）開發L2至L4級自動駕駛解決方案。

知行科技的產品和服務包括自動駕駛域控制器、智能前視攝像頭（iFC），同時還提供自動駕駛相關開發服務。

其中，自動駕駛域控制器是知行科技的核心業務。據悉，自動駕駛域控制器是L2級至L5級自動駕駛的關鍵組件，可以理解為自動駕駛解決方案的「大腦」，融合並處理來自汽車傳感器的數據，以作出自動駕駛決策並觸發車輛中的執行器。

知行科技提供了兩條自動駕駛域控制器產品線，分别是與英特爾旗下的Mobileye合作開發的SuperVision™和自主設計的iDC系列，它們可以支持從L2級到L5級的不同層級的自動駕駛功能。

截至2023年第一季度末，知行科技已累計交付約12萬台SuperVision™。按2022年自動駕駛域控制器的銷售收入計算，知行科技是中國第二大第三方自動駕駛域控制器提供商，市場份額達26.2%。第一為A股上市公司德賽西威（002920.SZ），市場份額為44.6%。

而包含OEM玩家後，知行科技為中國第四大自動駕駛域控制器提供商，市場份額為8.6%。第一名則為特斯拉（TSLA.US），市場份額為51.7%，佔比超一半。

從市場份額來看，知行科技表現可圈可點，因而自然吸引了資本的青睐。

根據資料顯示，自從成立以來，知行科技已完成9輪融資，從Pre-A輪到C3輪融資，投資方包括明勢資本、訊飛創投、建銀國際、國中資本、元禾原點、招商啓航、北京車和家等等，累計融資額超過15億元。其中，理想汽車通過北京車和家持股4.5%，為知行科技第五大股東。

02收入狂飙，毛利率卻大幅下滑

隨著自動駕駛的發展如火如荼，知行科技收入增勢迅猛。

招股書顯示，2020年至2022年及2023年第一季度，知行科技收入分為4765.5萬元（單位人民幣，下同）、1.78億元、13.26億元及3.60億元。

然而，在營收狂飙的背後，知行科技的毛利率卻呈大幅度下滑趨勢。2020年至2022年及2023年第一季度，知行科技毛利率分别為20.1%、20.6%、8.3%及6.4%。

對此，知行科技解釋稱，自2021年10月開始量產SuperVision後，帶來收入大幅增長，但該業務毛利率較低所致。因此，成本控制能力是其未來競爭的關鍵之一。

營收飚增難掩虧損，2020年至2022年及2023年第一季度知行科技分别虧損5382.7萬、4.64億、3.42億及4062.8萬元。

03單一客戶、供應商依賴較重

除了盈利能力持續減弱外，知行科技過於依賴單一客戶、及供應商的問題也是不容忽視的風險點。

截至最後實際可行日期，知行科技已獲得包括吉利、長城、奇瑞、東風汽車等15家知名OEM的定點函。

其中，吉利汽車無疑是知行科技最大的客戶。招股書顯示，2021年知行科技約53%的收入來自吉利。2022年，這一比重更是提升至96.4%，2023年第一季度再度上升至97.5%。而吉利旗下極氪品牌的銷量表現，正是知行科技收入大幅增長的主要推動力。

根據招股書，極氪001智能駕駛域搭載的是知行科技和Mobileye合作的Supervision系統，包括兩塊EQ5H芯片組成的高算力自動駕駛控制器，可實現城區道路、高速高架場景下的導航輔助自動駕駛功能。另外，今年1月剛開啓交付的極氪009採用的也是Supervision系統。

然而，成也蕭何敗也蕭何。2023年第二季度，SuperVision™的總銷量為14581套，而第一季度為26047套。不過從極氪最新幾個月的銷量來看，後續SuperVision™的銷量應有擡升。

另外的一個好消息是，截至2023年6月30日，自iDC Mid開始量產以來，知行科技已成功交付1480個iDC Mid。且截至最後實際可行日期，公司已收到來自不同OEM的六份有關其iDC Mid的定點函。

此外，知行科技的採供渠道也比較單一。2020年至2022年及2023年第一季度，知行科技向前五大供貨商的採購總額分别佔同期採購總額的53.4%、78.9%、96.0%及97.1%，供應商集中度持續攀升。

其中，最為依賴的第一大供應商是英特爾旗下的自動駕駛芯片巨頭——Mobileye。2022年，知行科技向Mobileye的採購額達9.22億元，佔比將近七成，為69.2%。2023年第一季度繼續躍升至93.0%。

小結

自動駕駛前景星辰大海，但競爭亦激烈，知行科技當前處於相對領先地位，但也存在對單一客戶、供應商的過度依賴問題，其能否藉本次上市融資加快發展，夯實競爭實力，補短板，後續還需持續關注。