家電股集體活躍！出口預期積極，板塊投資機會來了？

原創

11月15日，港A兩市家電概念股集體反彈。在港股市場，海爾智家（06690.HK）漲2.91%，VESYNC（02148.HK）漲2.71%，海信家電（00921.HK）漲1.46%。

A股方面，相關概念股亦同步衝高，長虹美菱（000521.SZ）大漲5.66%，海爾智家（600690.SH）漲1.54%，美的集團（000333.SZ）、奧馬電器（002668.SZ）等均紛紛飄紅。

消息面上，近日，伴隨全國多地新一輪的降溫來襲，取暖類電器需求激增。有平台數據顯示，今年「雙11」取暖類大家電需求增長迅猛，中央採暖、中央熱水器銷售額分别同比猛增115%、123%。

與此同時，受益於地產竣工端增長，及海外家電廠商去庫存周期結束，出口逐步改善，家電板塊業績增長態勢良好。

01多重利好，家電消費回暖

家電行業作為消費「四大金剛」之一，提振家電消費成為擴大消費的重要力量。

今年以來，從國家到地方，不斷出台政策來促進家電的消費。如，新疆、寧波、重慶、南京等相繼發佈了綠色智能家電消費補貼方案，開展家電下鄉專項活動，鼓勵農村居民參與家電「以舊換新」等。

除此之外，家電行業作為房地產下遊配套產業之一，過去兩年受地產端需求收縮影響，家電企業銷量普遍承壓。

但在2023年房地產「保交樓」的政策下，截止10月末，房屋竣工面積超過去年同期約19%，其中住宅竣工面積同比增長19.3%。全國住房竣工表現持續改善，對空調、冰箱等家電產品需求有所提升。

多因素共振之下，今年家電行業明顯復蘇。據公開數據顯示，今年1-9月，家電行業實現營收11201.47億元，同比增長6%，低基數下板塊收入延續良好增長態勢；實現利潤867.43億元，同比增長12.01%，增速優於營收。

對於家電企業的顯著復蘇，除了促消費政策發力、地產端築底改善，家電内需得到支撐外，海外市場需求回暖也是重要的驅動因素之一。

根據海關總署，2023年1-9月，國内累計家電出口人民幣口徑下同比增長8.2%。分季度看，人民幣口徑下同比增速分别為+3.1%、+9.1%、+13%，逐季加速改善。

對此，廣發證券研報解釋稱，2022年在海外需求平淡的情況下，面臨去庫存，所以出口增長乏力，23H1家電去庫存進入尾聲，逐步進入補庫存階段，23Q2-Q3出口增速持續加快，家電出口逐季加速改善，趨勢確立，在庫存穩定以後，家電出口有望保持穩健增長。

另外，在剛剛「落幕」雙十一大促期間，家電消費市場甚是火熱。尤其是近期，受寒潮降溫天氣影響，取暖類家電格外暢銷。據蘇寧易購平台數據顯示，今年「雙11」取暖類家電需求增長迅猛，中央採暖、中央熱水器銷售額分别同比增長115%、123%。

02行業增勢有望延續？

綜上所述，得益於疫情消退、地產復蘇、外銷回暖等驅動因素，家電行業内銷和出口雙線復蘇，疊加大宗原材料價格企穩、海運費用大幅回落，年内家電行業盈利能力明顯改善。

在此背景下，展望第四季度，多機構對家電行業的良好增勢持樂觀態度。

海通證券指出，國内消費將逐步看到步履穩健地復蘇，後續海外黑五及聖誕促銷季即將到來，出口品牌表現值得期待。板塊當前重點關注：（1）出口鏈標的基本面改善。據海關數據，家用電器出口金額自23Q2以來降幅收窄並逐步穩健增長，出口相關的企業有望在低基數下實現恢復性增長。（2）關注政策催化下基本面有望修復的低估值標的。竣工持續向好，廚電及白電龍頭業績及估值有望修復。

中國銀河證券也認為，四季度，隨著國内外節慶促銷來臨，助力家電消費活力釋放。海外庫存逐步去化、海運費持續回落等利好因素共振，出口改善態勢有望延續。當前板塊估值依然處於較低位置，安全邊際較高。

該行建議關注三條投資主線：1）是有望受益於出口改善的白電龍頭，推薦美的集團（000333.SZ）和海爾智家（600690.SH）；2）是有望受益於地產邊際改善的廚電，推薦老板電器（002508.SZ）；3）是國内外節慶促銷帶動景氣回升的清潔電器，推薦石頭科技（688169.SH）。

另據中金公司判斷，2024年國内外家電有邊際改善及預期差機會，包括全球化發展；歐美市場去庫存結束；市場集中度提升；新技術應用，如AI、智慧家居等；暖通空調產業快速發展。