美股11月多頭狂歡 大摩警告：大漲行情不太可能持續

據財聯社訊，今年以來，美股股市強勁反彈，標普500指數自年初以來已經累計上漲了19%。其中，上個月美股更是經歷了「瘋狂11月」：標普500指數單月累計上漲8.92%，不僅創下去年7月以來的最大月漲幅，而且創下1980年以來第二好的11月表現。

不過美東時間周一，摩根士丹利投資主管邁克•威爾遜（Mike Wilson）警告稱，美國已經步入經濟周期的末期，這意味著美股可能相對而言漲勢有限，那些希望美聯儲降息帶來美股繼續大幅上漲的投資者可能會失望。

美國已步入經濟周期後期

威爾遜表示，美股在11月的大漲表明，投資者正越來越看好美聯儲降息的前景。然而，投資者可能過於樂觀了。

威爾遜指出，目前，市場對美聯儲的降息押注，主要因為認為美國經濟增長放緩、面臨衰退風險，然而這同樣也是經濟周期步入後期的特點。而在經濟周期的後期，美聯儲降息所帶來的股市回報率往往低於預期。

這種情況在2006年和2018年晚些時候都曾出現過：這兩次時間點都位於經濟周期的後期，而在這期間美聯儲降息所帶來的的未來12個月股市回報率約為14%。與在周期早期和中期降息相比，這一回報率並不算高。

威爾遜舉了1984年的情況為例：當時美國經濟尚未步入周期後期，而當時的低息環境令美股在接下來的一年飙升了25%；1994年的情況也類似，當時美聯儲降息後的未來12個月美股回報率高達34%。

「在2006年和2018年之後的12個月，儘管美股有所上漲，但與1984年和1994年的情況相比，前者的回報環境（周期後期）帶來的上漲動力有限。」威爾遜在報告中寫到，「在我們看來，2023年處於一個經濟周期的後期。這也解釋了為什麽今年大盤股表現優於大盤，以及為什麽小盤股和低質量股的漲勢在中期内不太可能持續。」

對美股後市並不樂觀

威爾遜還表示，假如後續情況發生改變，他們願意改變目前美國處於經濟周期後期的觀點。但從現狀來看，美國就業市場狀況正在走弱，美國經濟谘商會的就業趨勢指數在過去一年不斷下滑，這都是經濟周期步入後期的表現。

與之相比，1984年和1994年這樣的周期中期的情況就不同，當時美國就業並未疲軟，美國經濟咨商會的就業趨勢指數全年還略有上升。

威爾遜是華爾街知名「大空頭」之一。他今年曾一再警告說，美股的上漲只是熊市反彈的一部分。

對於2024年美股走勢，威爾遜也不像其他華爾街大部分投行分析師那麽樂觀。在不少分析師押注明年標普500指數將創下歷史新高的背景下，威爾遜仍堅持認為美股明年仍然會總體持穩，標普500指數明年底目標價設定在4500點。