橋水減持中概股？也不儘然

原創

橋水公佈了2023年9月末的美股持倉數據。最新美股持倉市值為165億美元，較6月末時高出3億美元。

在2023年第3季，橋水建倉130支股票，增持388支股票，清倉86支股票，以及減持215支股票。前十大持倉合共佔了投資組合的33.77%，有一定的集中度。

從圖中可以看出，淺藍色所代表的必需消費品股，持倉比重在最近幾個季度明顯加重，或反映在通脹壓力下，橋水更看好消費類股，尤其是更容易將增加的成本轉嫁給終端消費者的剛需消費品。

縮減規模最大的是深綠色的金融類，這類資產主要為指數基金、行業基金、分類基金等FOF，以及傳統意義的金融股，最近大盤指數在利率高企的壓力下表現不佳，或許是比重收縮的一個重要原因。

淺綠色所代表的健康護理資產持有量在這幾個季度也較高，反映疫情期間資本對於健康護理及生物科技股的偏愛。

需要注意的是，該圖最近更新為2023年第2季。到2023年第3季，橋水的美股持倉有了一些變化。

橋水持倉2023年第3季變動

Whalewisdom的數據顯示，橋水於2023年第3季賣出最多的股份是健康護理股強生（JNJ.US）、先鋒領航新興市場基金（VWO.US）、信用卡公司Visa（V.US）、消費品股星巴克（SBUX.US）、標普500指數ETF等。

而買入最多的是油田服務公司斯倫貝謝（SLB.US）、芯片股博通（AVGO.US）、流媒體運營商奈飛（NFLX.US）、Facebook的母公司Meta（META.US）、網絡解決方案供應商思科（CSCO.US）等。

值得留意的是，在減持強生的同時，橋水也在加倉寶潔（PG.US）等消費類股，進一步看好必需消費股。

事實上，橋水除指數基金之外的前五大美股持倉均為必需消費股，分别為寶潔、可口可樂（KO.US）、Costco（COST.US）、百事（PEP.US）、沃爾瑪（WMT.US），持股市值分别為7億美元、5.04億美元、4.68億美元、4.54億美元以及4.31億美元，佔其投資組合的比重分别為4.23%、3.04%、2.83%、2.74%和2.60%。

不過，大家更關注的是橋水對中概股的投資。

橋水減持中概股？

橋水持有的中概股中，最大持倉當屬拼多多（PDD.US），持倉市值為2.66億美元，佔其投資組合的1.61%，是橋水包括指數型基金持倉在内的第十一大持倉。

但是在第3季期間，儘管拼多多的股價整個季度上漲了41.84%，橋水仍減持了2.259萬股。財華社留意到，橋水在第2季期間曾增持拼多多58.91萬股。對比於這一加倉數量，第3季的減持不算太多。此外，橋水也在第1季減持拼多多150.34萬股。這些頻繁的加倉和建倉操作更像是調節倉位，而非徹頭徹尾的不看好。

財華社匯總了橋水持倉居前的中概股，發現在2023年第3季期間，橋水全線減持了這些中概股。見下表，除了拼多多外，橋水減持了百勝中國（YUMC.US）、攜程網（TCOM.US）、蔚來（NIO.US）、貝殼（BEKE.US）、中通快遞（ZTO.US）、華住（HTHT.US）、騰訊音樂（TME.US）、BOSS直聘（BZ.US）、好未來（TAL.US）等。

不過需要注意的是，在減持中概股的同時，橋水大幅增持了中國大盤股ETF-iShares（FXI.US）和MSCI中國ETF-iShares（MCHI.US），增持幅度分别達到26.09%和36.15%。

中國大盤股ETF-iShares的標的主要為大型港股上市中企，從富途的數據來看，該基金的大額持倉或包括騰訊（00700.HK），佔9.10%；美團-W（03690.HK），佔8.55%；阿里巴巴-SW（09988.HK），佔8.47%；建設銀行（00939.HK）；佔6.45%；網易-S（09999.HK），佔4.94%；工商銀行（01398.HK），佔4.54%等。

MSCI中國ETF-iShares主要投資於中資企業，跟蹤明晟中國指數的表現，持倉主要包括騰訊（13.65%）、阿里巴巴（8.77%）、美團（3.77%）、拼多多（3.42%）、建設銀行（2.84%）、網易（2.28%）。

由此可見，橋水並沒有完全與中資股脫鈎，第3季減持中概股或僅僅是調倉而已，而且財華社發現橋水的換股非常頻繁，一個季度的調整並不代表戰略性的改變。