「畫餅」已經不管用了，Meta喜報卻大跌

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日期：2023年10月26日 下午6:08作者：毛婷 編輯：effie

Facebook母公司Meta（META.US）公佈的2023年第3季業績，各項財務指標均有出色的表現，但是投資者卻並沒有迷戀紮克伯格灌的迷魂湯，該走還是走，在其公佈業績前，Meta的股價大跌4.17%，公佈業績後，盤後再跌3.35%，可以說相當不給面子，原因何在？

Meta季度利潤大增，靠廣告復蘇和節省成本

2023年第3季，Meta收入為341億美元，同比增長23%，總開支為204億美元，同比下降7%。其中營業成本增加9%，主要因為基建相關開支增加，部分抵消了内容成本下降的正面影響；研發開支增加1%，因為APP和虛擬現實實驗室的員工相關成本增加，抵消了虛擬現實實驗室非員工經營開支下降的正面影響；營銷及銷售開支下降24%，主要因為營銷開支和員工相關成本下降；行政開支下降39%，主要因為法務支出下降。

2023年第3季經營收益為137億美元，經營利潤率為40%。淨利潤為116億美元，每股收益4.39美元。資本開支為68億美元，主要為服務器、數據中心和網絡基建的投資。資本開支低於前一年水平，主要因為服務器和數據中心建設支出減少，因其轉到了新的數據中心，並且修改了支付時間。

由此可見，收入增長同時整體成本下降是Meta利潤大幅增長的主要原因，而Meta季度收入增長主要受到廣告收入的帶動。

2023年第3季的APP系列收入為339億美元，同比增長24%，其中廣告收入為336億美元，同比增長24%。電商垂類是廣告業務最大的增長驅動力，其次為快消品和遊戲。電商和遊戲得益於中國廣告主的強勁支出。

在地區市場方面，廣告收入增長在歐洲區及世界其他地區的幅度最大，分别達到35%和36%，亞太區增幅為19%，北美為17%。

需要注意的是，中國廣告主在北美、歐洲以及其他海外市場大幅增加廣告支出，是推動Meta廣告收入的主要驅動力。

Meta針對競爭對手TikTok而推出的短視頻應用Reels，於期内取得了較大的進展，用戶使用時長比剛推出時提高了四成以上，而且實現變現里程碑的時間要比預期的早。Meta估計Reels現在對公司整體廣告收入的淨影響是中性的，並認為Reels已成為Meta的一個核心應用。展望未來，Meta仍會繼續聚焦於Reels。

被稱為推特（現稱「X」）殺手的Threads，據紮克伯格透露，現在的月活躍用戶差不多到達1億，現在Meta正努力擴大社區。

總括而言，其APP系列應用的用戶數仍保持增長，而中國廣告主的投資增加，加上成本的節省，是Meta主營業務業績表現強勁的主要原因。

然而，這樣的增長驅動力能夠持續嗎？財華社認為存在很大變數。

首先，Reels與Threads的變現進度僅為平穩，而非加快，從新應用來看，Meta所提到的增幅不算特别出色，最終能不能在與TikTok及X的競爭中取得一席之位仍不確定；其次，其成本節省是一次性的，未必能持續，在今年的低基數下，明年能否保持又是一大疑問，更為重要的是，Meta管理層已經給出指示，明年的支出會增加；此外，不少歐洲、其他海外市場的監管機構開始調查Meta的信息發佈與合規性，這可能影響到Meta在有關市場的發展和擴張。

這些因素或會阻礙Meta的短期前景。

更為重要的是，Meta會繼續將大量的資源投入到AI的研發上，這會從長遠來看，令其賬面收益增長承壓。

元宇宙會是Meta的黑洞嗎？

APP系列繼續賺錢供養虛擬現實。2023年第3季，Meta的虛擬現實分部收入同比下降26.32%，至2.1億美元；經營虧損按年進一步擴大1.91%，至37.42億美元。相對於經營虧損的規模，這個業務分部所貢獻的收入杯水車薪。

