遊戲板塊持續回調！AI助力下，行業估值提升在望？

原創

近期，遊戲板塊走勢持續低迷。

截至10月18日，在港股市場，手遊股板塊暫現7連跌。其中，心動公司（02400.HK）跌4.98%，IGG（00799.HK）跌3.05%，中手遊（00302.HK）跌2.94%。

A股的遊戲板塊亦人氣低迷，手機遊戲概念已5個交易日下挫，成分股中，星輝娛樂（300043.SZ）跌4.94%，凱撒文化（002425.SZ）跌3.65%，神州泰嶽（300002.SZ）跌3.13%，湯姆貓（300459.SZ）跌3.25%。

事實上，遊戲板塊股價已經歷三個多月的調整，A股手機遊戲板塊較6月高點已跌去25%。因此，多機構普遍認為，在情緒面釋放後，可逐步關注2023年四季度的佈局窗口。

德邦證券指出，當前遊戲行業估值水平較6月高位已有超35%的回落，基本與3月行情啓動前相當，估值具有吸引力，建議佈局相關標的業績兌現。

01遊戲市場景氣度持續復蘇

回望過去兩年，在宏觀經濟下行，遊戲行業監管趨嚴的大背景下，國内遊戲市場經歷了很長一段時間的沉寂。

但進入2023年後，隨著政策的逐步放寬，遊戲版號恢復常態化發放，截至今年9月，除8月份之外，每個月均有版號發放，國產遊戲版號總數已達699個。再加上新遊戲不斷推出，遊戲市場呈現復蘇的態勢。

根據伽馬數據發佈的《2023年8月遊戲產業報告》顯示，2023年8月，中國遊戲市場實際銷售收入292.26億元，環比上升2.15%，同比上升46.08%，同比增幅再次擴大，已連續四個月為正。這展現了遊戲行業景氣度正持續復蘇。

細分賽道來看，手遊展現出極強的增長韌性。8月中國手機遊戲市場實際銷售收入為228.51億元，環比增長3.35%，同比增長63.73%。

大幅增長的數字背後，一方面是8月仍處於暑期，並包含七夕節日，相關活動再次刺激用戶付費；另一方面是8月騰訊遊戲、網易、完美世界、巨人網絡等多款新遊紮堆上線，託舉著遊戲行業不斷向前。

進入今年最後一個季度，仍有不少遊戲廠商準備推出新品，發起年終衝刺。如，三七互娛（002555.SZ）《扶搖一夢》預計11月3日推出；恺英網絡（002517.SZ）《石器時代：覺醒》定於10月26日上線、《納薩力克之王》預計11月21日推出。

除此之外，在港股上市的心動公司（02400.HK）的《鈴蘭之劍》預計11月23日推出；遊戲巨頭騰訊（00700.HK）的《元夢之星》也預計12月30日推出。這當中，騰訊定位派對社交遊戲的《元夢之星》或將與網易（09999.HK）《蛋仔派對》開啓正面交鋒。

對於遊戲公司而言，重點IP產品的獲批，熱門新遊戲的陸續上線，無疑將為公司帶來新的業績增量。同時，這也將驅動遊戲行業收入增速繼續回升，疊加遊戲版號的穩定持續發放，極大提振了行業發展信心。

02「AI+遊戲」，打開估值空間？

除了遊戲版號恢復常態化發放、新品頻出，持續釋放的積極信號外，在以ChatGPT和AIGC為代表的人工智能技術浪潮中，遊戲行業也正迎來新變革。

開源證券研報指出，遊戲作為集合了文字、圖像、聲音、視頻等多種内容形式的應用，或將更受益於多模態模型帶來的研發效率提高及内容、玩法豐富度提升，AI生成能力的提升亦將使得遊戲的社交屬性更加突出，從而吸引增量用戶進入，並通過增加付費點提升商業化能力。

業内人士表示，在AIGC帶來的技術變革浪潮中，搶抓人工智能升級帶來的產業機會，是遊戲公司持續提升行業競爭力的關鍵。

當前，不少遊戲公司正摩拳擦掌。如，心動公司（02400.HK）表示，將緊密追蹤AIGC技術的發展，並計劃運用該技術以提升遊戲内容的生產效率，以及提升為用戶服務的能力。

創夢天地（01119.HK）也表示，Fanbook已搭載AIGC技術並落地應用，且已經接入OpenAI的各項能力。

東吳證券認為，業績端，行業新一輪產品周期已開啓，各廠商新遊相繼上線，將驅動市場規模逐步回升，廠商業績有望相繼修復；估值端，AI對於遊戲的降本增效技術實現路徑清晰且各大廠商相繼嘗試落地，「AI+」"玩法創新也有昆侖萬維（300418.SZ）、紫天科技（300280.SZ）等探索產品落地，看好「AI+遊戲」對應估值有望突破2019年的雲遊戲、2021 年的元宇宙行情。