資本開支大增26%！中芯國際釋放了什麽信號？

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11月9日，中芯國際（688981.SH，00981.HK）公佈了第三季度業績，其營收環比繼續增長，並預計四季度營收還將進一步環比增長1%-3%；

但其歸母淨利潤、毛利率、產能利用率，這三大指標則紛紛下滑。另外，中芯國際預計，全年資本開支將上調到75億美元左右，同比增長約26%。

在二級市場，受業績不佳影響，中芯國際（688981.SH，00981.HK）的A、H股遭遇重挫，其中A股下滑4.58%；其H股同樣再度「跳水」，大跌6.84%，出現5連跌。

從市場反應來看，大眾關注的重點在於，中芯國際增加2023年全年資本開支預算，要用在哪里？以及中芯國際對市場景氣及未來展望的看法。

01季度收入環比增加，盈利能力減弱

具體來看，中芯國際按國際會計準則編制（下同）的第三季業績顯示，中芯國際第三季度收入16.2億美元，環比增長3.9%，處於指引的中位，同比下降15%。

營收環比增長，主要得益於公司整體出貨量有所增加，較上季增長9.5%。但由於作為分母的總產能由上季的75.4萬片增至79.6萬片，產能利用率環比下降1.2個百分點至77.1%，與上年同期相比更是暴跌15個百分點。

按晶圓尺寸分類，8英寸晶圓收入略有回升，佔比為26%；12英寸收入佔比為74%。按應用分類來看：智能手機佔比25.9%、物聯網佔比11.5%、消費電子佔比24.1%、其他佔比38.5%。

縱觀各地區的收入貢獻比重，來自中國區的營收佔比進一步增至84.0%，環比增加4.4個百分點，同比增加8.9個百分點；美國區的佔比為12.9%，較上季下滑4.7個百分點，同比下滑7.6個百分點；歐亞區佔比為3.1%。

聯合首席執行官趙海軍在業績發佈會上提到，市場方面，今年下半年沒有出現大家年初時期待的V型或U型的反彈，整體仍停留在底部，呈現出一個W走勢。

他指出，中國市場去年三季度開始出現產品高水位庫存問題，已經得到緩解，恢復到比較健康的水平。終端和整機廠商對供應鏈進行管理和規劃，中國客戶新產品需求較好，部分大宗產品供不應求，但同時也對老產品形成了降維打擊，使尚存的老產品庫存消化變慢，同質化低價競爭加劇。

但美歐客戶的庫存依然處於歷史高位，去庫存節奏晚於國内；此外，緊張了三年的汽車產品的相關庫存也開始偏高，已引起主要客戶對市場修正的警覺並對下單迅速收緊。

盈利能力方面，第三季度，中芯國際歸母淨利潤9398.4萬美元，同比減少80%；毛利率為19.8%，環比下降0.5個百分點，同比下滑19.1個百分點。如前文所述，晶圓銷售量同比減少，及產能使用率下降正是中芯國際盈利能力減弱的原因。

02資本開支上調至75億美元

中芯國際本次業績報告，備受關注的是其上調全年資本開支預算。管理層提到將2023年全年資本支出計劃上調到75億美元左右，同比增長約26%。

趙海軍補充，鑒於地緣政治對設備交付周期的影響會越來越復雜，為保證已啓動的項目達產，公司允許設備供應商提前交貨，加上全球設備供應鏈交付周期已經好轉，所以公司在今年年底前進廠的設備數量將比原來預測的大幅增加，全年資本開支預計上調到75億美元左右。

據披露，前三季度中芯國際累計完成53億美元的資本支出，這就意味著，2023年第四季的資本開支有可能達到22億美元。

趙海軍指出，今年中芯國際的資本開支，主要用於擴產和新廠修建。截至3季度末，公司折合8英寸產能增至79.6萬片，較年初增加8.2萬片。

另外，趙海軍還示警，地緣政治可能將引發全球芯片產能過剩。他表示，受地緣政治影響，多個國家、地區都在單獨擴建自身產能，但全球整體需求沒有產能擴建的快。全球範圍來看，他預計產能可能會過剩，需要較長時間消化過剩產能。

但從另一個點來看，趙海軍認為，對於中國、美國市場等特大型市場，僅靠本地生產量並不足夠。因此，公司認為未來中國半導體的需求仍需要很大本地制造產能。且中芯國際新建產能會與客戶提前溝通和綁定，客戶也有戰略性合作意向，所以，中芯國際對建設的產能信心較高。

03未來展望：市場仍缺乏大幅增長動力

展望第四季度，趙海軍指出，截至目前，除了與數據中心相關的高性能運算芯片、晶背加工和雙晶圓以及三晶圓銅-銅鍵合以及Chiplets的先進封裝以外，其他體量大的市場沒有新的動能和亮點，年尾大家也都比較謹慎，更願意把衝鋒和成長放在未來。

按照中芯國際預計，第四季度，公司將維持中規中矩態勢，銷售收入環比增長1%-3%；毛利率將繼續承受新產能折舊帶來的壓力，預計在16%-18%之間。

值得一提的是，今年第三季度，消費電子板塊顯著回暖。尤其是華為、蘋果iPhone15系列等手機新品發佈後，在消費電子產業鏈中掀起了一波備貨熱潮，著實提振了市場對於半導體的預期。

但趙海軍認為，由於手機的銷售是季節性的，整體上兩年的行情是一樣的，並沒有特别大的帶動，這個小行情對整體行業的影響應該是比較平滑的。

對於2024年，趙海軍表示，我們已看到市場趨於穩定，市場對成熟代工的需求，會由於庫存下降而增長，但沒有大幅增長的動力和亮點，仍需等待全世界宏觀經濟的復蘇，公司認為這是來年的基本盤。在這樣的大環境下，公司將把握半導體長期需求增長的大趨勢。