但是，紮克伯格並沒有放棄他的元宇宙之夢。

紮克伯格指出，這個季度的重大產品消息包括第一款主流混合實境裝備，以及新一代Ray-Ban Meta智能眼鏡，這是第一款配置Meta人工智能技術的智能眼鏡。

其表示元宇宙軟件方面也取得進展，Meta的虛擬社交平台Horizon正快速壯大，並且正在測試Horizon在手機、平板電腦和個人電腦上的使用。

由於Meta會繼續投入開發虛擬現實產品，該公司預計其2023年和2024年虛擬現實分部的經營虧損會持續增加。

Meta的AI發展

Meta開始推出Meta AI——這是一款新助手，用戶可以通過Meta的各種短信功能和智能眼鏡接入，可回答問題，用戶也可從此接入觸達實時信息和生成圖片。Meta也開始推出AI Studio平台，可以讓人們創建和使用多款AI。另外還推出了Emu，一款圖像創建模型，可以快捷生成優質圖像和貼紙。

商用方面，Meta還推出了商用AI的早期alpha版本，以便讓每個企業都可以使用AI與客戶進行溝通，提供銷售和支持服務。此外，Meta還公佈了明年推出創作者AI的計劃，這樣每個創作者都可以有一個AI，他們的粉絲可以參與其中，幫助他們建立自己的社區。

紮克伯格指出，在2024年，Meta的投資重點仍是AI，主要在工程和計算資源方面。但會儘量限制新員工數目，所以Meta會繼續降低公司非AI項目的員工數目，而將這些人員轉移到AI項目。

在業績發佈會上，紮克伯格強調，生成式AI在未來將變得越來越重要。他之前概述了產品路線圖。除此之外，Meta還在構建基礎模型，比如開源模型Llama 2，上個月的下載量超過了3000萬。除此之外，還有一套不同的、復雜的人工智能推薦系統，賦能其動態、Reels、廣告和完整性系統。這項技術目前還沒有像生成式人工智能那樣被大肆宣傳，但它在快速改進方面也非常重要。

Meta指，AI驅動的動態推薦繼續優化增量參與度。僅在今年，由於推薦功能的改進，用戶在Facebook和Instagram上使用的市場分别增加了7%和6%。此外，Meta為廣告客戶提供的AI工具也推動了Advantage+購物項目的業績，達到100億美元的運行率，有超過一半的廣告客戶使用其Advantage+創意工具來優化廣告創意中的圖像和文本。

結論

Meta的2024年預算會在四個關鍵領域分配新員工，包括AI、基礎設施、虛擬現實和變現，同時會分配資金到監管和合規管理。其中AI將是投資的大頭，Meta會進一步增加在其核心產品、内部工具配置和研發方面的生成式AI增加投資。

業務展望方面，有兩個主要因素可帶動其收入表現：提升社區參與度的能力，以及將此變現的效率。Facebook和Instagram的整體參與度保持強勁，而Reels和視頻内容服務則繼續擴大並提升參與度。Feed的AI推薦内容繼續提升參與度。

在提升變現能力方面，Meta在四個方面發力，包括改善Reels的變現能力；創建沉浸式的平台廣告體驗；讓廣告商更容易獲取它們的營銷數據；增加人工智能在Meta廣告系統和產品中的應用。

Meta表示不會量化Reels未來的淨收入貢獻，期望通過提高排名和增強Reels廣告的互動性來進一步提高Reels廣告的表現，為企業提供更多曝光機會。Meta預計，Reels將可在一定程度上推動2024年收入的增長，同時，管理層表示會在用戶黏性和收入增長之間取得適當的平衡。其未來的重點將是提升整體視頻的收入和參與度，以及更全面地關注Ins和FB内的產品線。

第四季展望方面，該公司預計其總收入將介於365億美元-400億美元之間。開支方面，預計其2023年全年總開支會介於870億-890億美元之間，低於其之前預測的880億-910億美元之間，這一展望包括35億美元的重組成本。此外，Meta預計其2023年的虛擬現實經營虧損會增加。

2024年，該公司預計全年合計開支將介於940-990億美元，推動其2024年總開支增長的主要因素包括：1）與基建相關的成本增加，2024年增加的折舊開支會比2023年高；2）由於將更多員工轉移到員工成本較高的部門，例如AI，員工支出會增加；3）由於其在AR/VR方面的持續產品開發投入和進一步擴大其服務生態的努力，虛擬現實實驗室的經營虧損將按年大幅增加。

總括而言，也許Meta在AI和虛擬現實方面取得了一些進展，在面對競品的市場爭奪戰中，作出了一些努力，例如推出Reels和Threads，但是由於投入的增加，廣告業務的周期性，Meta現季的強勁業績未必能維持，而且該公司已經在業績發佈會上預告了虛擬現實業務的持續虧損，以及未來資本投資增加對其會計收益的影響，這是投資者不看好的原因。