Q3業績亮眼！「價格戰」重燃，中通快遞市場份額或受影響？

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11月17日，中通快遞（02057.HK；ZTO.US）公佈2023年第三季度業績。從各項數據來看，在行業競爭加劇，燃油成本上漲的大環境下，中通快速仍取得了一份不錯的「成績」。但是，穩健業績表現並未得到投資者認可，中通績後股價卻持續走低。

盈利能力優於同行

公告顯示，2023年第三季度，中通快遞實現營收90.75億元（人民幣，下同），同比增長1.5%；淨利潤為23.5億元，同比增長24%；調整後淨利潤為23.41億元，同比增長25%。

業務量方面，三季度，中通快遞包裹量約為75億件，同比增長18.1%；市場份額增至22.4%。

中通還強調，受益於標準化和數字化管理舉措，第三季度，中通的單票分揀加運輸成本下降11%。

國内規模居前的幾家上市快遞企業也已披露了2023年第三季度成績單，相較於同行，中通快遞成色又如何？

從營收規模看，毫無疑問，順豐作為業内的老大哥，收入排名第一，第三季度收入高達646.46億元；而三通一達的收入雖相差沒那麽大，但圓通快遞、申通快遞、韻達快遞都在百億元以上，依次為137.59億元、102.5億元、112.61億元，均明顯高於中通快遞的90.75億元。

中通快遞收入排名墊底，但從利潤規模看，中通已展現出絕對的領先優勢，甚至已超過順豐。

根據業績，順豐控股（002352.SZ）2023年第三季度歸母淨利潤20.88億元，同比增加6.56%；圓通速遞(600233.SH)歸母淨利潤7.98億元，同比下滑19.98%；韻達股份（002120.SZ）歸母淨利潤2.96億元，同比增長51.46%；申通快遞（002468.SZ）的表現則略顯遜色，歸母淨利潤為274.1萬元，同比下滑87.73%。

從盈利能力看，得益於全鏈路數字化建設，疊加強勁的業務增長帶來規模效益進一步發揮，中通快遞的表現確實優於同行。

據財報顯示，中通快遞三季度毛利率為29.8%，較去年同期的27.3%進一步改善，拉開與包括順豐、韻達、圓通等競爭對手毛利率差距。在較高毛利率優勢之下，中通快遞淨利率同樣優於同業。2023年三季度，中通快遞的經營利潤率為26.7%，較去年同期24.3%，也改善了不少。

然而，中通快遞這一業績利好卻並未帶動該公司股價上漲。三季報披露後，中通快遞-W（02057.HK）股價大跌4.28%。

市場之憂：價格戰勢頭趨強，内卷加劇

進入2023年後，伴隨著疫情消退，及宏觀經濟逐步復蘇，我國快遞行業包裹需求持續釋放。

據國家郵政局數據統計，2023年1-9月，郵政行業寄遞業務量累計完成1151.1億件，同比增長13.6%。快遞業務量（不包含郵政集團包裹業務）累計完成931.2億件，同比增長16.4%；快遞業務收入累計完成8545.5億元，同比增長11.1%，市場需求持續擴大。

尤其在「雙11」這樣的年度大促，快遞行業呈現出顯著的增長趨勢。國家郵政局監測數據顯示，在2022年快遞需求低基數下，2023年11月1日至11日，全國郵政快遞企業共攬收快遞包裹52.64億件，同比增長23.22%，日均業務量是平日業務量的1.4倍。

需要關注的是，在行業回暖之際，快遞公司之間的價格競爭似乎正在加劇。縱觀前三季度，國内快遞公司單票價格不僅有波動下滑趨勢，且普遍低於去年同期水平。

根據快遞企業最新的經營數據顯示，9月，圓通速遞平均單票價格為2.34元，同比下滑7.32%；申通快遞單票價格為2.11元，同比下滑13.52%；韻達股份2.29元，同比下滑12.93%。順豐控股則繼續高端化策略，9月平均單票價格為17.21元，同比增長7.23%。

中通快遞也在最新財報中表示，公司核心快遞業務單票收入下降13.5%，與行業趨勢基本一致。

各大快遞公司單票價格下降的主要原因仍是價格競爭。有業内人士表示，價格競爭依舊是當下快遞行業最主要的競爭策略。

中通在公告中表示，鑒於以價換量的非理性競爭對行業整體盈利水平的侵蝕，公司原本全年增長1.5個百分點的市場份額目標已經不合理。進而引發績後部分投資者對預期憂慮。

但是，中通表示，仍維持2023年全年業務量達到292.7億至302.4億件的區間的指引，同比增長為20%至24%。

此外，快遞行業的服務質量競爭也成為新的趨勢。目前，快遞企業更加注重服務過程中的用戶體驗，充分扮演連接千城百業、聯系千家萬戶的角色。總之，快遞行業的鏖戰從未停止，頭部快遞企業們正加速攻城略地，行業競爭格局加速分化。

據安信證券研報指出，快遞行業格局分化的局面在2024年可能還會繼續。頭部企業仍能靠產品與服務獲得份額提升，盈利穩健增長，落後企業持續面臨壓力，關注潛在的管理改善、降本兌現情況，或存在修復彈性機會。