馬斯克一席話，引發特斯拉蒸發兩千億，為啥？

原創

日期：2023年10月19日 下午4:26作者：毛婷 編輯：Annie

北京時間2023年10月19日淩晨，特斯拉（TSLA.US）公佈了2023年第3季業績。其中，第三季度營運數據遜於摩根士丹利等投行的預期。

早在發佈第2季業績時，特斯拉首席執行官馬斯克就提醒第3季多個工廠進行產能升級，交付量肯定受到影響，所以業績下行也在意料之中。

但是，讓市場不爽的或許是馬斯克在業績發佈會上透露的一些悲觀情緒，導致特斯拉在業績發佈當日的股價下跌4.78%之後，在盤後的交易時段再跌4.24%（10.28美元）。按其已發行股份數31.74億股計算，或意味著盤後特斯拉的市值蒸發了326億美元，約合2,387億元人民幣！

財華社總結起來有幾點，馬斯克吓退投資者的悲觀言論或包括：1）Cybertruck量產之路或有點漫長；2）產量爬升速度或不如市場預期的快；3）利率持續高企和可能進一步加息，或遏制了消費者的購車意願，宏觀經濟狀況不佳將影響到特斯拉。

特斯拉季度毛利率進一步下降

2023年第3季，特斯拉的季度總產量同比增長17.64%，至43.05萬輛，交付量則按年增長26.53%，至43.51萬輛，但是相對於上一季（2023年第2季），第3季的產量和交付量分别減少了4.92萬輛和3.11萬輛。

儘管季度交付量按年增長，但是單車成本有所下降，因此其2023年第3季的汽車銷售收入僅按年增長4.48%，至185.82億美元；不過，儲能業務增長強勁，季度收入按年大增39.57%，至15.59億美元；服務收入也按年增長31.67%，至21.66億美元。因此，特斯拉整體季度收入仍有按年8.84%的增幅，至233.5億美元。

值得留意的是，特斯拉表示在2023年第3季的每輛汽車銷售成本削減至3.75萬美元，但顯然並不足夠覆蓋其降價和升級措施帶來的成本，進而影響第3季汽車銷售毛利按年下滑37.56%，至29.26億美元，汽車銷售毛利率按年下降10.6個百分點，至15.75%。

但是，儲能和服務業務分部的毛利率表現卻很爭氣，季度毛利率分别按年提升15.13個百分點和1.94個百分點，至24.44%和5.96%。這一定程度上緩和了汽車銷售毛利率下跌的負面影響。據財報顯示，特斯拉的第3季整體毛利率跌幅為7.19個百分點，小於汽車銷售業務毛利率跌幅，至17.89%。

馬斯克表示，隨著業務擴張，儲能業務將成為特斯拉利潤最高的業務。現在，能源和服務貢獻了季度盈利的5億美元。

2023年第3季，特斯拉經營溢利按年下降52.17%，至17.64億美元，經營利潤率為7.55%，較上年同期下降了9.64個百分點。這主要受到以下因素的影響：定價與產品組合配置導致產品平均售價下降；Cybertruck、AI和其他研發項目令經營開支增加；生產爬坡的成本和工廠升級產生閑置成本；匯兌虧損等，抵消了交付量增加，單車成本下降以及IRA積分收益，儲能和服務分部的毛利率提升，以及監管積分銷售增加等的正面影響。

特斯拉的短期前景或不樂觀

特斯拉在季度業績中重申當前的主要目標是：降低每輛車的成本、產生自由現金流同時儘可能地提高交付量，以及繼續投資於AI和其他增長項目。

2023年第3季，特斯拉的每輛車銷售成本下降至3.75萬美元，而新工廠的生產成本仍高於現有的工廠，特斯拉於第3季採取必要的升級措施，以進一步降低單位成本。

財華社留意到，特斯拉的2023年第3季末總產量較第2季末的200萬輛增加了35萬輛，至235萬輛以上，其中上海超級工廠的產能或由上季的75萬輛提高至95萬輛，柏林工廠的產量或由上季的35萬輛提高至37.5萬輛，德州工廠更增加了Cybertruck的產能12.5萬輛。

管理層在業績發佈會上表示，柏林和奧斯丁工廠目前的首要任務是將產量擴至最大，而墨西哥工廠正在進行基建和工廠設計，同時也在進行新的工程開發。

不過，特斯拉表示在對墨西哥工廠進行佈局時，會先研究全球經濟走向，馬斯克表示擔心高息環境對其業務的影響，買車的月供會增加，若加息持續甚至進一步加息，可能會降低人們的買車意願。相對於做廣告，特斯拉認為當務之急還是降低造車成本，而不是花錢做廣告。

AI方面，特斯拉表示已經將其AI訓練算力提升一倍以上，以容納其不斷擴大的數據庫以及Optimus機器人項目。特斯拉的人形機器人目前正在通過AI而不是硬編碼軟件進行簡單任務的訓練，硬件正在進一步升級。

馬斯克還表示，近期已上線1萬個英偉達的H100集群，大幅度提高計算效率，因為訓練是推進自動駕駛和汽車自動化的基本制約因素。

他強調，會繼續大幅投資於AI開發。因為他認為長遠來看，AI將改變行業規則，也有潛力使特斯拉成為最有價值公司。

對此，馬斯克笑談「如果你有大規模的全自動汽車和真正有用的全自動人形機器人，那你還有什麽不可做。」

機器人方面，馬斯克表示，在設計類人機器人時，還需要考慮能否進行量產。

儘管特斯拉的業績解釋語調看起來還挺正面的，但是在業績發佈會上，馬斯克強調的一些問題，引發市場的擔憂。

馬斯克的目標是實現Cybertruck的量產和正現金流入，但同時要保證消費者能買得起。

那麽問題來了，他表示現在要實現這個目標有些困難，因為Cybertruck是創新性的，這里指的創新不僅僅是車輛的創新，更重要的是生產方式的創新，所以難以對其量產數據進行預測。如果硬要說的話，他認為Cybertruck的最高量產可達25萬輛，但他不認為明年就能到達這個產量水平，最快可能要到2025年。

誠然，Cybertruck量產遇到的挑戰，馬斯克或許正在修正對Cybertruck的預期，從財務上來看，將至少需要一年至18個月才能實現顯著的現金流貢獻。他說有一百萬人收藏了這款車型，所以不是需求問題，而是特斯拉需要以能支撐的價格提供產品。

此外，特斯拉的首席財務官Vaibhav Taneja表示，特斯拉剛剛在第3季末完成工廠升級，但部分工廠於第4季仍處於產量的早期爬升階段，短期内將對其整體產量構成影響。此外還有Cybertruck產量爬升的調整，以及宏觀環境的不確定性，這些因素都將影響到特斯拉的中短期表現。

隨著特斯拉正在努力在2024年採取額外的降本措施，市場普遍預期特斯拉可能準備再一次降價，這或是特斯拉股價受壓的原因。

在特斯拉發佈第三季度財報的當天，「木頭姐」凱茜·伍德的方舟投資管理公司選擇繼續抛售，賣出25908股特斯拉股份，按收盤價計算價值約628萬美元。這是「木頭姐」的基金本周連續第三天減持特斯拉股票，此前兩周已抛售了價值逾5000萬美元的股票。