2024年，油價將如何影響世界經濟

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沉寂了一段時間，能源價格再度擡頭，然而，縱然經歷反彈，原油價格相較2022年時的三位數高位仍有很大距離。那麽在2024年，決定油價走勢的因素有哪些？

短期供求缺口帶來的反彈

2024年1月4日，WTI原油期貨價格繼續攀升至73.284美元/桶，較前一天的單日低位69.29美元上漲5.76%，見下圖。

導致油價攀升的直接原因，表面上看來是利比亞停產和中東地緣風險引發的供應短缺，外加紅海事件引發的運費大漲，均推高了油價。此外，石油輸出國組織及其盟友（OPEC+）重申保持油價穩定的聲明，也有利於支持原油價格。

見下圖，當前OPEC的油價尚未達到預期水平，因此OPEC+的減產步伐將會繼續進行。考慮到部分主要成員國可能因外部因素無法實現減產後的目標產量，全球原油供應可能會出現暫時性的短缺。

不過，財華社認為油價突然大幅上漲，還有一個很重要的原因——美國原油庫存出乎意料下降。美國石油協會（API）的最近數據顯示，截至2023年12月29日止的美國單周原油庫存減少741.8萬桶，降幅遠高於市場普遍預期的300萬桶。

財華社經過深入分析，認為油價突然大幅上漲的另一個重要因素是美國原油庫存的意外下降。根據美國石油協會（API）最新公佈的數據，截至2023年12月29日的一周内，美國單周原油庫存減少了741.8萬桶，降幅遠超過市場普遍預期的300萬桶。

另一方面，美國能源部周二透露，其戰略原油儲備（SPR）增加110萬桶，而財華社留意到，上周的原油戰略儲備已經增加了79.3萬桶，自其最新增加戰略石油儲備計劃以來，美國的戰略原油儲備已增超700萬桶。

另外，美國在戰略儲備的過程中，雖然增加了需求，但其單周產量似乎無法滿足單周需求的增長。這可能是導致其短期單周庫存減少的重要因素之一。

從宏觀的視角分析，國際政治經濟形勢是導致原油供應暫時性短缺的根本原因，這可能已在美國這個能源消費大國的庫存數據中得到體現。

歸根結底，地緣政治經濟事件對短期油價波動起到了決定性作用。考慮到OPEC+的立場及其當前的生產狀況，該組織減產以維持油價的策略仍然未變。至少在短期内，OPEC+作為全球主要的石油供應組織，將繼續控制其供應量。因此，短期内最大的變數在於其他產油區的供應情況。

若原油供應出現更多意外緊縮，將導致短期内原油價格激增。這一短期能源價格的上漲，可能會引發歐美地區的通脹率突然反彈，從而使得市場原本預期的利率周期見頂計劃落空。這才是當前資本市場所面臨的最大風險。

油價中期走勢的決定因素

財華社認為，決定油價長期走勢的關鍵因素在於需求側。

目前，原油的供應方態度和供應量大致能判定，OPEC+將根據需求量來調整生產，而美國產油商則根據利潤來安排生產計劃。這意味著，只要油價保持在有利可圖的區間内，美國的原油供應量應能滿足市場需求。同時，OPEC+也可能通過減產來確保油價穩定在其期望的水平上。

總體來看，供應方對於市場需求變化的響應以及各國的生產策略將繼續影響油價的走勢。

從美國經濟發展層面分析，美聯儲持續加息的影響尚未全面反映在其整體經濟數據中。然而，可以預見的是，隨著歐美維持高利率的時間延長，其經濟所受的影響將逐漸加大。預計未來一兩年内，這些影響將逐漸顯現，表現為投資行為將更為謹慎，整體經濟需求可能下滑，從而可能導致能源消費的減少。

需要注意的是，中國作為第二大能源消耗國，貨幣政策周期與歐美截然不同，可能帶來不一樣的需求推動。

儘管中國在新能源汽車市場上的消費規模已居全球首位，但國内對石化能源的需求仍然保持高位。這主要是由於國内傳統能源汽車保有量較大，且在疫情後，人們的出行需求大幅增加，進一步推高了燃料油的需求。

據中國民航局發佈的數據，2023年前11個月，國内民航運輸總周轉量同比增長了95.5%，達到了1080億噸公里。這一增長態勢表明，在國内交通運輸領域，尤其是民航領域，對燃料油的需求仍在持續增長。

OPEC預計，2024年全球石油需求量將增長220萬桶/日，非OPEC液態石化能源供應量增幅預計為140萬桶/日，而OPEC的2024年平均供應量貨位550萬桶/日。

如果這一供求關系因為需求側出乎意料增加而出現傾斜，例如中國經濟增長高於市場預期，那麽有可能會為原油價格帶來支持。

綜上，決定油價中期走勢的關鍵因素將是全球經濟的真實運行狀況。然而，目前影響全球經濟的不確定性主要來自部分地區的潛在風險、大國間的貿易關系、歐美國家加息周期的結束時間以及主要經濟體的内部經濟表現等多個方面。

總結

主流觀點認為，歐美加息周期很可能在今年上半年結束，但是之前加息的影響將繼續影響這些經濟體的需求。所以在短期來看，全球需求仍偏弱。除非局部地區的風險立即中斷原油供應，可能會引發油價的短期劇烈波動，但長期上漲的可能性並不大。

中期而言，影響油價穩定的關鍵因素可能來自於主要經濟體的需求。如果以中國為代表的重要經濟體實際需求超過預期，那麽油價可能會得到有力的支撐。