「放大招」後股價一度跳漲26%！雍禾醫療「困境反轉」有望？

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2021年12月，頂著「植發第一股」的名頭，雍禾醫療（02279.HK）成功登陸了港股市場，不少投資者對其寄予厚望。

然而，上市沒多久，雍禾醫療的股價就急轉直下，頻創新低，至2023年10月25日已經累計跌去超過82%。股價暴跌的背後除了港股市場整體不景氣之外，也和該公司業績下滑有關系。

值得注意的是，在2023年10月26日，雍禾醫療萎靡許久的股價突然顯現出一絲止跌之意，一度跳漲超26%，此後出現回落，但截至收盤仍放量上揚了12.81%。

股價走勢的變化反映的是市場資金對該公司的看法，此次放量上漲是否意味著雍禾醫療的前景再度獲得了市場的看好？

盈利能力持續惡化，雍禾醫療上演「業績變臉」？

雍禾醫療是國内領先的專門從事提供毛發醫療服務的企業，能提供一站式毛發醫療服務，涵蓋植發醫療、醫療養固、常規養護及其他配套服務。其中，今年上半年，植發業務貢獻了77%的營收，醫療養固則貢獻了近21%的營收。

從近幾年的業績表現來看，2019年-2021年期間，該公司的營收錄得持續增長，歸母淨利潤在2020年達到巅峰，隨後自2021年開始下滑，並在2022年出現虧損，頗有點上市後上演「業績變臉」的意思。

2023年上半年，雍禾醫療的營收同比增長10.65%至8.28億元（人民幣，下同），期内歸母淨利潤由盈轉虧，虧損達2.26億元，

期内該公司業績增速放緩受消費環境與客流短期承壓影響。另外，新定價體系實施致植發養固平均客單價下降，致毛利率同比下降7.7個百分點至56.5%

據悉，2023年2月，雍禾醫療全面升級植發業務的價格體系，從傳統以毛囊數量為主導的計價方式，升級為由毛囊種植區間和醫生等級為依據的「一口價」定價模式。

總的來看，在盈利能力持續下滑之下，雍禾醫療的股價萎靡不振也實屬正常。

回購並注銷10%的股份，雍禾醫療的前景仍獲機構看好

而在股價持續下跌後，雍禾醫療終於放出了「大招」。

10月26日盤前，該公司發佈公告稱，擬根據股份購回授權購回至多5270.8萬股，佔今年股東周年大會當日H股股份總數的10%。

更關鍵的是，雍禾醫療在公告中表示，用於建議股份購回的資金將來自公司的内部現金資源。任何購回的股份都將被注銷，一經注銷，已發行股份總額將會削減，從而提高每股股份的資產淨值及盈利。

回購後注銷的舉措可謂是誠意滿滿。

雍禾醫療還稱，公司計劃實施建議股份購回的意向，是基於董事會對公司未來發展前景的信心和對公司價值的認可。

事實上，從行業發展趨勢來看，毛發醫療服務市場正處於高速發展時期，存在著巨大的未獲滿足的市場需求及龐大的增長潛力。根據灼識咨詢報告，毛發診療在過去數年快速增長，其市場規模由2016年的人民幣83億元增加至2021年的人民幣238億元，復合年增長率為23.5%，預計將以24.5%的復合年增長率增長，到2026年將達到人民幣712億元。

行業的市場規模有望持續擴容，而雍禾醫療又是業内龍頭之一，其前景自然也有值得期待的地方，業績或有望迎來「困境反轉」。

一些機構也在最近兩三個月里表達了對於該公司發展前景的看好。

中信建投證券稱，雍禾醫療2023年上半年的收入和利潤均略低於預期，主要由於收入端「一口價」導致短期内整體客單價下降，成本端公司籌備北京綜合毛發醫院開業、新增9 家植發門店、5 家史雲遜健發門店增加了員工成本和攤銷折舊費用。短期來看，擴張節奏調整，成本有望得到控制；中期來看，公司將夯實已開門店的服務能力，逐步提升單店運營天花板；長期來看，我國毛發醫療服務市場從傳統植發向綜合毛發服務擴展，公司作為行業龍頭將持續享受市場發展帶來的機遇。

德邦證券指出，雍禾醫療以成熟渠道網絡與高效營運能力位居龍頭，以標準化體系引導行業成長，短期消費環境疲軟下公司精修内功，進一步加密網點升級服務，有望以長期優勢凸顯成長價值。

民生證券的研究人員則表示，雍禾醫療作為國内領先的連鎖植發機構，通過標準化、透明化運營建立先發優勢，並通過持續前置的營銷投入打造優質品牌力，未來將持續享受行業擴容紅利。