20天漲超五成！「造星工廠」樂華娛樂又「火」了？

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近期，「藝人管理第一股」樂華娛樂（02306.HK）頻頻活躍，引發市場關注！

1月3日，樂華娛樂（02306.HK）盤中最高觸及8.25港元/股，達到歷史新高。1月5日，該股開盤再度衝高，截至收盤，漲幅為10.36 %。

拉長周期看，自2023年12月6日以來，20個交易日内，樂華娛樂整體漲幅已超5成。在港股持續頹靡之際，樂華娛樂的表現，堪稱一道靓麗的風景線。

催化因素上，2024年元旦檔收獲15.33億元總票房，創下中國影史元旦檔票房新高，開年電影市場實現「開門紅」。

對此，有機構預測，電影市場增勢良好，元旦檔將帶動春節檔票房穩健增長，2024年電影春節檔值得期待。在市場預期向好的驅動下，文化傳媒板塊等相關公司近期股價持續升溫。

而樂華娛樂（02306.HK）獲得資金較高的關注，得益於其是一家國内領先的「明星工廠」，旗下頭部藝人眾多，影響力十分巨大。

近期，樂華娛樂旗下多位藝人參與的《亞洲超星團》節目正在熱播中，再度點燃了觀眾對偶像舞台競演類節目的熱情。在自制短綜《人不怕出名豬不怕壯》衝上熱門之後，樂華娛樂的熱度不斷攀升。

據悉，樂華娛樂是中國知名的藝人管理公司，旗下擁有60餘位藝人，包括了王一博、李汶翰、程潇、吳宣儀、朱正廷、範丞丞、黃明昊、畢雯珺等明星；同時，還擁有約1100首原創音樂作品和超過5.6萬首代理音樂作品的音樂IP庫，覆蓋音樂、影視、綜藝等領域。

目前，樂華娛樂的主要業務有三塊，分别包括藝人管理業務、音樂IP制作與運營業務、泛娛樂業務。以2023年中期收入計，上述三大板塊收入貢獻比重分别為87.56%、8.12%、4.32%。

很明顯，樂華娛樂主要依託藝人管理收入維生。而近幾年大火的王一博，毫無疑問就是樂華娛樂的「一哥」。這些年，不管是公司參與的劇集、電影、綜藝節目，還是音樂IP制作與運營業務方面，王一博都是主力輸出。

根據《財富》雜志列出的2017-2020年《明星收入排行榜》，王一博同期收入高達11.2億。

而對比樂華娛樂2019-2021年的近30億收入，王一博對於樂華娛樂的重要性就不言而喻了。

正是得益於王一博為主導的頂流明星帶來的流量變現，樂華娛樂的業績得以飛升。2019-2021年，該公司的收入6.31億元提升至12.9億元，復合年增長率為43%；同期，利潤從1.19億元飙漲至3.37億元，復合年增長率高達67.6%。

2022年樂華娛樂的收入開始下滑，同比降幅為24.04%；2023年上半年其收入又繼續下跌25.24%。

基於藝人管理成本的增加等因素，樂華娛樂的毛利率呈現下行趨勢。2019-2022年，公司毛利率分别為44.27%、53.47%、46.65%、37.04%。伴隨著毛利率的持續下滑，2023年上半年，樂華娛樂的利潤錄得虧損1.76億。

事實上，藝人管理市場的不穩定性，以及行業的分散性，樂華娛樂並不具備壓倒性的優勢。根據弗若斯特沙利文，以2021年藝人管理收入計算，公司於中國藝人管理公司之中排名第一，但市場佔比也僅為1.9%。

作為一家娛樂公司，從創始之初的韓庚救場，到如今的王一博獨大，樂華娛樂始終沒能逃出依賴頂流的通病。

也許，王一博作為現今娛樂頂流，其粉絲號召力確實很強，但值得注意的是，粉絲是為偶像買單而非其背後的經紀公司，資本市場看重的也是公司的品牌力。一旦公司旗下的頂流藝人出現解約的可能，或會關乎其存亡。

另值得關注的是，為探索新的業績增長點，近年來，樂華娛樂正積極探索藝人經紀業務外的多個「副業」，包括拓展虛擬藝人市場。

放眼整個娛樂圈，樂華娛樂是中國最早進入虛擬藝人市場的藝人管理公司之一，已合作推出多個虛擬藝人團隊。在AIGC發展浪潮下，樂華娛樂打造的虛擬藝人、AI數字人產業鏈是具有較大市場想象空間的。